Авторы: 159 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

Книги:  184 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

3.4.5. Прибыль и рентабельность

Результативность деятельности предприятия в финансовом

смысле характеризуется показателями прибыли и рентабельности.

Эти показатели как бы подводят итог деятельности предприятия

за отчетный период; они зависят от многих факторов:

объем проданной продукции, затратоемкость, организация производства

и др. В числе ключевых факторов — уровень и

структура затрат (издержек производства и обращения), поэтому

в рамках внутрифирменного управления финансами в

этом блоке может выпрлняться оценка целесообразности затрат,

их динамика, структурные изменения, а основные показатели

— уровень издержек производства (обращения) и абсолютная

и относительная экономия (перерасходы) издержек.

Подчеркнем, что можно выделить различные показатели

прибыли, представляющие особый интерес для тех или иных

категорий пользователей. Поскольку данные показатели являются

наиболее распространенными обобщенными характеристиками

успешности деятельности компании, необходима четкая

и однозначная их идентификация, позволяющая делать

обоснованные оценочные суждения. Так, данные о том, что

предприятие работает рентабельно, а его прибыль равна Р,

безусловно полезны, но мало информативны, поскольку неясно,

о какой прибыли идет речь.

Показатели рентабельности — это выражаемые в процентах

относительные показатели, в которых прибыль сопоставляется

с некоторой базой, характеризующей предприятие с одной из

двух сторон — ресурсы или совокупный доход в виде выручки,

полученной от контрагентов в ходе текущей деятельности. Поэтому

известны две группы показателей рентабельности: рентабельность

инвестиций (капитала) и рентабельность продаж.

Рентабельность инвестиций может рассчитываться с позиции

интересов различных групп: собственники, инвесторы,

предприятие и др.

Инвесторы (собственники и лендеры) являются основными

поставщиками капитала предприятию. Их совокупный доход

— чистая прибыль и величина процентов к уплате. Этот

совокупный доход может сравниваться либо со всеми активами,

либо с долгосрочным капиталом; в первом случае рассчитывается

коэффициент, известный как рентабельность активов

(ROA), во втором — рентабельность инвестированного капитала

(ROI):

ROA=NbIE

ROI =

ТА

NI+IE

TL-CL

где N1 —чистая прибыль (прибыль, доступная к распределению среди собственников);

IE —проценты к уплате;

ТА — совокупный объем активов (итог баланса-нетто);

TL — совокупный объем источников финасирования (итог баланса-нетто

по пассиву);

CL — краткосрочные обязательства.

Показатель ROA дает оценку эффективности вложения

средств в активы данного предприятия; иными словами, оце

нивается правильность выбора именно такого инвестирования

(в частности, речь идет об отраслевой принадлежности предприятия).

Показатель ROI характеризует оценку эффективности

и целесообразности взаимоотношений между инвесторами

и созданным ими предприятием — он оценивает доходность

долгосрочного капитала.

Наиболее распространенным финансовым индикатором

оценки целесообразности инвестиций с позиции собственников

предприятия является показатель рентабельности собственного

капитала (ROE):

ROE = —.

Е

Рассмотренные показатели дополняются коэффициентами

рентабельности продаж. Возможны различные алгоритмы их

исчисления в зависимости от того, какой из показателей прибыли

заложен в основу расчетов, однако чаще всего используются

валовая, операционная (прибыль до вычета процентов и

налогов) или чистая прибыль. Соответственно рассчитывают

три показателя рентабельности продаж: (а) норма валовой

прибыли, или валовая рентабельность реализованной продукции

(GPM); (б) норма операционной прибыли, или операционная

рентабельность реализованной продукции (OIM);

(в),норма чистой прибыли, или чистая рентабельность реализованной

продукции (NPM).

СРМ-, Валовая прибыль _S-COGS

Выручка от реализации S

Q.ji.^ Операционная прибыль _ S-COGS-OE

Выручка от реализации S

МРМ - Чистая прибыль N1

Выручка от реализации S '

где COGS — себестоимость реализованной пролукции;

ОЕ — операционные расходы (расходы за исключением процситои к уплате

и налогов).

Значения показателей рентабельности по данным условного

примера таковы:

D/-.A NI + IE 45 + 10 - , . , р^, NI + 1E 45 + 10 _.^

ROA = « "0,1%, ROI= «« «7,574

ТА 900 TL-CL 900-170

ROE= Ni = i l = 7,6%. GPM = i^COGS^ 520-^80^

E 590 S 520

OIM= S-COGS-OE, EBT + I E , 67 + 10^ NPM . 2il = i i = 8.7%.

S S 520 S 520

Оценивая значения этих показателей, необходимо помнить,

что они характеризуют результаты работы за полугодие. Если

динамика финансово-хозяйственной деятельности сохранится,

то значения коэффициентов рентабельности капитала по результатам

года примерно удвоятся. Таким образом, по результатам

года чистая рентабельность реа.'1изованной продукции

составит около 8—9%, тогда как рентабельность собственного

капитала — около 15%. Последнее значение можно интерпретировать

следующим образом: при сложившихся условиях рабо-

ты вложения собственников в активы данного предприятия

окупаются в среднем за 6—7 лет (100% : 15%). Поскольку значения

показателей рентабельности ощутимо варьируют по отраслям,

регионам, отдельным хозяйствующим субъектам, суждение

оо эффективности работы данного предприятия можно

сделать путем сравнения полученных результатов со среднеотраслевыми.