Создание государством благоприятных условий для роста инвес-
тиционной активности предполагает целенаправленное воздействие
на воспроизводственные процессы на макро- и микроэкономических
уровнях. Важнейшей областью, где должна по-новому и эффективно
проявиться активизация инвестиционной роли государства на новом
этапе экономических реформ, является денежно-кредитная сфера.
Денежно-кредитные методы стимулирования инвестиций
Обеспечение устойчивого инвестиционного подъема прежде всего
предполагает рост монетизации экономики, ликвидацию диспропор-
ций денежной массы, снижение процентных ставок, восстановление
платежной системы, дедолларизацию и повышение роли националь-
ной валюты.
Рост монетизации экономики может быть достигнут путем огра-
ниченной денежно-кредитной эмиссии. При определении степени
опасности ее инфляционных последствий следует учитывать, что ин-
фляция инициируется не только эмиссионными, но и другими фак-
торами. Поэтому борьба с ней не сводится только к ограничению
эмиссии, она предполагает и иные направления, в первую очередь — обеспечение устойчивого функционирования производства. Рост
уровня монетизации реального сектора российской экономики вы-
ступает важнейшей предпосылкой оживления производства, которое,
в свою очередь, является ключевым антиинфляционным фактором.
Основным условием предупреждения инфляционных последст-
вий денежно-кредитной эмиссии является разработка и запуск меха-
низмов, направленных на изменение макроэкономических условий
и гарантирующих ориентацию денежных потоков на поддержку про-
изводства. При таком подходе объем эмиссии определяется объек-
тивным спросом на деньги производственного сектора экономики за
вычетом средств, перемещающихся на финансовый рынок.
При определении параметров прироста целевого расширения де-
нежной массы особое значение приобретает учет структуры денеж-
ного предложения. Различные каналы денежной эмиссии имеют не-
одинаковую чувствительность к инфляции. В этой связи расширение
денежного предложения может осуществляться через рефинансиро-
вание банков путем учета векселей нефинансовых предприятий и це-
левого направления эмитированных средств на финансирование про-
изводственных инвестиций. Еще менее инфляционным каналом
эмиссии является финансирование производственных инвестиций
через государственные институты развития.
Важным инструментом целевого регулирования денежных пото-
ков является государственное воздействие на динамику процентных
ставок. Так, с целью активизации инвестирования поддержка произ-
водств и проектов, признанных приоритетными, может производиться
путем кредитования по льготным ставкам. При этом движение льгот-
ных кредитов должно осуществляться через систему государственных
банков развития при установлении строгого контроля, исключающего
нецелевое применение средств и финансовые спекуляции.
Опыт развития стран с рыночной экономикой показывает, что ре-
гулирование процентных ставок выступает весьма действенным ме-
тодом повышения роста деловой активности в фазе кризисов, при
углублении неравновесного состояния экономических систем. С до-
стижением экономического равновесия и сбалансированного разви-
тия производственного и финансового секторов необходимость госу-
дарственного вмешательства в экономику в целом уменьшается, со-
ответственно снижается роль государственного воздействия на дина-
мику процентных ставок денежного рынка.
Использование государственного регулирования характеризуется
определенной цикличностью. В условиях обострения структурных
диспропорций, когда действие рыночных механизмов становится не-
достаточным для того, чтобы обеспечить, с одной стороны, сдержи-
вание развития избыточных производств и обесценения основного
капитала, а с другой стороны, наращивание инвестиционной актив-
ности, роль государственного воздействия на экономику, в том числе в области целевого регулирования денежных потоков, возрастает, при
переходе экономики к устойчивому росту —уменьшается. Это под-
тверждается анализом практики преодоления структурных депрессий
в странах Западной Европы и США, послевоенного восстановления
Японии, Франции и Германии.
Государственное регулирование процентных ставок применялось
как в странах с развитой рыночной экономикой (в период послевоен-
ного развития Японии, в течение длительного времени во Франции,
при проведении так называемого нового курса Рузвельта в США),
так и в ряде развивающихся стран, демонстрирующих устойчиво вы-
сокие темпы экономического роста (Индия, Китай, страны Юго-Вос-
точной Азии и др.). Значительные масштабы накопления, обеспечи-
вающие возможность повышения темпов экономического развития,
во многом были достигнуты в результате проведения политики ак-
тивного воздействия на уровень процентных ставок в интересах раз-
вития национального производства. В этих целях использовались
также прямые и косвенные методы целевого регулирования денежных
потоков и трансформации внутренних накоплений в инвестиции, в
частности путем создания государственных банков развития, ссудо-
сберегательных ассоциаций и иных специализированных кредитных
институтов, установления определенных нормативов кредитной по-
литики для негосударственных банков, ставок льготного налогообло-
жения.
Так, в Японии условия для финансирования инвестиций и роста
производства были созданы путем усиления государственного кон-
троля за процентными ставками и использованием сбережений на-
селения, которые аккумулировались в почтово-сберегательных уч-
реждениях и банках, а затем через систему доверительных счетов Ми-
нистерства финансов и эмиссию облигаций коммерческими банками
направлялись в государственные институты, банки долгосрочного
кредитования и траст-банки (см. п. 9.2).
В США механизм трансформации сбережений в инвестиции ба-
зировался на широком развитии ссудосберегательных ассоциаций,
привлекавших сбережения личного сектора для предоставления це-
левых кредитов жилищному строительству и различным отраслям
промышленности.
Во многих развивающихся странах устойчивый рост экономики
во многом обусловлен тем, что основную часть денежных потоков
удалось локализовать в государственных банках, которые размещали
мобилизованные сбережения и кредитные ресурсы в производствен-
ные инвестиции в соответствии с заданными приоритетами социально-экономического развития и по регулируемым процентным став-
кам.
В российской экономике, характеризующейся несбалансирован-
ной структурой и затяжным кризисом, преодоление инвестиционного
спада и восстановление инвестиционной активности невозможно без
целенаправленного регулирования государством денежных потоков
и процентных ставок. Лишь при достижении устойчивого роста эко-
номики роль государственного воздействия на финансовые рынки в
целом должна уменьшаться.
Совершенствование структуры денежной массы связано также со
снижением доли наличных денег в обращении, для чего требуются
введение жестких ограничений на платежи наличными деньгами во
всех сферах экономики, дальнейшая компьютеризация расчетов, рас-
ширение безналичных форм платежного оборота. Проведение этих
мероприятий, позволяющих расширить экономическое пространство
деятельности банковского сектора, будет способствовать увеличению
инвестиционного потенциала банков.
Одной из первоочередных задач современного этапа является пол-
ное восстановление платежной системы, ограничение бартерных сде-
лок, вытеснение из обращения огромной массы платежных средств,
которые не могут служить полноценным ресурсом для формирования
потенциала накоплений. Основными способами ее решения могут
быть проведение взаимозачетов, переход к рефинансированию ком-
мерческих банков на основе переучета коммерческих векселей, орга-
низация эмиссии и налаживание обращения складских свидетельств,
закладных и иных разрешенных законом платежных инструментов,
удешевление кредитных ресурсов, привлекаемых для финансирова-
ния основного и оборотного капитала, секьюритизация просрочен-
ной задолженности.
Секьюритизация просроченной задолженности предприятий
может проводиться путем выпуска коммерческих векселей и склад-
ских обязательств, имеющих соответствующее товарное наполнение.
При этом решение проблемы неплатежей должно быть совмещено с
расширением предложения на товары отечественного производства
и инициированием спроса на них. Значительную роль при этом могли
бы сыграть региональные маркетинговые центры, функционирование
которых способствовало бы проведению сделок между предприятия-
ми на основе аккумулирования информации о рынке продукции и
размещения заказов.
Решение проблемы неплатежей на неинфляционной основе, вы-
ступая одним из направлений оздоровления денежного обращения, является важнейшим условием роста производства и инвестиций.
Кроме того, для повышения эффективности системы регулирования
денежного обращения и исключения возможностей активизации
эмиссионных механизмов, не сопровождающихся расширением
предложения товаров, необходимо обеспечить усиление валютного
регулирования и контроля, нацеленное на пресечение нелегального
вывоза капитала и вытеснение иностранной валюты из внутриэко-
номического оборота.
В последние годы в российской экономике наметились положи-
тельные сдвиги в структуре денежного предложения, связанные с не-
которым уменьшением доли наличных денег в обращении и доли не-
денежных форм расчетов. Нейтрализация эффекта вытеснения част-
ного спроса на кредитные ресурсы государственным посредством ре-
организации условий размещения государственных ценных бумаг,
контролируемое целевое расширение денежной массы (при обеспе-
чении превышения темпов роста денежной массы над темпами роста
инфляции) обусловили снижение уровня процентных ставок. Банк
России (пока в качестве эксперимента) приступил к рефинансиро-
ванию коммерческих банков на основе переучета векселей финансово
устойчивых предприятий.
Создание механизмов притока капитала в производственный сек-
тор является важной составляющей эффективной организации де-
нежного предложения. В настоящее время в российской экономике
из всех присущих рыночному хозяйству каналов обеспечения произ-
водства инвестиционными источниками в наибольшей степени пред-
ставлен лишь один —собственные средства предприятий. Роль кре-
дитной системы и фондового рынка в механизме трансформации сбе-
режений в производственные инвестиции, как показал предшествую-
щий анализ, не является существенной.
Формирование эффективной инфраструктуры
финансового рынка
Воздействие на инвестиционную активность банков. Пересмотр
прежней системы регулирования в соответствии с заявленными прио-
ритетами экономической политики предполагает изменение форм и
методов воздействия на банковский сектор, реструктурирование бан-
ковской системы с учетом задач реализации инвестиционных функ-
ций банков в экономике. Реструктурированная банковская система
должна отвечать требованиям высокой надежности, управляемости и
инвестиционной направленности, гарантировать необходимый уровень предложения кредитных ресурсов по доступным для производ-
ственной сферы процентным ставкам. Однако для того чтобы бан-
ковская система могла обеспечить приток инвестиций в развитие про-
изводства, необходимо создание соответствующих макроэкономичес-
ких условий.
Важное значение в повышении инвестиционной активности бан-
ковской системы имеет создание системы стимулирования и страхо-
вания инвестиций. Одним из условий предоставления банками дол-
госрочных займов на инвестиционные проекты при высоких кредит-
ных и инвестиционных рисках производственной сферы является на-
личие государственных гарантий.
К числу мер, способствующих возрастанию производственных
Инвестиций коммерческих банков, можно также отнести снижение
нормативов резервных отчислений и льготное налогообложение. Из-
вестно, что в настоящее время резервная политика Банка России пре-
дусматривает усреднение нормативов обязательных резервных отчис-
лений. Между тем в интересах экономики следовало бы установить
механизм, дифференцирующий величину резервных отчислений от
привлеченных средств в зависимости от направления использова-
ния активов банка. При этом меньшее значение должно соответст-
вовать использованию средств для производственного инвестирова-
ния, большее —применяться при вложении средств в валютные ак-
тивы. Это способствовало бы более эффективному регулированию
структуры денежной массы путем сокращения возможностей направ-
ления средств на рынки, характеризующиеся высоким инфляцион-
ным эффектом, вытеснению иностранной валюты из денежного об-
ращения, стимулированию финансирования реальных проектов
путем переориентации денежной массы со спекулятивных операций
в производство.
Среди возможностей использования льготного налогообложения
для стимулирования инвестиционной активности коммерческих бан-
ков могут быть рассмотрены такие методы, как снижение налого-
облагаемой базы на сумму инвестиционных активов, применение
льготного налогообложения прибыли банков при условии выдачи
долгосрочных кредитов по низким процентным ставкам, предостав-
ление льгот по налогу на прибыль, возмещающее потери банков от
выделения инвестиционных кредитных ресурсов.
Оптимальным подходом к решению проблемы повышения эко-
номической заинтересованности банков в осуществлении инвести-
ционной деятельности с помощью льготного налогообложения явля-
ется тот, который предполагает, с одной стороны, невысокие потери для бюджета, а с другой —стимулирует коммерческие банки направ-
лять ресурсы в производственный сектор, а не в иные сферы деятель-
ности, по доступным для производства процентным ставкам. Такой
подход может достигаться путем компенсации потерь банков от вы-
деления низкодоходных для них кредитов за счет предоставления на-
логовых льгот. При этом данные стимулирующие меры могут осу-
ществляться как на федеральном, так и на региональном уровне —в
виде предоставления льгот по ставкам налогов, зачисляемых в реги-
ональные или местные бюджеты в пределах полномочий соответст-
вующих органов.
Возможности повышения инвестиционной активности коммер-
ческих банков во многом обусловлены состоянием их ресурсной базы.
Кризисные события 1997-1998 гг. существенно подорвали устойчи-
вость российской банковской системы и вызвали обострение проблем
формирования ее ресурсов. В данной ситуации резко возросла необ-
ходимость создания условий, позволяющих обеспечить устойчивость
банковского сектора и в то же время привлечение сбережений ши-
роких слоев частных вкладчиков.
Одним из таких условий выступает организация системы защиты
частных вкладов, введение которой способствует укреплению доверия
населения к государству и банковскому сектору.
Создание системы гарантирования депозитов. Мировой опыт по-
казывает, что введение системы гарантирования депозитов является
необходимой составляющей комплекса мер, направленных на мас-
штабную мобилизацию сбережений населения.
Создание системы гарантирования депозитов является фактором
существенного потенциального увеличения ликвидности как отдель-
ных кредитных институтов, так и в целом кредитной системы, на-
дежным средством против внезапного массированного оттока вкладов
из банков. Отток частных вкладов, являющихся нередко значительной
частью банковских ресурсов, может привести к банкротству даже ус-
тойчивых банков, не говоря о кредитных организациях, которые ис-
пытывают серьезные финансовые затруднения при неблагоприятной
экономической ситуации.
Одна из первых систем страхования вкладов была создана в США
в 1933—934 гг. как результат поиска дополнительных стабилизаторов
рыночного хозяйства и усиления его социальной ориентации в усло-
виях преодоления глобального экономического кризиса. В последние
десятилетия утверждение системы социально ориентированного ры-
ночного хозяйства, а также стремление найти адекватное решение
проблемы страхования постоянно растущих в условиях глобализации экономических отношений банковских рисков привели к возникно-
вению систем гарантирования частных вкладов во многих странах Ев-
ропы и Америки. В настоящее время системы страхования депозитов
существуют во всех странах ОЭСР, а также в ряде развивающихся
стран (Аргентине, Колумбии и др.).
Организационная структура и функции институтов системы стра-
хования депозитов в этих странах характеризуются существенными от-
личиями. В Великобритании, Канаде и США данные институты пред-
ставлены государственными независимыми корпорациями, во Фран-
ции, Швейцарии —частными банковскими союзами. В Австрии, Ве-
ликобритании и Нидерландах практикуется выплата частных вкладов
в случае банкротства кредитной организации, в Германии —выплата
вкладов и санация кредитных институтов, в Канаде —выплата вкладов,
управление имуществом банка, кредитование и выдача гарантий.
Ресурсы институтов системы гарантирования депозитов форми-
руются за счет взносов кредитных организаций, кредитов националь-
ных банков и международных финансовых организаций. Взносы кре-
дитных организаций, как правило, включают вступительный и регу-
лярные взносы. При этом величина последних определяется в зави-
симости от объемов привлеченных средств и колеблется обычно в
пределах 0,03—,3% от суммы обязательств.
Следует отметить, что в России уже существует определенный
задел по гарантированию вкладов. Доминирующая доля частных де-
позитов (в настоящее время около 85% от совокупного объема вкла-
дов банковской системы) приходится на Сберегательный банк РФ.
В соответствии со ст. 36 Федерального закона ≪О банках и банковской
деятельности≫ на Сбербанк распространяются государственные га-
рантии по вкладам. Поэтому речь идет в основном об оставшихся
14—5% суммы частных вкладов, приходящихся на другие коммер-
ческие банки. Вместе с тем следует более четко определить гарантии
государства по вкладам в Сбербанке РФ путем принятия нового за-
кона или дополнения к уже существующим.
В законопроекте ≪О гарантировании вкладов граждан в банках≫
предусматриваются обязательный порядок внесения вступительного
(0,5% от собственных средств банка) и календарных взносов (до 1%
от средней хронологической ежедневных балансовых остатков вкла-
дов за календарный год) для банков, осуществляющих привлечение
средств физических лиц во вклады; частичное покрытие вкладов на
основе прогрессивной шкалы. Однако, учитывая различную степень
устойчивости коммерческих банков, при определении величины ре-
гулярных взносов целесообразно было бы исходить из принципа установления взаимосвязи между данной величиной и показателями
финансового состояния банка.
В этом плане может быть использован опыт Финляндии, где ре-
гулярные взносы состоят из фиксированной части (0,05%) от размера
застрахованных вкладов и части, которая зависит от показателя до-
статочности капитала: чем ниже капитальная позиция банка, тем
выше вторая часть взноса (верхний предел составляет 0,25%). Данный
подход стимулирует кредитные организации к увеличению собствен-
ных средств и уменьшению рисков, что является весьма актуальным
в российских условиях.
Эффективность функционирования системы гарантирования де-
позитов зависит от многих факторов, одним из которых является тес-
ная координация работы институтов по страхованию вкладов со спе-
циализированными институтами надзора, реструктуризации банков-
ской системы, внешнего и внутреннего аудита. Такая координация
позволяет поддерживать стабильность кредитной системы и отдель-
ных кредитных организаций путем.мониторинга состояния и управ-
ления всеми стадиями развития банка.
Создание в России системы гарантирования вкладов при осущест-
влении мер по реструктуризации банковской системы и повышению
качества надзора, способствуя динамичному развитию банковского
сектора, расширению его ресурсной базы, означает одновременно
расширение потенциальных возможностей роста инвестиционной ак-
тивности кредитных институтов. Введение системы, обеспечивающей
предоставление твердых гарантий от возможных рисков, позволило
бы шире вовлечь в инвестиционный процесс средства населения.
Активное содействие государства формированию механизмов
трансформации сбережений в производственные инвестиции должно
осуществляться по ряду направлений, предполагающих как повыше-
ние привлекательности размещения сбережений в функционирующие
финансово-кредитные институты, так и развитие новых институтов.
Это требует активных мер государственной политики по формирова-
нию инфраструктуры финансового рынка, развитию сети небанков-
ских финансово-кредитных институтов, способных мобилизовать дол-
госрочные финансовые ресурсы (системы негосударственного пенси-
онного обеспечения, страховых компаний, паевых инвестиционных
фондов, ипотечных институтов и т.д.), повышение эффективности бан-
ковской системы по аккумуляции сбережений и инвестированию.
Таким образом, государственная политика должна быть направ-
лена, с одной стороны, на создание равных условий для вложений в
различные секторы экономики, обеспечение государственной под-
27*
420 Глава 15. Активизация государственной инвестиционной политики
держки и гарантий частных инвестиций, а с другой стороны, на по-
вышение доверия частных инвесторов к обязательствам государства,
институтам фондового рынка, банковским структурам. Для предло-
жения конкурентоспособных реальных ставок по банковским депо-
зитам должны не только укрепляться надежность и стабильность фи-
нансовых институтов, повышаться стандарты их экономической ра-
боты, но и снизиться риски в экономике, появиться новые инвести-
ционные проекты, возрасти экономическая отдача от инвестиций.
Активная промышленная и структурная политика
Задачи обеспечения экономического роста и инвестиционного
подъема помимо решения проблем инвестиционно-финансовых ре-
сурсов предполагают воплощение последних в технологиях и произ-
водствах, повышающих конкурентоспособность национального хо-
зяйства. Для этого необходимы меры по созданию на макро- и мик-
роэкономическом уровне условий, способствующих восстановлению
производственного потенциала, реструктуризации производства, уст-
ранению причин возрастания неплатежей, обеспечению эффектив-
ных механизмов рыночной конкуренции, оздоровлению институтов
антимонопольного регулирования и банкротства.
Реструктурирование производства направлено на оздоровление
производственного потенциала, обеспечение снижения трансакцион-
ных издержек, повышение эффективности менеджмента, усиление
интеграции промышленного и финансового капитала. Важнейшей за-
дачей реструктурирования является повышение инвестиционной
привлекательности предприятий. Для этого необходимо создать сис-
тему, обеспечивающую открытость, доступность и достоверность ин-
формации о состоянии предприятий для потенциальных инвесторов
(агентства, кредитные бюро и т.д.), повышение защиты прав собст-
венности акционеров и других владельцев предприятий, улучшение
качества работы и ответственности менеджеров высшего звена, ор-
ганизацию отношений собственности и управления, устанавливаю-
щую четкую зависимость между доходами менеджера и получаемой
предприятием прибылью.
Реструктуризация также предполагает выделение и поддержку
конкурентоспособных производств и активизацию банкротства не-
платежеспособных предприятий. Движение инвестиционно-финан-
совых ресурсов, направляемых на реструктурирование предприятий,
должно осуществляться через систему банков развития и сосредото-
чиваться на специальных инвестиционных счетах.
Другая сторона этой проблемы связана с необходимостью по-
вышения низкой в настоящее время способности восприятия про-
изводственного сектора к инвестициям. Отсутствие перспективных
прогнозов развития на многих российских предприятиях, недоста-
точность эффективных инвестиционных проектов, низкая степень
проработанности имеющихся инвестиционных проектов препятству-
ют вложениям капитала и инвестиционному оживлению. Это обу-
словливает необходимость решения перечисленных выше задач в рам-
ках проведения политики на микроэкономическом уровне, включая
задачу формирования необходимых институциональных предпосы-
лок.
Ключевым направлением реструктурирования реального сектора
является создание условий для становления крупных корпоративных
структур, интеграции научно-технического, производственного, фи-
нансового и торгового капитала, стимулирования процессов органи-
зации финансово-промышленных групп. Крупные корпорации спо-
собны выступить стратегическими партнерами государства в прове-
дении реформ, взять на себя функции организации деятельности и
обеспечения инвестиционного процесса в важнейших народно-хо-
зяйственных сферах, используя как рыночные, так и (в рамках кор-
поративного оборота) планово-распределительные методы.
Создание и функционирование финансово-промышленных групп
(ФПГ) опирается на два экономических фактора: с одной стороны, это
содействие росту эффективности производства, с другой —повышение
уровня конкуренции на национальном и региональных рынках. ФПГ
должны противодействовать спаду экономики, стабилизируя межхо-
зяйственные связи и формируя внутреннюю конкурентную среду; ос-
лаблять неплатежи; поддерживать малый и средний бизнес, включая
его представителей в круг своих партнеров; усиливать регулируемость
национальной экономики, снижать риски для инвесторов.
Для стимулирования процессов становления корпораций, способ-
ных к самостоятельному выживанию в условиях внутренней неста-
бильности и жесткой международной конкуренции, необходимо раз-
работать многообразные организационные формы, позволяющие
объединять предприятия, связанные технологической цепочкой, рас-
смотреть возможность снятия ряда антимонопольных ограничений
на вертикальную интеграцию при приобретении предприятий в ре-
зультате банкротства, сократить ограничения на взаимное участие в
собственности финансовых и производственных структур.
Задача государственного регулирования состоит в том, чтобы уси-
лить позитивные моменты в деятельности ФПГ и ослабить негативные. Следует упростить процедуры регистрации ФПГ, предоставить
группам приоритетное право на приобретение пакетов акций пред-
приятий, входящих в технологические цепочки. Необходимо разра-
ботать специальную государственную программу содействия форми-
рованию ФПГ в соответствии с обозначенными стратегическими при-
оритетами. Программа должна соответствовать международным нор-
мам, учитывать опыт созданных групп, в том числе транснациональ-
ных. Со своей стороны государство должно обеспечить условия, ко-
торые бы способствовали экономической эффективности деятельнос-
ти корпораций.
Налоговая политика
В области налоговой политики создание благоприятных условий
активизации инвестиционной деятельности в производственном сек-
торе предполагает повышение действенности налоговых льгот при
осуществлении инвестиций. Налоговые льготы могут осуществляться
в виде: освобождения от налогообложения части прибыли, направ-
ленной на финансирование капитальных вложений с целью развития
собственной производственной базы и на финансирование жилищ-
ного строительства; скидок, действие которых связано с расходами,
влияющими на результаты налогообложения; налоговых кредитов;
налоговых каникул.
В Налоговом кодексе льготы по налогообложению существенно со-
кращены. В частности, в системе налоговых скидок не предусмотрена
льгота по расходам на капитальные вложения. Это связано с тем, что
данная льгота во многом не выполняла возложенной на нее роли сти-
мулирования инвестиций в реальный сектор экономики из-за некон-
кретности механизма реализации, предусмотренного законодательст-
вом. Практическое применение существующих ограничений (данная
льгота предоставляется при условии полного использования суммы на-
численной амортизации) усложняло расчет налогооблагаемой прибы-
ли и оставляло возможность для уклонения от налогов.
Более эффективным видом налоговых льгот, получившим распро-
странение в западной практике, является инвестиционный налоговый
кредит. Он предусматривает уменьшение в течение определенного
срока и в допустимых пределах платежей по налогу на прибыль
(доход), а также по региональным и местным налогам с последующей
поэтапной уплатой суммы кредита и начисленных процентов. В от-
личие от других видов льгот налоговый инвестиционный кредит вы-
ступает как прямое снижение налогового обязательства и в большей степени учитывает имущественное положение налогоплательщика.
Если использование налоговых скидок является более выгодным для
налогоплательщиков, чьи доходы облагаются по высоким ставкам, то
применение инвестиционного налогового кредита —для налогопла-
тельщиков с низкими доходами.
В России порядок применения инвестиционного налогового кре-
дита был определен Федеральным законом ≪Об инвестиционном на-
логовом кредите≫, однако вследствие сложности оформления кредита
и несовершенства правовой базы данный вид налоговых льгот не по-
лучил распространения. В Налоговом кодексе инвестиционный на-
логовый кредит рассматривается как основной вид льгот, стимулиру-
ющих инвестиции в реальный сектор экономики. Предусмотрено три
основания для получения такого кредита:
‘ проведение организацией научно-исследовательских и опыт-
но-конструкторских работ или технического перевооружения собст-
венного производства;
•осуществление внедренческой или инновационной деятель-
ности, включая создание новых или совершенствование применяе-
мых технологий, а также применение новых видов сырья или мате-
риалов;
•выполнение организацией особо важного заказа по социаль-
но-экономическому развитию региона или предоставление ею особо
важных услуг населению.
В первом случае сумма инвестиционного кредита может быть
равна 30% стоимости приобретенного для проведения НИОКР или
технического перевооружения оборудования. В остальных случаях
сумма кредита определяется по соглашению между уполномоченным
органом и заинтересованной организацией.
Предприятие может получить несколько инвестиционных нало-
говых кредитов по разным основаниям при соблюдении определен-
ных ограничений. В частности, в каждом отчетном периоде суммы,
на которые уменьшаются платежи по налогу, не могут превышать 50%
платежей, определенных без учета наличия договоров об инвестици-
онном налоговом кредите. Накопленная в течение налогового перио-
да сумма кредита не может превышать 50% суммы налога, подлежа-
щего уплате организацией за этот период.
Инвестиционный налоговый кредит может предоставляться на
срок от одного до пяти лет. Проценты, начисляемые на полученную
сумму, не должны быть менее 1/2 и более 3/4 ставки рефинансиро-
вания Центрального банка. Субъектам Федерации и органам местного самоуправления дано право устанавливать иные основания и условия
предоставления инвестиционного налогового кредита (в том числе
сроки действия и ставки процентов за кредит) по региональным мест-
ным налогам соответственно.
Правовые и нормативные методы регулирования
Совершенствование правового регулирования инвестиционного
процесса является одним из важнейших условий его активизации. Ба-
зисными законами в области инвестиционной деятельности являют-
ся, как отмечалось, Федеральный закон ≪Об инвестиционной дея-
тельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капи-
тальных вложений≫ № 39-ФЗ с дополнениями и изменениями, Фе-
деральный закон ≪Об иностранных инвестициях в Российской Феде-
рации≫ № 160-ФЗ (Приложения 1, 2). Правовые основы регулирова-
ния инвестиционной сферы отражены в Гражданском кодексе Рос-
сийской Федерации.
Между тем в практической организации инвестиционной деятель-
ности остается целый ряд проблем, которые требуют правовой рег-
ламентации. К ним можно отнести: гарантии реального обеспечения
прав собственности, вопрос о частной собственности на землю, про-
цедуры регистрации предприятий, связанных с деятельностью ино-
странных инвесторов, непредсказуемого и частого изменения тамо-
женных пошлин, а также несогласованность и противоречивость ис-
пользуемых правовых подходов.
Законодательная основа должна быть фундаментом деятельности
всех экономических субъектов (государства, предприятий, корпора-
ций, финансовых посредников, населения). Необходимо законода-
тельно определить пределы административного воздействия, повы-
сить роль правовой регламентации хозяйственной жизни, создать эф-
фективную систему судебного рассмотрения хозяйственных споров,
перейти к использованию нормативных методов регулирования эко-
номики.
Широкое применение нормативных методов регулирования (про-
центных и налоговых ставок, экономических нормативов ликвиднос-
ти, платежеспособности, финансового состояния, норм обязательно-
го резервирования, нормативных требований, предъявляемых при ли-
цензировании и регистрации хозяйственной деятельности, критериев
конкурсов инвестиционных проектов и т.д.) позволит обеспечить объ-
ективность принятия хозяйственных решений, ограничить роль ад-
министративных органов контролем за соответствием деятельности хозяйствующих субъектов нормативам, требованиям и критериям, ус-
тановленным законодательством.
Таким образом, принимая во внимание масштаб задач, которые
предстоит решить, очевидно, что для инициирования устойчивого ин-
вестиционного подъема необходимы согласованные меры по обеспе-
чению благоприятной среды инвестиционной деятельности, выработ-
ка форм и методов экономического регулирования, учитывающих ре-
альную инвестиционную ситуацию.
