Авторы: 159 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

Книги:  184 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

7.7. Анализ и прогнозирование денежных потоков на предприятии

Ритмичность платежно-расчетной дисциплины зависит не

только от выбора формы безналичных расчетов, являющихся,

как известно, основным способом оплаты поставляемой продукции,

но и от взаимной увязки денежных оттоков и притоков.

Упрощенно эту увязку можно представлять как синхронное

движение средств по счетам кредиторов и дебиторов — денежные

средства, поступившие от дебиторов в погашение поставленной им продукции, с небольшим временным лагом

используются для расчетов с кредиторами; превышение притоков

денежных средств над их оттоками используется для наращивания

экономического потенциала предприятия (приобретение

основных средств и оборотных активов) и выплаты дивидендов

собственникам. Естественно, полной синхронизации

денежных потоков добиться невозможно — именно поэтому

предприятие вынуждено иметь страховой запас денежных

средств (обычно в виде высоколиквидных ценных бумаг) либо

периодически пользоваться краткосрочными кредитами, неся

при этом определенные расходы. Для того чтобы сделать денежные

потоки более прозрачными и предсказуемыми, на

предприятии организуется более или менее формализованная

система их прогнозирования.

В условиях рыночной экономики существуют и другие

причины, по которым необходимость прогнозирования денежных

средств становится действительно актуальной задачей.

В частности, эти расчеты нередко требуются при разработке

бизнес-плана, при обосновании инвестиционных проектов, запрашиваемых

кредитов и др. В мировой учетно-аналитической

практике известны различные методики прогнозирования, тем

не менее можно выделить некоторые общие их черты.

Данный раздел работы финансового менеджера сводится

к исчислению возможных источников поступления и оттока

денежных средств. Используется та же схема, что и в анализе

движения денежных средств (см. форму № 4 «Отчет о движении

денежных средств»), только для простоты некоторые показатели

могут агрегироваться.

Поскольку большинство показателей достаточно трудно

спрогнозировать с большой точностью, нередко прогнозирование

денежного потока сводят к построению бюджетов денежных

средств в планируемом периоде, учитывая лишь основные

составляющие потока: объем реализации, доля выручки за наличный

расчет, прогноз кредиторской задолженности и др.

Прогноз осуществляется на какой-то период в разрезе подпе-

риодов: год в разрезе кварталов, год в разрезе месяцев, квартал

в разрезе месяцев и т. п.

В любом случае процедуры методики прогнозирования выполняются

в следующей последовательности:

• прогнозирование денежных поступлений по подпериодам;

• прогнозирование оттока денежных средств по подпериодам;

• расчет чистого денежного потока (излишек/недостаток)

по подпериодам;

• определение совокупной потребности в краткосрочном

финансировании в ])азрезс подпериодов. Смысл первого этапа состоит в том, чтобы рассчитать объем

возможных денежных поступлений. Определенная сложность

в подобном расчете может возникнуть в том случае,

если предприятие применяет методику определения выручки

по мере отгрузки товаров. Основным источником поступления

денежных средств является реализация товаров, которая подразделяется

на продажу товаров за наличный расчет и с отсрочкой

платежа. На практике большинство предприятий отслеживают

средний период времени, который требуется покупателям

для того, чтобы оплатить счета. Исходя из этого

можно рассчитать, какая часть выручки за реализованную продукцию

поступит в том же подпериоде, а какая — в следующем.

Далее с помощью балансового. метода цепным способом

рассчитывают денежные поступления и изменение дебитор>-

ской задолженности. Базовое балансовое уравнение имеет вид:

ДЗн + ВР - ДЗк + ДП,

где Д3,| — дебиторская задолженность за товары и услуги на начало подпериода;

ДЗ^ — дебиторская задолженность за товары и услуги на конец подпериода;

ВР — выручка от реализации за подпериод;

ДП — денежные поступления в данном подпериоде.

Более точный расчет предполагает классификацию дебиторской

задолженности по срокам ее погашения. Такая классификация

может быть выполнена путем накопления статистики

и анализа фактических данных о погашении дебиторской

задолженности за предыдущие периоды. Анализ

рекомендуется делать в разрезе месяцев. Таким образом,

можно установить усредненную долю дебиторской задолженности

со сроком погашения соответственно до 30 дней, до 60

дней, до 90 дней и т. д. При наличии других существенных

источников поступления денежных средств (прочая реализация,

внереализационные операции) их прогнозная оценка выполняется

методом прямого счета; полученная сумма добавляется

к сумме денежных поступлений от реализации за данный

подпериод.

На втором этапе рассчитывается отток денежных средств.

Основным его составным элементом является погашение

кредиторской задолженности. Считается, что предприятие

оплачивает свои счета вовремя, хотя в некоторой степени

оно может отсрочить платеж. Процесс задержки платежа называют

••растягиванием» кредиторской задолженности; отсроченная

кредиторская задолженность в этом случае выступает

в качестве дополнительного источника краткосрочного

финансирования. В странах с развитой рыночной экономикой

существуют различные системы оплаты товаров, в частности,

размер оплаты дифференцируется в зависимости от периода, в течение которого сделан платеж. При использовании

подобной системы отсроченная кредиторская задолженность

становится довольно дорогостоящим источником финансирования,

поскольку теряется часть предоставляемой

поставщиком скидки. К другим направлениям использования

денежных средств относятся заработная плата персонала,

административные и другие постоянные и переменные

расходы, а также капитальные вложения, выплаты налогов,

процентов, дивидендов.

Третий этап является логическим продолжением двух

предыдущих — путем сопоставления прогнозируемых денежных

поступлений и выплат рассчитывается чистый денежный

поток.

На четвертом этапе рассчитывается совокупная потребность

в краткосрочном финансировании. Смысл этапа заключается

в определении размера краткосрочной банковской ссуды по

каждому подпериоду, необходимой для обеспечения прогнозируемого

денежного потока. При расчете рекомендуется принимать

во внимание желаемый минимум денежных средств на

расчетном счете, который целесообразно иметь в качестве

страхового запаса, а также для возможных непрогнозируемых

заранее выгодных инвестиций.

Рассмотрим на условном примере один из возможных подходов

к прогнозированию денежного потока.

Пример.

Имеются следующие данные о предприятии.

1. В среднем 80% продукции предприятие реализует с отсрочкой платежа,

а 20% — за наличный расчет. Как правило, предприятие предоставляет своим

контрагентам 30-дневный кредит на льготных условиях (для простоты вычислений

размером льготы в данном примере пренебрегаем). Статистика показывает,

что 70% платежей оплачиваются контрагентами вовремя, т. е. в течение

предоставленного для оплаты месяца, остальные 30% оплачиваются в течение

следующего месяца.

2. При установлении цены на свою продукцию предприятие придерживается

следующей политики: затраты на сырье и материалы должны составлять

около 65%, а прочие расходы — около 15% в отпускной цене продукции, т. е.

суммарная доля расходов не должна превышать 80% отпускной цены.

3. Сырье и материалы закупаются предприятием в размере месячной потребности

следующего месяца; оплата сырья осуществляется с лагом в 30 дней.

4. Предприятие намерено наращивать объемы производства с темпом прироста

1,5% а месяц. Прогнозируемое изменение цен на сырье и материалы составит

в планируемом полугодии 7,5% в месяц. Прогнозируемый уровень инфляции

— 5% в месяц.

5. Остаток средств на счете на 1 января составляет 10 тыс. руб.; поскольку

этой суммы недостаточно для ритмичной работы, решено ее увеличить и иметь

целевой остаток денежных средств на расчетном счете и январе планируемого

года U размере 18 тыс. руб.; его величина в последующие месяцы изменяется

пропорционально темпу инфляции (отметим, что подобная логика представляется

вполне разумной и обоснованной).

6. Доля налогов и прочих отчислений в бюджет составляет приблизительно

35% валовой прибыли предприятия.

7. В марте планируемого года предприятие намерено приобрести новое оборудование

на сумму в 25 тыс. руб.

8. Необходимые для расчета фактические данные за ноябрь и декабрь предыдущего

года приведены в соответствующих фафах таблицы; в этой же таблице

приведены и требуемые расчетные данные.

Требуется составить помесячный график движения денежных средств на

первое полугодие планируемого года.

Решение.

Исходные данные, а также результаты пропюзных расчетов приведены

И табл. 7.1. Сделаем необходимые комментарии (в основном, на примере февральских

дан11ых).

1. Исходным пунктом методики прогнозирования является расчет затрат на

про1гзводство продукции; при этом:

• затраты на сырье и материалы (3^^) рассчитываются исходя из фактической

их величины в декабре месяце, а также кумулятивных темпов расширения

производства и изменения цен на сырье:

Зсм - 81,6- 1,015-I.OIS- 1,075- 1,075 - 97,1 тыс. руб.

1

и инфляции

* величина прочих расходов (3^,») рассчитывается исходя из фактических

данных декабря, а также кумулятивных темпов расширения производства

Зпр - 18,8 •1,015- 1,015- 1,05- 1,05 - 21,3 тыс. руб.

2. Выручка от реализации (ВР) планируется исходя из общей суммы затрат

и условия (2), в соответствии с которым их доля должна составить 80%. Поэтому:

ВР - (97,1 + 21,3): 0,8 - 148 тыс. руб.

3. Величина налогов и прочих отчислений от прибыли (НП) составляет

35% планируемой валовой прибыли:

НП - (148-97,1-21,3)-0.35 - 10.4 тыс. руб.

4. Раздел 2 таблицы заполнен исходя из условия (3). Так, в феврале будет

закуплено сырье в размере мартовской потребности, и в то же время произойдет

оплата сырья, закупленного в январе, но потребленного и оплаченного

в феврале.

5. Поступление денежных средств рассчитывается исходя из условия (1);

таким образо.ч, для февраля соответствующие составляющие дохода рассчитываются

следующим образом:

20% реализации текущего месяца за наличные - 148- 0,2 - 29,6 тыс. руб.

70% реализации в кредит прошлбго месяца - 136.3- 0.8 • 0.7 - 76,3 тыс. руб.

30% реализации в кредит позапрошлого месяца - 125,6-0.8 -0,3 - 30.1 тыс. руб.

6. Отток денежных средств рассчитывается исходя из обычной логики расчетов

и условий (3) и (7).

7. Сальдо денежного потока (Сд„) рассчитывается как разность между поступлением

и оттоком денежных средств:

Сдп - 136- 128,8 - 7,2 тыс. руб.

8. Остаток денежных средств на конец месяца (Од,^) рассчитывается суммированием

остатка денежных средств на начало .месяца и сальдо денежного

потока за истекший месяц:

9. Целевое сальдо денежных средств (ЦС) рассчитывается исходя из условия

(5):

ЦС - 18 • 1,05 - 18,9 тыс. руб.

10. Излишек (недостаток) денежных средств (ИН) рассчитывается вычитанием

величины целевого са;1Ьдо из остатка денежных средств на конец хшсяца:

ИН - 24,1 - 18,9 - 5.2 тыс. руб.

И. По результатам пропсденного анализа можно сделать следующие выводы:

• положение с денежным потоком на предприятии достаточно благополучное

— лишь в марте наблюдается превышение оттока денежных средств над

их поступлением, причина этого состоит в расходах по приобретению оборудования;

• для того чтобы поддерживать требуемый целевой остаток денежных

средств предприятие вынуждено будет прибегать либо к краткосрочным кредитам,

либо к конвертации ликвидных ценных бумаг; величина требуемой

краткосрочной ссуды составляет: в январе— 1,1 тыс. руб., в марте— 12,8 тыс.

руб., в апреле — 5,4 тыс. руб.

Заканчивая рассмотрение примера, отметим, что приведенная

методика не является единственной и бесспорной.

Она может быть существенно усложнена. В частности, вполне

обоснованным могло бы быть прогнозирование безнадежных

долгов, что нетрудно учесть при формулировании условия (1).

Рассмотренная модель может быть дополнена субмоделями по

прогнозированию, например, затрат на сырье и материалы по

видам продукции. Наконец, подобные расчеты целесообразно

выполнять в рамках имитационного моделирования, варьируя

параметры (темп инфляции, изменение цен на сырье, темп наращивания

объемов производства и т. п.). Будучи достаточно

трудоемкими при ручной обработке информации, эти расчеты

достаточно легко могут быть формализованы и выполнены

в среде электронных таблиц, например, с помощью пакета

типа Microsoft Excel. Кроме того, не следует смущаться отсутствием

пресловутой «точности расчетов!», равно как и наличием

определенной условности в формализации модели. Подобные

условности являются неизбежным спутником любых расчетов

прогнозного характера. Важно помнить о том, что

в такого рода расчетах нужна не точность, а выявление тенденций,

при этом сами методики и получаемые в результате

их применения результаты являются лишь некоторой «матери-

альной*» основой для принятия управленческих решений финансового

характера.

Материалы для самостоятельной работы

Дайте определение следующим ключевым понятиям: расчеты,

безналичные расчеты, корреспондентский счет, аккредитив, чек, чековая книжка, депонирование, овердрафт, аваль,

индоссамент, инкассо, акцепт.