Выводы

1. Инвестиционная деятельность представляет собой, как правило, дли-

тельный процесс, поэтому при оценке ее эффективности возникает задача

сопоставимости затрат и результатов, которая решается путем приведения

стоимости денежных средств к настоящему времени. Необходимость оценки

денежных средств во времени обусловлена тем, что стоимость денежных ре-

сурсов в процессе их обращения как капитала с течением времени изменя-

ется. Оценка будущей стоимости денег связана с процессом наращения пер-

воначальной (текущей) стоимости с учетом нормы доходности. Расчет стоимости денежных средств в настоящем периоде производится путем дискон-

тирования, приведения будущей стоимости денег к их стоимости сегодня.

2. При расчете наращения и дисконтирования денежных средств могут

использоваться модели простых и сложных процентов. При последователь-

ном осуществлении денежных потоков в равных размерах и через равные

периоды времени в инвестиционных расчетах используется формула анну-

итета.

3. Ресурсы, предназначенные для инвестирования, могут формироваться

посредством комбинирования различных составляющих. С учетом этого сто-

имость привлечения совокупных инвестиционных ресурсов определяется как

средневзвешенная величина, зависящая от двух факторов: стоимости каж-

дого из источников капитала и его доли в общей сумме инвестиционных

ресурсов. Под средневзвешенной стоимостью инвестиционных ресурсов по-

нимают уровень требуемой доходности вложений инвестора, сопоставимый

с уровнем доходности, который может быть получен по альтернативным ин-

вестициям с аналогичным уровнем риска. Определение стоимости элементов

инвестиционных ресурсов производится на основе их рыночной оценки, рав-

ной текущей (дисконтированной) стоимости денежных поступлений фирмы

от инвестиций.

4. Определение стоимости инвестиционных ресурсов для банков в связи

с особенностями их функционирования как финансовых посредников ха-

рактеризуется некоторыми особенностями. Средневзвешенная стоимость

привлечения банковских ресурсов, предназначенных для инвестирования,

выступает как усредненная норма затрат банка по аккумулированию соот-

ветствующих средств, выраженная в виде годовой процентной ставки.

5. Стоимость привлечения банковских ресурсов лежит в основе опреде-

ления стоимости их размещения. Для получения банком дохода от инвес-

тиционной деятельности необходимо, чтобы стоимость предложения (раз-

мещения) инвестиционных ресурсов превышала стоимость их привлечения.

Поэтому требуемая норма доходности банка должна отражать не только за-

траты, связанные с инвестиционной деятельностью, но и обеспечение оп-

ределенного уровня доходности. При решении проблемы определения ве-

личины стоимости размещения инвестиционных ресурсов необходимо учи-

тывать и интересы банка как инвестора, и интересы предприятий, получа-

ющих инвестиции. Одним из путей ее решения является расчет экономи-

чески обоснованной величины стоимости размещения инвестиционных ре-

сурсов.

Термины и понятия

•Будущая стоимость денег

•Текущая стоимость денег

•Наращение денежных средств

•Дисконтирование денежных средств

Контрольные вопросы и задания 309

•Простой процент

•Сложный процент

•Компаундинг

•Аннуитет

•Средневзвешенная стоимость капитала

•Маржинальная стоимость ресурсов

•Модель цены капитальных активов