Авторы: 159 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

Книги:  184 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

1.2. Конъюнктура российского инвестиционного рынка

В наиболее узком понимании под инвестиционным рынком понима-

ют рынок инвестиционных товаров (всех видов строительных мате-

риалов и активной части производственных фондов) и инвестицион-

Экономическая ситуация и инвестиционный климат в России 13

ных услуг (строительно-монтажных работ). В зарубежной практике

инвестиционный рынок часто отождествляется с фондовым рынком,

так как основными формами инвестиций там являются инвестиции в

ценные бумаги.

Состояние инвестиционного рынка в целом и отдельных составля-

ющих его сегментов характеризуют такие его элементы, как спрос,

предложение, цена, конкуренция. Соотношение этих элементов рын-

ка постоянно меняется. Это общее состояние динамики, изменчивость

инвестиционного рынка представляет собой чрезвычайно сложное

экономическое явление, поскольку оно формируется под влиянием

множества разнородных и разнонаправленных внутрирыночных и об-

щеэкономических факторов. В то же время каждому инвестору важно

знать, на какую степень активности инвестиционного рынка в целом

или отдельных его сегментов ему следует ориентироваться при разра-

ботке инвестиционной стратегии и формировании инвестиционного

портфеля. Если предстоящий характер инвестиционного портфеля, на

котором собирается выступить инвестор, определен неправильно, не-

избежны просчеты в выборе объектов инвестирования, снижение

уровня инвестиционных доходов, а в отдельных случаях — потеря все-

го инвестированного капитала.

В 2000 г. инвестиционная активность в России заметно оживилась

(табл. 1.2).

Объем инвестиций в основной капитал в 2000 г. превзошел и пока-

затели 1997 г. и 1998 г. — соответственно на 9% и 24%. Однако резко

выраженная концентрация инвестиций в основной капитал в весьма

ограниченном числе отраслей хозяйства и промышленности, продол-

жающийся в крупных размерах отток капитала из страны при слабом

притоке иностранного капитала свидетельствуют о том, что карди-

нального улучшения инвестиционного процесса в экономике России

в 2000 г. не произошло.

Существенное оживление инвестиционной активности в 2000 г.

было связано с:

• заметным улучшением финансового положения российских пред-

приятий, уменьшением доли убыточных предприятий;

• оживлением деятельности предприятий военно-промышленного

комплекса;

• существенным увеличением финансирования инвестиционных

программ региональными органами власти (табл. 1.3).

В то ,же время Федеральная адресная инвестиционная программа

на 2000 г., как и в предыдущие годы, не была выполнена. Очень мед-

ленно реализуются пользующиеся государственной поддержкой ин-

вестиционные проекты — победители инвестиционных конкурсов

предыдущих лет. Из 350 таких проектов на начало 2001 г. реализовано

полностью 62, в том числе в 2000 г. всего лишь 3 проекта.

Рост инвестиций в основной капитал произошел только в несколь-

ких отраслях хозяйства: топливной промышленности, цветной метал-

лургии и на транспорте (табл. 1.4). На эти отрасли пришлось 60,3%

прироста инвестиций в основной капитал (в текущих ценах) в экономику в целом за 2000 г.

Резко выраженная отраслевая неравномерность инвестиционного

процесса привела к тому, что довольно быстро проявилась неспособность российского машиностроения поддерживать поставки оборудования для реализации инвестиционных программ в топливной промышленности.

Наблюдаемое распределение инвестиций по отраслям и секторам

промышленности свидетельствует об острой стадии голландской бо-

лезни российской экономики, что в условиях значительного износа

основного капитала создает угрозу значительного падения производственного потенциала экономики как по объему и разнообразию вы-

пускаемой продукции, так и по сложности используемых технологий.

Это, в свою очередь, ведет к еще большей зависимости от конъюнкту-

ры цен на мировых сырьевых рынках и дестабилизирует экономику,

снижает ее конкурентоспособность и влияние в мире.

Не произошло существенного увеличения объемов кредитования

реального сектора коммерческими банками. Это связано с отсутстви-

ем прогресса в реформировании и развитии банковской системы. Кро-

ме того, до сих пор не существует работающих механизмов кредитного рынка, в первую очередь — систем гарантирования обязательств по

кредитным договорам, систем экспертизы кредитных проектов, ин-

формационных систем, в отсутствие которых сохраняется непрозрач-

ность реального сектора и высокие риски для инвестиций.

У российских банков или инвестиционных компаний нет средств,

которые они могут себе позволить отправить на выкуп эмиссии цен-

ных бумаг крупных компаний, нет финансовых возможностей. Вы-

полнить эти задачи могут западные крупные инвестиционные и ком-

мерческие банки. Без подключения крупного транснационального

инвестиционного банка привлечь средства, необходимые, скажем,

Газпрому, Северстали, Сибирскому алюминию, Норильскому никелю,

просто невозможно.

Проблема заключается еще и в готовности самих производствен-

ных компаний привлекать средства через рынок. Сегодня практиче-

ски ни одна российская компания, включая РАО ЕЭС Россия и Газпром,

до конца не готова к привлечению серьезных объемов инвестиций на

международном рынке капитала. Потенциальная потребность россий-

ских компаний в деньгах огромна, но это нельзя назвать спросом. Се-

годня многие рассматривают возможность продажи части компании

конкретному инвестору-партнеру, который даст не только деньги, но

и технологии, связи, рыночные возможности, маркетинговую сеть.

На 1 июня 2001 г. накопленный объем иностранных инвестиций в

российской экономике составил в сумме $30 млрд 679 млн, из кото-

рых на прямые пришлось $14 млрд 494 млн, портфельные —$382 млн,

прочие (коммерческие кредиты, ссуды, наличные деньги й депозиты) —

$15 млрд 803 млн.

По данным Минэкономразвития, общая сумма иностранных инвес-

тиций за 2000 г. не превысила $12 млрд. Это на 25% выше показателя

1999 г., однако прямые иностранные инвестиции остаются на прежнем

уровне — чуть более $3 млрд.1

Наибольшая часть инвестиций в экономику России в 1-м полуго-

дии 2001 г. поступила из 4 стран — США ($747 млн), Германии

($540 млрд), Нидерландов ($528 млн) и Кипра ($523 млн).

Прямые иностранные инвестиции идут прежде всего в пищевую

промышленность, торговлю и общепит, т. е. в те сектора, которые

пользуются повышенным спросом, а также в сырьевые и добывающие

отрасли, наиболее привлекательные для внешних рынков. Иностранных инвесторов продолжает интересовать прежде всего топливно-энергетический комплекс, тогда как наукоемкие отрасли и развитие

экспортно-ориентированных производств в обрабатывающей промышленности остаются вне поля их зрения.