Авторы: 159 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

Книги:  184 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

2.1. Экономическое содержание инвестиций

Проблема повышения эффективности российской экономики нераз-

рывно связана с эффективным вложением капитала с целью его при-

умножения, или с инвестированием. В условиях рынка возможностей

для инвестирования довольно много. Все предприятия в той или иной

степени связаны с инвестиционной деятельностью. Однако принятие

решений по инвестированию осложняется различными факторами,

такими как: тип инвестиций, стоимость инвестиционного проекта, огра-

ниченность финансовых ресурсов, риск и т. д.

Прежде чем разбирать данные проблемы процесса инвестирования,

необходимо рассмотреть экономическое содержание инвестиций и их

роль в условиях рыночной экономики.

Термин инвестиции происходит от латинского слова invest, что

означает вкладывать. Свое первоначальное значение данный тер-

мин не утратил и в настоящее время. Федеральный закон Об инвес-

тиционной деятельности в Российской Федерации1 дает следующее

определение понятия инвестиция:

Инвестициями являются денежные средства, целевые банковские

вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины,

оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуаль-

ные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и дру-

гих видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и дос-

тижения положительного социального эффекта.

Другой законодательный акт Российской Федерации, Федераль-

ный закон Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой

в форме капитальных вложений1, дает сходное с предыдущим опре-

деление инвестиций:

Инвестиции — денежные средства, ценные бумаги, иное имуще-

ство, в том числе имущественные права, иные права, имеющие де-

нежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и

(или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) дости-

жения иного полезного эффекта.

Из приведенных определений видно, что в основном источником

прироста капитала и движущим мотивом осуществления инвестиций

является прибыль (доход). Инвестиции осуществляются с целью по-

лучения дохода (результата) и становятся бесполезными, если они

дохода (результата) не приносят. Однако здесь же присутствует и вто-

рая, не менее важная сторона инвестиций, а именно — вложение ре-

сурсов для получения требуемого дохода.

Приведем еще несколько определений понятия инвестиция. Ин-

вестиция (investment) — вложение денежных средств для извлечения

доходов или прибыли; собственность, приобретенная для извлечения

доходов или прибыли.2

Словарь Макмиллана определяет инвестиции как поток расходов,

предназначенных для производства благ, а не для непосредственного

потребления.3

В Оксфордском толковом словаре4 дана следующая трактовка ин-

вестиций:

1 Федеральный закон РФ от 25.02.1999 г. № 39-ФЗ (с изменениями вне-

сенными Федеральным законом от 2 января 2000 г. № 22-ФЗ) Об инвести-

ционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме

капитальных вложений.

2 Фридман Дж., Ордуэй Ник. Анализ и оценка приносящей доход недвижи-

мости. / Пер. с англ. — М., 1995. С. 441.

3 Словарь современной экономической теории Макмиллана. — М.: ИНФ-

РА-М, 1997. С. 258.

4 Более подробно о классификации инвестиций см. раздел 1.2.2.

Инвестиции в системе рыночных отношений 23

Инвестиции (investment):

1. Приобретение средств производства, таких как машины и обору -

дование, для предприятия с тем, чтобы производить товары для

будущего потребления. Обычно такое приобретение называется

капитальными вложениями, вложениями в средства производства

(capital invesment); чем выше уровень капитальных вложений в хо-

зяйство, тем быстрее оно будет развиваться.

2. Приобретение активов, например, ценных бумаг, произведений

искусства, депозитов в банках или строительных обществах

и т. п., прежде всего в целях получения финансовой отдачи в виде

прибыли или увеличения капитала. Такой вид финансовых инвес-

тиций (financial investment) представляет собой средство сбе-

режения. Уровень финансовых инвестиций в хозяйство зависит

от таких факторов, как процентная ставка, степень возмож-

ной прибыльности инвестиций, общая стабильность делового

климата}

В данном определении выделены две составные части понятия ин-

вестиции: капитальные вложения и финансовые вложения.

Похожее определение приведено в более краткой форме в Толко-

вом словаре И. Бернара и Ж. К Колли. Здесь под инвестициями пони-

мается приобретение средств производства. В более широком смысле:

приобретение капитала с целью получения дохода. В общеупотреби-

тельном смысле: вложение в ценные бумаги.

Последние определения вводят важное разграничение между капи-

талообразующими (реальными) инвестициями и финансовыми инвес-

тициями. Если первые, в конечном счете, приводят к вводу в эксплуа-

тацию новых средств производства, то вторые сводятся лишь к смене

прав на собственности на уже существующее имущество.

Кроме того, существуют и другие определения понятия инвестиция,

с которыми мы встречаемся в курсах Макро- и микроэкономики.

Инвестиция (investment) — увеличение объема функционирующего

в экономической системе капитала, т. е. предложенного количества

средств производства, созданного людьми.2

Следовательно, экономическое содержание инвестиций в условиях

рыночной экономики заключается в сочетании двух сторон инвести-

ционной деятельности: затрат ресурса и получения результата.

Необходимо отметить, что эти два процесса могут происходить в

различной временной последовательности. Различают последователь-

ное, параллельное и интервальное протекание процессов вложения

ресурса и получения результата.

При последовательном протекании этих процессов прибыль полу-

чается сразу же после завершения инвестиций в полном объеме. При

параллельном их протекании получение прибыли возможно еще до

полного завершения процесса инвестирования. При интервальном

протекании этих процессов между завершением инвестиций и полу-

чением прибыли проходит определенное время (продолжительность

этого временного лага зависит от форм инвестирования и особенно-

стей конкретных инвестиционных проектов).

Роль государства в инвестиционном процессе состоит в следующем:

с одной стороны, государство реализует политику государственных

капиталовложений как централизованных (за счет бюджетов различ-

ных уровней), так и децентрализованных (осуществляемых за счет

собственных и заемных средств государственными предприятиями).

С другой стороны, функция государства заключается в регулирова-

нии инвестиционного процесса путем проведения гибкой экономической

политики (налоговой, кредитной, амортизационной, таможенной и

др.), регулировании движения средств на кредитном рынке, управле-

нии ставкой процента государственных ценных бумаг и т. п. На этих

моментах и должно быть сконцентрировано внимание государствен-

ной инвестиционной политики, направленной на социальное, эконо-

мическое и научно-техническое развитие РФ, которое обеспечивает-

ся государственными федеральными органами.

Формы и методы государственной инвестиционной деятельности

различны и зависят рт направленности и целей инвестирования.

Прежде всего государство оказывает регулирующее влияние на инве-

стиции через государственные инвестиционные программы, далее пу-

тем прямого управления государственными инвестициями. Важным

рычагом регулирования является налоговая система. Государство

оказывает влияние путем введения системы налогов с дифференци-

рованием налоговых ставок и льгот. На практике в качестве регули-

рующего воздействия на инвестирование остается предоставление

финансовой помощи в виде дотаций, субсидий, бюджетных ссуд на раз-

витие отдельных регионов, отраслей и производств.

Государственное воздействие на инвестирование выражается и пу-

тем проведения финансовой и кредитной политики, политики ценооб-

разования, амортизационной политики. К числу форм и методов госу-

дарственного регулирования инвестиционной деятельности следует

отнести и антимонопольные меры, приватизацию государственной соб-

ственности, в том числе незавершенного строительства. Не подлежит

сомнению, что государственное управление должно оставаться важней-

шим средством структурного преобразования производственного и со-

циального потенциала России, повышая его эффективность.

Граница между понятиями инвестиции и текущее потребле-

ние, оцениваемая только долгосрочностью преследуемых инвесто-

ром целей, не всегда четкая. Она определяется особенностями созда-

ваемого инвестиционного объекта и его использования. Вложение

капитала в объект недвижимости с целью сдачи его в аренду относит-

ся к инвестициям, а приобретение квартиры для проживания может

стать объектом инвестирования для предприятия или текущего по-

требления для домашнего хозяйства.

Приведенные выше определения инвестиций свидетельствуют о

том, что их объемы зависят от большого числа самых разнообразных

факторов. Рассмотрим лишь основные из них.1

Прежде всего объем инвестиций зависит от распределения получа-

емого дохода на потребление и сбережения. В условиях низких сред-

недушевых доходов основная их часть расходуется на потребление.

Рост доходов вызывает повышение доли, направляемой на сбереже-

ния, которые служат источником инвестиционных ресурсов. Следо-

вательно, рост удельного веса сбережений вызывает соответствующий

рост объема инвестиций, и наоборот.

Значительное влияние на объем инвестиций оказывает ожидаемая

норма чистой прибыли. Это связано с тем, что прибыль является ос-

новным побудительным мотивом инвестиций. Чем выше ожидаемая

норма чистой прибыли, тем, соответственно, выше будет объем инвес-

тиций, и наоборот. Существенное воздействие на объем инвестиций

оказывает также ставка ссудного процента. Дело в том, что в процессе

инвестирования используется не только собственный, но и заемный

капитал. Если ожидаемая норма чистой прибыли превышает ставку

ссудного процента, то при прочих равных условиях инвестирование

окажется эффективным. Поэтому рост ставки ссудного процента вы-

зывает снижение объема инвестиций, и наоборот.

Среди факторов, оказывающих существенное влияние на объем

инвестиций, следует отметить также предполагаемый темп инфляции.

Чем выше этот показатель, тем в большей степени обесценится буду-

щая прибыль от инвестиций и соответственно меньше стимулов будет

к наращиванию объемов инвестиций (особую роль этот фактор играет

в процессе долгосрочного инвестирования).

Особенностью России является практически прямолинейная зави-

симость между годовыми темпами прироста экономики и капитало-

вложениями в нее.1

Этот вывод вытекает из анализа данных о годовых темпах прироста

названных показателей за длительный период и в несколько упрощен-

ном виде выглядит так:

Прирост ВВП= 2 + 0,5 х Прирост капиталовложений,-

т. е. годовые т^мпы прироста ВВП (выраженные в процентах за год)

равняются 2 (автономный, не зависящий от капиталовложений рост

экономики, например за счет проведения организационно-техниче-

ских мероприятий) плюс половина от темпа прироста капиталовло-

жений (в процентах) за тот же год.

Принимая в качестве целевой установки на ближайшие годы при-

рост ВВП на 5% в год (хотя как целевая установка обсуждается дости-

жение годового прироста в 10%), необходимый для его обеспечения

рост капиталовложений должен составить 6%, что следует из приве-

денной формулы. Если эффективность капиталовложений будет бо-

лее высокой, то можно обойтись и меньшим их приростом.