Финансовые решения в отношении источников средств принимаются
не только в рамках стратегического управления, но и
в ходе осуществления текущей деятельности. Финансовые пото-
Глава 5. Источни1(и финансирования предприятия « I T?
ки в этом случае описывают трансформацию вложений в те
или иные оборотные средства, а их структура и динамика в немалой
степени определяется особенностями технологического
процесса. Важнейшим элементом этой трансформации выступает
финансирование текущей деятельности, которое, по сути,
сводится к финансированию оборотных средств и осуществляется
за счет собственных и привлеченных источников, прямым
и косвенным способами.
Прямое финансирование текущей деятельности осуществляется
путем привлечения различного рода краткосрочных
банковских кредитов, косвенное финансирование осуществляется
за счет кредиторской задолженности, называемой иногда
коммерческим кредитом.
Банковское кредитование может осуществляться в различных
формах: срочный кредит, контокоррентный кредит, онкольный
кредит, учетный кредит и др.
Суть срочного кредита заключается в перечислении банком
оговоренной суммы на расчетный счет заемщика. По истечении
срока кредит погашается.
Контокоррентный кредит предусматривает ведение банком
текущего счета клиента с оплатой поступивших расчетных документов
и зачислением выручки. Если средств клиента оказывается
недостаточно для погашения обязательств, банк кредитует
его в пределах установленной в кредитном договоре
суммы, т. е. контокоррент может иметь и дебетовое, и кредитовое
сальдо. В том случае, если банк кредитует клиента, он
взимает с него проценты в свою пользу; если клиент является
кредитором банка, то последний начисляет процент на депозит
в пользу клиента.
Онкольный кредит является разновидностью контокоррента
и выдается, как правило,- под залог товарно-материальных ценностей
или ценных бумаг; оплата счетов клиента осуществляется
в пределах обеспечения кредита. Онкольный кредит должен
быть погашен по требованию банка.
Учетный (вексельный) кредит предоставляется банком векселедержателю
путем покупки (учета) векселя до наступления
срока платежа.
Способы погашения основной суммы долга и процентов по
нему (одной суммой или сериями платежей) устанавливаются
в кредитном договоре.
Кредиторская задолженность представляет собой один из
основных источников финансирования текущей деятельности.
Суть ее состоит в том, что у предприятия в силу различных
обстоятельств оказались средства (активы), за которые оно
должно уплатить определенную сумму денег, или сделаны начисления,
предполагающие в будущем выплату денежных сумм — например, полученное, но не оплаченное сырье, начисленные,
но не выплаченные обязательные платежи в бюджет,
начисленная заработная плата и др. Таким образом, до тех
пор пока не будут сделаны перечисления денежных средств
или другие операции погасительного характера, предприятие
пользуется чужими финансовыми ресурсами.
Этот источник существенно зависит от масштабов финансово-
хозяйственной деятельности и меняется спонтанно, т. е. в
известном смысле непредсказуемо. Спонтанность заключается
в том, что, например, объем поставляемого сырья и возникающей
одновременно кредиторской задолженности могут меняться
в зависимости от различных обстоятельств.
Финансирование текущей деятельности заключается, по
сути, в оптимизации обеспечения оборотных средств источниками
финансирования в надлежащих объеме и структуре. Таковыми
источниками являются: (а) собственные оборотные
средства, (б) краткосрочные банковские кредиты и займы и
(в) кредиторская задолженность (задолженность перед поставщиками
и подрядчиками, бюджетом, работниками). Схематично
соотношение между оборотными активами и источниками
их финансирования представлено на рис. 5.7.
Акп»
Внеоборотные активы
Оборотные активы
Пасена
Долгосрочные обязательства
Собственный капитал
Краткосрочные источники (краткосрочные
кредиты и займы и кредиторская
задолженность)
Рис. 5.7. Статическое представление баланса
Из приведенного на рис. 5.7 представления видно, что:
• долгосрочные обязательства в полном объеме покрывают’
внеоборотные активы (такое утверждение в известном смысле
условно, но в целом не лишено основания);
• собственный капитал частично используется для финансирования
внеоборотных активов, а в оставшейся части (это и
есть собственные оборотные средства) — оборотных активов;
‘ Термины «покрывают», «источники покрытия» и др. являются профессиональными
терминами п учстно-аиалитической практике. Смысл их состоит в
том, что, исходя из логики двойной записи, являющейся основой дифафиче-
ской (двойной) бухгалтерии, нее актнпы должны финансироват1ля за счет некоторых
источников, как раз и назыпае»(ых источниками покрытия.
• краткосрочные источники в полном объеме покрывают
оборотные активы.
В приведенной схеме финансирования кредиторская задолженность
нередко представляет собой весьма значимый источник,
а узловыми моментами управления ею являются:
• выбор поставщика (в данном случае по возможности
должны приниматься во внимание: солидность поставщика,
возможность установления долгосрочных отношений, вариабельность
в установлении финансово-расчетных отношений,
наличие различных схем поставки сырья и материалов, средняя
продолжительность поставки и т. п.);
• контроль своевременности расчетов (как правило, превышение
предельного срока оплаты поставленных сырья и материалов
приводит к штрафным санкциям);
• выбор момента расчета с конкретным кредитором в конкретной
ситуации (в подавляющем большинстве случаев поставщики
сырья, естественным образом заинтересованные в
ускорении оплаты, предлагают скидку с отпускной цены при
условии относительно быстрой оплаты; таким образом, перед
предприятием возникает дилемма — воспользоваться скидкой
или получить дополнительный источник финансирования’).
