5.3.4. Модифицированная внутренняя норма рентабельности

(Modified Internal Rate of Return, MIRR)

Модифицированная ставка доходности (MIRR) позволяет устранить

существенный недостаток внутренней нормы рентабельности проекта,

который возникает в случае неоднократного оттока денежных средств.

Примером такого неоднократного оттока является приобретение в рас-

срочку или строительство объекта недвижимости, осуществляемое в

течение нескольких лет. Основное отличие данного метода в том, что

реинвестирование производится по безрисковой ставке, величина ко-

торой определяется на основе анализа финансового рынка.

В российской практике это может быть доходность срочного валют-

ного вклада, предлагаемого Сберегательным банком России. В каждом

конкретном случае аналитик определяет величину безрисковой став-

ки индивидуально, но, как правило, ее уровень относительно невысок.

Таким образом, дисконтирование затрат по безрисковой ставке дает

возможность рассчитать их суммарную текущую стоимость, величина

которой позволяет более объективно оценить уровень доходности инве-

стиций, и является более корректным методом в случае принятия инве-

стиционных решений с нерелевантными (неординарными) денежными

потоками.