Классификация форм инвестиционной деятельности коммерчес-
ких банков в экономической литературе и банковской практике осу-
ществляется на основе общих критериев систематизации форм и
видов инвестиций1; вместе с тем она имеет некоторые особенности
вследствие специфики банковской деятельности.
Классификация форм инвестиционной деятельности
коммерческих банков
В соответствии с объектом вложения средств можно выделить
вложения в реальные экономические активы (реальные инвестиции)
и вложения в финансовые активы (финансовые инвестиции). Бан-
ковские инвестиции могут быть также дифференцированы и по более
частным объектам инвестирования: вложения в инвестиционные кре-
диты, срочные депозиты, паи и долевые участия, в ценные бумаги,
недвижимость, драгоценные металлы и камни, предметы коллекци-
онирования, имущественные и интеллектуальные права и др.
В зависимости от цели вложений банковские инвестиции могут
быть прямыми, направленными на обеспечение непосредственного
управления объектом инвестирования, и портфельные, не преследую-
щие цели прямого управления инвестиционным объектом, а осущест-
вляемые в расчете на получение дохода в виде потока процентов и
дивидендов или вследствие возрастания рыночной стоимости ак-
тивов.
По назначению вложений можно выделить инвестиции в создание
и развитие предприятий и организаций и инвестиции, не связанные
с участием банков в хозяйственной деятельности.
По источникам средств для инвестирования различают собствен-
ные инвестиции банка, совершаемые за его собственный счет, и кли-
ентские, осуществляемые банком за счет и по поручению своих кли-
ентов.
По срокам вложений инвестиции могут быть краткосрочными (до
одного года), среднесрочными (до трех лет) и долгосрочными (свыше
трех лет).
Инвестиции коммерческих банков классифицируют также по
видам рисков, регионам, отраслям и другим признакам.
Реальные инвестиции банков
Поскольку коммерческие банки не ведут деятельность в сфере
производства, реальные инвестиции банков могут осуществляться в
виде вложений в недвижимость, драгоценные металлы, предметы кол-
лекционирования, имущественные и интеллектуальные права, имею-
щие рыночное хождение, а также создание и развитие собственной
материально-технической базы.
Вложения в недвижимость могут приносить доход в виде прироста
рыночной стоимости и арендной платы. Однако осуществление вло-
жений в недвижимость предполагает наличие достаточных долго-
срочных источников финансирования инвестиций и является целе-
сообразным, как правило, для крупных банков.
Рынок недвижимости включает три основных сегмента: жилые
здания, объекты хозяйственного назначения и земельные участки. Де-
ятельность на каждом из них требует специальных знаний при по-
купке и управлении, что означает необходимость наличия в штате
банка профессионально подготовленных работников соответствую-
щей квалификации. Кроме того, для этой формы вложений харак-
терна низкая степень ликвидности. Поэтому принятие инвестицион-
ных решений должно быть связано с учетом всех указанных факторов,
опираться на всестороннюю информацию и взвешенные оценки.
Критериями при выборе объекта инвестирования в сфере недвижи-
мости служат назначение объекта, местоположение, размер объекта,
покупка или строительство, замена путем продажи.
Вложения в драгоценные металлы, камни и предметы коллекци-
онирования могут производиться банками по различным мотивам
(в расчете на возрастание рыночной стоимости, на способность дан-
ных активов сохранять свою стоимость с течением времени, а следо-
вательно, служить страховым резервом, по престижным соображени-
ям и др.).
Как правило, инвестирование в драгоценные металлы, камни и
коллекции не направлено на извлечение прибыли в ближайшем бу-
дущем и осуществляется банками, обладающими достаточной ресурс-
ной базой или проводящими политику вложений в недооцененные
активы, а также иные рисковые активы с неопределенной рыночной
оценкой в расчете на получение в перспективе высоких доходов. Такие
банки являются владельцами крупных художественных коллекций, не
уступающих музейным. Вложения денежных средств в драгоценные
металлы, камни и предметы коллекционирования являются более
ликвидным видом инвестиций, чем вложения в недвижимость, что
определяет возможность их относительно быстрой реализации при
наступлении форс-мажорных обстоятельств.
Реальные инвестиции, как правило, составляют незначительную
долю в общем объеме банковских инвестиций. Более характерными
для банков как финансово-кредитных институтов являются финан-
совые инвестиции.
Финансовые инвестиции
Финансовые инвестиции банков включают вложения в ценные
бумаги, срочные депозиты в других банках, инвестиционные кредиты,
паи и долевые участия. По мере развития фондового рынка все боль-
шее значение приобретают вложения в ценные бумаги: долговые обя-
зательства (векселя, депозитные сертификаты, государственные и му-
ниципальные ценные бумаги, прочие виды обязательств, эмитируе-
мые юридическими лицами), долевые ценные бумаги (акции), про-
изводные ценные бумаги (деривативы). Вложения в ценные бумаги
могут производиться за счет средств банка (собственные инвестици-
онные операции), а также за счет средств и по поручению клиента
(клиентские инвестиционные операции). Банк может осуществлять
вложения в виде срочных депозитов в другие банки. Депозитные опе-
рации используются Центральным банком для связывания излишней
ликвидности.
Инвестиционный кредит выступает как форма предоставления
долгосрочной ссуды на условиях платности, срочности и возвратности,
при которой банк имеет право на возврат основной суммы долга и про-
центных платежей, но не приобретает права по совместной хозяйст-
венной деятельности. Вместе с тем этот вид кредитования имеет опре-
деленные отличия от других кредитных сделок, в числе которых спе^
цифика целевого назначения кредита, более длительный срок предо-
ставления и высокая степень риска. Для уменьшения инвестиционных
рисков российские банки, осуществляющие инвестиционное кредито-
вание, предъявляют заемщикам ряд дополнительных условий. Наибо-
лее распространенными условиями являются следующие:
•приобретение контрольного пакета акций предприятия;
•обеспечение финансовыми гарантиями правительства, надеж-
ных банков;
•обеспечение высоколиквидным залогом;
•долевое участие.
Поскольку инвестиционный кредит выдается на длительные
сроки, при оценке инвестиционных рисков в ходе рассмотрения кредитной заявки или инвестиционного проекта важное значение имеет
не только анализ текущей кредитоспособности заемщика и его кре-
дитная история, но и учет динамики финансового состояния пред-
приятия.
Вложения в доли, паи и акции в отличие от инвестиционного
кредитования представляют собой такую форму участия банков в хо-
зяйственной деятельности, при которой банки выступают как совла-
дельцы уставного капитала предприятий и организаций и учредители
(соучредители) компаний финансового и нефинансового характера.
Инвестиции в создание и развитие предприятий и организаций
включают два основных вида: вложения в хозяйственную деятель-
ность других предприятий и вложения в собственную деятельность
банка. Вложения банка в хозяйственную деятельность сторонних
предприятий и организаций осуществляются посредством участия в
их капитальных затратах, формировании или расширении уставного
капитала. При участии в уставном капитале путем покупки акций,
паев, долей коммерческие банки становятся совладельцами уставного
капитала и приобретают все права, которыми в соответствии с зако-
нодательством обладают акционеры и участники предприятия. Вло-
жения в создание и развитие сторонних предприятий также имеют
место при учредительской деятельности банка, когда последний яв-
ляется учредителем (соучредителем) финансовых и нефинансовых
компаний и их объединений.
Учреждаемые коммерческими банками организации относятся
преимущественно к финансовой сфере (инвестиционные фонды и
компании, брокерские фирмы, инвестиционные консультанты, ли-
зинговые и факторинговые фирмы, депозитарные и клиринговые ин-
ституты, страховые фирмы, негосударственные пенсионные фонды,
холдинги, финансовые группы и т.д.) или сфере услуг (финансовое
консультирование, информация и пр.).
Участие банков в хозяйственной деятельности предприятий и ор-
ганизаций обусловлено различными мотивами:
•установление финансового контроля над инвестициями;
•диверсификация рисков и повышение прибыльности банков-
ского бизнеса;
•расширение зоны влияния, видов услуг, предоставляемых кли-
ентам с целью упрочения положения банка на различных рынках;
•расширение ресурсной и клиентской базы посредством созда-
ния сети дочерних финансовых институтов;
•увеличение денежных потоков в распоряжении банка через ка-
налы дочерних и зависимых организаций;
•выделение в качестве самостоятельных тех структурных под-
разделений, которые достигли значительных масштабов и получили
самостоятельное значение при сохранении банковского контроля над
ними;
•обход законодательного запрета на ведение банками непро-
фильных операций (в сфере производства, торговли материальными
ценностями и страхования).
Инвестиции в создание и развитие сторонних предприятий и ор-
ганизаций могут носить производственный и непроизводственный
характер.
Производственные инвестиции
Производственные инвестиции, выступающие как форма участия
банков в капитальных затратах хозяйствующих субъектов, осущест-
вляются путем предоставления инвестиционных кредитов и различ-
ных способов участия в финансировании инвестиционных проектов.
Коммерческие банки могут участвовать в финансировании инвести-
ционного проекта путем предоставления кредита, акционирования,
формирования и расширения уставного капитала, лизинга или раз-
личных сочетаний этих способов.
Инвестируя средства в инвестиционный проект, банк получает не
только прибыль, но и возможность участия в управлении создаваемым
или реконструируемым предприятием, которая основана на приоб-
ретении им права долевой собственности на имущество предприятия,
оформленное паем или пакетом акций, а также использование ≪за-
балансовых≫ форм, например договора об участии в управлении. Не-
посредственный доступ к инвестиционному проекту усиливает заин-
тересованность банка в выборе общей стратегии, обусловливает ук-
репление сотрудничества и всесторонней помощи в реализации про-
екта.
Российские коммерческие банки зачастую осуществляют вложе-
ния в создание и развитие предприятий и организаций, рассчитывая
не на дивиденды и проценты, а на побочный экономический резуль-
тат: закрепление на рынках, привлечение дополнительных клиентов
и т.д. Одним из условий инвестирования, как отмечалось выше, вы-
ступает требование пдлучения контроля над предприятием.
Между тем развитие инвестиционных отношений банков с про-
изводственными предприятиями преимущественно на этой основе
может иметь сугубо негативные последствия. Чрезмерное сосредото-
чение собственности нефинансовых предприятий у банков связано с возрастанием банковских рисков, уменьшением надежности и устой-
чивости банковской системы. В связи с этим существующие законо-
дательные и нормативные акты содержат ряд ограничений на участие
банков в хозяйственной деятельности. Среди них следует отметить
прежде всего:
•законодательный запрет заниматься производственной, торго-
вой и страховой деятельностью1;
•ограничение участия банков в капитале других предприятий и
организаций 25% собственных средств;
•ограничение вложений в приобретение долей (акций) одного
юридического лица 10% капитала банка;
•различные ограничения кредитных рисков2;
•прочие ограничения, устанавливаемые для всех хозяйствующих
субъектов (антимонопольные правила, нормативы, регламентирую-
щие участие в финансово-промышленных группах).
Инвестиции в собственную деятельность банка
Инвестиции в собственную деятельность банка включают вло-
жения в развитие его материально-технической базы и совершенст-
вование организационного уровня. Направления этих вложений за-
висят от того, какие задачи банк предполагает осуществить с их по-
мощью. В зависимости от направления инвестирования можно вы-
делить:
•инвестиции, обеспечивающие повышение эффективности бан-
ковской деятельности. Они направлены на создание условий для сни-
жения банковских издержек за счет улучшения технического осна-
щения, совершенствования организации банковской деятельности,
условий труда, обучения персонала, осуществления исследований и
разработок;
•инвестиции, ориентированные на расширение и диверсифи-
кацию банковских услуг. Такие инвестиции предполагают расширение
ресурсной и клиентской базы, увеличение круга банковских опера-
ций, создание новых подразделений, способных обеспечить произ-
водство новых видов банковских услуг;
•инвестиции, связанные с необходимостью соблюдения требо-
ваний органов государственного регулирования. Данные вложения
осуществляются при необходимости удовлетворить требования регулирующих органов в части создания определенных условий банков-
ской деятельности.
Эффективность от инвестиций в развитие банка достигается в том
случае, если в результате произведенных затрат обеспечивается улуч-
шение его финансового состояния, переход в более высокую рейтин-
говую категорию. Определение объема и структуры инвестиций в соб-
ственную деятельность, осуществляемое в процессе разработки плана
капиталовложений банка, должно базироваться на точных технико-
экономических расчетах. Превышение необходимого объема инвес-
тиций может привести к несбалансированности ликвидности, сни-
жению доходной базы банка и падению эффективности банковской
деятельности.
Магический треугольник инвестиционных качеств
Важнейшей характеристикой форм и видов банковских инвести-
ций является их оценка с позиций объединенного критерия вложения
средств, так называемого магического треугольника ≪доходность — риск —ликвидность≫, который отражает противоречивость целей ин-
вестирования и требований, предъявляемых к инвестиционным цен-
ностям.
Существуют устойчивые зависимости между доходностью, лик-
видностью и риском как инвестиционными качествами объектов вло-
жений, проявляющиеся усредненно на значительном массиве данных.
Они выражаются в том, что, как правило, по мере увеличения доход-
ности снижается ликвидность и возрастает риск вложений. На этой
основе исследователи составляют шкалы изменения инвестиционных
качеств различных активов, матрицы, представляющие группировки
активов по перспективам увеличения или колебания их стоимости,
срокам, ликвидности и т.д. Характеристика объектов инвестиционных
вложений коммерческих банков с точки зрения соответствия основ-
ным инвестиционным качествам приведена в табл. 7.1.
Данные оценки свидетельствуют о том, что в принципе нет ин-
вестиционных ценностей, отвечающих одновременно всем составля-
ющим критериям. Вместе с тем на практике могут возникать пара-
доксальные варианты соединений в каком-либо инвестиционном
объекте всех инвестиционных качеств. Ярким примером этого служат
ГКО, которые на протяжении значительного времени (1994-1996 гг.)
характеризовались не только высокой ликвидностью и минимальным
риском, но и существенной доходностью.условно-
Следует отметить, что оценки, приведенные в табл. 7.1, носят ус-
редненный характер. Так, доходность облигаций может вообще ока-
заться отрицательной, если они будут проданы до истечения срока
погашения в период увеличения процентных ставок. Доход от акций
в виде дивиденда может отсутствовать или быть незначительным. Од-
нако, если учесть возможность повышения прибыли в результате
роста курса акций, оценка в данном случае становится более высокой.
Вместе с тем понижение курса акций может привести к уменьшению
дохода вплоть до появления убытков.
Доходность вложений в паи и долевые участия может быть раз-
личной в зависимости от характеристик инвестиционного объекта и
целей вложения. Вложения в драгоценные металлы и камни не обес-
печивают текущего дохода, а величина стоимости этих активов под-
вержена колебаниям.
Инвестиции в недвижимость могут явиться источником стабиль-
ного дохода, если они осуществляются с целью последующей сдачи
ее в аренду. Кроме того, стоимость земельных участков может резко
увеличиться, если в их приобретении будут заинтересованы органи-
зации, ведущие крупномасштабное строительство в этом районе, пла-
нирующие присоединить данные участки к своей территории и т.д.
Риск вложений связан с характером самого объекта инвестиций,
репутацией гаранта и эмитента, законодательными нормами. Тем не
менее при вложении средств в акции, паи, долевые участия нельзя
полностью исключить риск их потери в результате банкротства пред-
приятия.
Градация по степени ликвидности обусловлена наличием посто-
янной возможности изъять средства. Она сопряжена с риском потерь из-за колебаний стоимости или курса активов, отсюда вытекает ус-
ловно-положительная оценка применительно к облигациям, акциям,
паям и долевым участиям. Драгоценные металлы и камни считают-
ся недоходным активом, однако в период кризисов их стоимость ха-
рактеризуется тенденцией к возрастанию. Срочная продажа объектов
недвижимости, как правило, связана со значительной скидкой с
цены.
Выбор оптимальных форм инвестирования коммерческих банков
с учетом различных факторов, воздействующих на инвестиционную
деятельность, предполагает разработку и реализацию инвестицион-
ной политики.
