Авторы: 159 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

Книги:  184 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

11.5. Оценка эффективности инвестиционных проектов, реализуемых на основе соглашений о разделе продукции

При оценке эффективности инвестиционных проектов, реализуемых

на основе соглашений о разделе продукции, необходимо руководство-

ваться положениями Федерального закона от 30.12.95 г. № 225 О со-

глашениях о разделе продукции.

В качестве критерия эффективности инвестиционного проекта ре-

комендуется использовать ЧДД участников соглашения, максимизи-

руя ЧДД каждого из них в рамках СРП.

Инвестиционную привлекательность СРП обеспечивают:

•специальный налоговый режим, при котором инвестор платит

минимум налогов, когда осуществляет максимальные капиталь-

Особенности оценки эффективности некоторых типов инвестиционных проектов 331

ные затраты, а государство получает максимальные доходы в

виде платы за пользование недрами, налога на прибыль и своей

доли от прибыльной продукции только после того, как инвестор

окупит свои затраты по проекту;

•стабильность условий соглашения, закрепляемая дедушкиной

оговоркой на весь срок реализации проекта (до 30-50 лет), и га-

рантии судебной защиты прав инвестора от административного

произвола, в том числе и в третейских (международных) арбит-

ражных судах.

Режим соглашения о разделе продукции является механизмом, га-

рантирующим и государству, и инвестору соблюдение их интересов.

Действительно, инвестор оценивает долгосрочную перспективу, исхо-

дя из количества продукции, остающегося в его распоряжении. Он

может точно планировать свои доходы и расходы на много лет вперед,

что немаловажно в случае необходимости привлечения долгосрочных

западных кредитов.

Государство в свою очередь также гарантированно получает нало-

ги, свою долю прибыльной продукции. И, что самое важное, государ-

ство гарантировано от социальных потрясений в регионе, где располо-

жены предприятия, действующие на условиях СРП.

Прежде чем рассматривать особенности оценки эффективности ИП,

реализуемых на основе СРП, приведем несколько примеров отдачи от

деятельности совместных российско-американских предприятий.

В России на конец 1997 г. создано около 20 предприятий по совме-

стной добыче нефти и газа с участием американского капитала.

Крупнейшим инвестором в нефтегазовую промышленность РФ сре-

ди американских фирм является нефтяная компания Конто, объем

вложений которой превышает $550 млн. Вложенные средства фирмы

инвестированы в СП Полярное сияние, занятое разработкой Ардалин-

ского комплекса нефтяных месторождений в Республике Коми. Уже в

1996 г. оно добывало 1,5 млн т нефти. За период до 2016 г. —а именно

к этому сроку компания рассчитывает полностью окупить первона-

чальные инвестиции в разработку месторождения —СП перечислит в

российский бюджет $307 млн.

Американский капитал принимает активное участие; в реализации

двух сахалинских проектов, объем потенциальных инвестиций в ко-

торые оценивается в $25 млрд. Реализация проектов Сахалин-1 и

Сахалин-2, осуществляемая на условиях соглашения о разделе про-

дукции (СРП), позволит ежегодно добывать около 30 млн т нефти и

30 млрд куб. м газа.

Проект Сахалин-1 на 60% финансируется иностранными ком-

паниями, в том числе американской корпорацией Экссон. Основ-

ными участниками с российской стороны являются Роснефть и Са-

халинморнефтегаз (40% расходов на разработку месторождения).

Проект Сахалин-2 полностью финансируется иностранными ин-

весторами, в том числе американскими нефтяными ТНК Маратон и

Макдермотт. Финансирование работ осуществляется по двум кре-

дитным линиям на $10 млрд, которые открыли японские и швейцар-

ские банки.

Оба проекта эыгодны как для американских компаний, так и для

России, которая, помимо долгосрочного участия в прибылях, получит

единовременную материальную компенсацию в несколько сот милли-

онов долларов —плату за пользование недрами. Ускорится также раз-

витие инфраструктуры острова Сахалин и будет решена проблема де-

фицита энергоносителей. При этом только на Сахалине уже создано

2,5 тыс. новых рабочих мест, крупные подряды получили предприя-

тия Хабаровского и Приморского краев.

Американские компании Мобил и Тексако подписали протокол об

официальном завершении переговоров о разработке нефтегазовых

участков по проекту Сахалин-3 на условиях раздела продукции.

В соответствии с условиями СРП максимально будут использоваться

российские подрядчики, в настоящее время доля их оценивается в

70% общего объема работ. Компании Мобил и Тексако произведут вып-

латы на общую сумму $50 млн. Кроме того, в течение первых пяти лет

работы проекта они сделают взнос в размере $100 млн в фонд разви-

тия острова Сахалин. Если извлекаемые запасы нефти в 436 млн т под-

твердятся и будут разрабатываться на условиях СРП, Россия начнет

получать по $2 млрд в период добычи, что составит $25-30 млрд за

18 лет предполагаемого существования проекта.

Крупных инвестиций можно ожидать в нефтегазовые районы По-

волжья, Сибири и Европейского Севера.

В последние годы возрос интерес американских инвесторов к вло-

жениям капитала в аэрокосмическую промышленность и отдельные

отрасли машиностроительного комплекса РФ.

Осуществляется международный проект создания совместного ра-

кетно-космического комплекса Морской старт, предусматриваю-

щий запуск космических объектов на геостационарную орбиту с мо-

бильной пусковой платформы морского базирования. С американской

стороны в реализации проекта принимает участие фирма Боинг, с рос-

сийской —РКК Энергия. Дг иное сотрудничество обеспечивает РККУ

Особенности оценки эффективности некоторых типов инвестиционных проектов 333

лишившемуся военных заказов, возможность мирной конверсии, со-

хранения занятости, дополнительные капиталовложения.

Сферой активного сотрудничества американских частных инвести-

ций становится и другая часть авиакосмического комплекса —авиаци-

онная промышленность (проект стоимостью в $1,6 млрд о совместной

разработке и создании широкофюзеляжных самолетов Ил-96 М/Т).

Большой интерес американские компании проявляют к сфере теле-

коммуникаций, прежде всего к телефонной связи, по уровню разви-

тия которой Россия отстает от Запада на 15-20 лет.

Крупные совместные проекты с привлечением американского ка-

питала начинают реализовываться в автомобильной промышленности

(соглашение с компанией Дженерал моторе о создании совместного

предприятия в Елабуге Ел Аз-Дженерал моторе по производству джи-

пов Шевроле блейзер; общий объем инвестиций —$270 млн).

Транснациональные корпорации США являются крупными инвес-

торами в российскую пищевую промышленность, в частности в про-

изводство безалкогольных напитков {Кока-кола —сумма капитало-

вложений в российское производство превысила $600 млн; Пепсико — общий объем инвестиций на начало 1999 г. составил $110 млн).

Компания Марс инвестировала в строительство завода по произ-

водству кондитерских изделий и пищевых продуктов $100 млн; ком-

пания Филип Моррис вложида в реконструкцию и переоснащение

ряда российских фабрик по производству сигарет около $75 млн.

Строительство новой сигаретной фабрики в пос. Большая Ижора Ле-

нинградской области стоимостью в $300 млн (крупнейший инвес-

тиционный проект в СНГ) способствует созданию более 800 рабочих

мест, а Ленобласть будет получать $180 млн ежегодных налоговых

поступлений.

Порядок оценки эффективности ИП включает следующие этапы:

1. Определение объема произведенной продукции.

2. Определение цены реализации произведенной продукции.

3. Определение стоимости компенсационной и прибыльной про-

дукции в соответствии с условиями СРП.

4. Определение состава затрат, исключаемых при налогообложе-

нии прибыли.

5. Расчет налога на прибыль.

6. Распределение общего объема бонусов, роялти, ренталс и налога

на прибыль на те, что уплачиваются в натуральной форме, и те,

что уплачиваются в денежной.

7. Распределение общего объема произведенной продукции на ту,

которая передается государству в натуральной форме, и ту, кото-

рая реализуется на рынке.

8. Расчет денежных потоков.

9. Определение текущего ЧДД и текущей внутренней нормы до-

ходности для общественной, коммерческой, региональной и бюд-

жетной эффективности.

В отличие от оценки различных видов эффективности проектов, опи-

санных выше, в проектах, осуществляемых на основе СРП, обязательно

предусматривается насколько вариантов взаимоотношений с государ-

ством в зависимости от ставок отдельных платежей и динамики изме-

нения государственной доли прибыльной продукции. Кроме того, в го-

сударственные органы обязательно представляется для сопоставления

альтернативный вариант реализации проекта, который сравнивается с

предлагаемым по срокам реализации, степени риска, показателям бюд-

жетной и коммерческой эффективности и финансовой реализуемости.