Авторы: 159 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

Книги:  184 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

5.2.2. Коэффициент эффективности инвестиции

(Accounting Rate of Return, ARR)

Другим показателем статической финансовой оценки проекта являет-

ся коэффициент эффективности инвестиций (Account Rate of Return

или ARR). Данный коэффициент называют также учетной нормой

прибыли или коэффициентом рентабельности проекта.

Существует несколько алгоритмов исчисления ARR.

Первый вариант расчета основан на отношении среднегодовой ве-

личины прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации

проекта за период к средней величине инвестиций:

где Рг —среднегодовая величина прибыли (за минусом отчислений в

бюджет) от реализации проекта, 1с 0 —средняя величина первоначаль-

ных вложений, если предполагается, что по истечении срока реализа-

ции проекта все капитальные затраты будут списаны.

Иногда показатель рентабельности проекта рассчитывается на ос-

нове первоначальной величины инвестиций:

ARR = ^. (5.4)

Л)

Рассчитанный на основе первоначального объема вложений, он мо-

жет быть использован для проектов, создающих поток равномерных

доходов (например аннуитет) на неопределенный или достаточно

длительный срок.

Второй вариант расчета основан на отношении среднегодовой ве-

личины прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации

проекта за период к средней величине инвестиций с учетом остаточ-

ной или ликвидационной стоимости первоначальных инвестиций

(например учет ликвидационной стоимости оборудования при завер-

шении проекта):

где Рг —среднегодовая величина прибыли (за минусом отчислений в

бюджет) от реализации проекта, 10 —средняя величина (величина)

первоначальных вложений, If—остаточная или ликвидационная сто-

имость первоначальных инвестиций.

Преимуществом показателя эффективности инвестиций является

простота расчета. В то же время он имеет и существенные недостатки.

Этот показатель не учитывает стоимости денег во времени и не пред-

полагает дисконтирования, соответственно, не учитывает распределе-

ния прибыли по годам, а, следовательно, применим только для оценки

краткосрочных проектов с равномерным поступлением доходов. Кро-

ме того, невозможно оценить возможные различия проектов, связан-

ных с разными сроками осуществления.

Поскольку метод основан на использовании бухгалтерских харак-

теристик инвестиционного проекта —среднегодовой величине при-

были, то коэффициент эффективности инвестиций не дает количе-

ственной оценки прироста экономического потенциала компании.

Однако данный коэффициент предоставляет информацию о влиянии

инвестиций на бухгалтерскую отчетность компании. Показатели бух-

галтерской отчетности иногда являются важнейшими при анализе

инвесторами и акционерами привлекательности компании.