Авторы: 159 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

Книги:  184 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

6.5.2. Анализ сценариев

Следующий метод, применяемый при количественной оценке риска, — анализ сценариев —позволяет отчасти исправить недостаток преды-

дущего метода, так как включает одновременное (параллельное) из-

менение факторов проекта, проверяемых на риск. По существу, этот

метод анализа рисков инвестиционного проекта представляет собой

развитие методики анализа чувствительности, заключающееся в од-

новременном непротиворечивом (реалистическом) изменении всей

группы переменных проекта, проверяемых на риск.

В результате определяется воздействие одновременного изменения

всех основных переменных проекта, характеризующих его денежные

потоки, на критерии проектной эффективности. Важным преимуще-

ством этого метода является тот факт, что отклонения параметров рас-

считываются с учетом их взаимозависимостей (корреляции).

В качестве возможных вариантов целесообразно построить как ми-

нимум три сценария: пессимистический, оптимистический и наиболее

вероятный (реалистический, или средний).

Построение пессимистического сценария связано с ухудшением зна-

чений переменных параметров до определенного разумного уровня по

Оценка инвестиционного проекта в условиях неопределенности и риска Щ

сравнению с базовыми (реалистическими). На основании полученных

значений факторов (например цен на продукцию, объемов производ-

ства, капитальных вложений, текущих издержек, налоговых платежей

и т. д.) рассчитываются значения критериев эффективности проекта

(NPV, IRR и др.). Полученные значения сравниваются с их базисными

значениями, и формулируются необходимые рекомендации. В основе

рекомендаций лежит обязательное условие: даже в оптимистическом

варианте нет возможности оставить проект для дальнейшего рассмот-

рения, если рассчитанное значение находится за пределами эффектив-

ности проекта (например NPVпроекта отрицательно), и, наоборот, при

пессимистическом сценарии получение, например, положительного

значения NPV позволяет говорить о приемлемости данного проекта.

Итак, анализ чувствительности и сценарный анализ являются после-

довательными шагами в количественном анализе рисков, при этом по-

следний позволяет избавиться от некоторых недостатков метода анали-

за чувствительности. Однако следует отметить, что метод сценариев

наиболее эффективно применим в случае, когда количество возможных

значений NPVконечно. Вместе с тем, как правило, при проведении ана-

лиза рисков инвестиционного проекта эксперт сталкивается с неогра-

ниченным количеством различных вариантов развития событий.

Проведение анализа рисков проекта требует использования ком-

пьютерной техники и программных продуктов. Реализация и по-

строение моделей сценарного подхода возможны, например, на ос-

нове электронных таблиц типа Excel, QPRO, Lotus-123, что помогает

значительно упростить работу.