Авторы: 159 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

Книги:  184 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

7.3. Цена источника ≪привилегированные акции≫

Многие фирмы используют привилегированные акции как составную

часть своих собственных средств финансирования. Этот источник

средств имеет определенную специфику. Во-первых, на дивиденды по

привилегированным акциям не распространяются налоговые льготы. Во-

вторых, хотя выплата дивидендов не является обязательной, фирмы

обычно делают это. Наиболее распространенным типом является гаран-

тия постоянного дивиденда (обычно в процентах от номинала привиле-

гированной акции). В этом случае цена капитала (k ), привлекаемого че-

рез размещение привилегированных акций, определяется по формуле:

k?=J, (7-3)

где D —дивиденд, выплачиваемый по привилегированной акции; Р — цена привилегированной акции.

При анализе стоимости данного источника финансирования необ-

ходимо учесть затраты на размещение акций, в которые входят расхо-

ды на оплату инвестиционного консультанта, оказывающего содей-

ствие в организации эмиссии; расходы, возникающие при процедуре

андеррайтинга, организации рекламной кампании и т. д.

Пример: предприятие имеет возможность разместить новую эмис-

сию привилегированных акций по цене 1000 руб. за акцию. Гаранти-

рованный дивиденд составляет 100 руб. Предприятие обращается к

инвестиционному консультанту, который оказывает содействие в раз-

мещении эмиссии. Оплата консультанта составляет 25 руб. в расчете

на одну акцию. С учетом этих затрат стоимость капитала, привлекае-

мого за счет эмиссии привилегированных акций, составит

где F—затраты, связанные с размещением эмиссии.