Авторы: 159 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

Книги:  184 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

11.2. Региональная эффективность инвестиционных проектов

Реализация проекта нередко требует оценить его эффективность с

точки зрения административно-территориальных единиц РФ.

Показатели региональной эффективности отражают финансовую

эффективность проекта с точки зрения соответствующего региона с

учетом влияния реализации проекта на предприятия региона, соци-

альную и экологическую обстановку в регионе, доходы и расходы ре-

гионального бюджета.

Россия —государство таких резких межрегиональных и политиче-

ских контрастов, что каждый потенциальный инвестор может, при на-

личии объективной информации, подобрать себе регион, соответст-

вующий его пониманию приемлемого риска и достаточной нормы

прибыли.

Специфика РФ состоит в том, что конкретные условия в регионах

или субъектах Федерации существенно отличаются от присущих

стране в целом, поэтому механическое перенесение на российскую

почву известных и апробированных в международной практике мето-

дических подходов к оценке инвестиционной привлекательности тер-

риторий невозможно или малоэффективно.

Например, инвесторы США вкладывают капиталы в региональные

центры с развитой финансовой инфраструктурой, более высоким пла-

тежеспособным спросом населения, а также в территории, богатые

сырьем. Капитал США предпочитает также регионы, в которых влас-

ти предоставляют землю в бесплатное пользование или долгосрочную

аренду на больший срок, а также обеспечивают инвесторов полной и

точной информацией. В результате в экономику шести субъектов

РФ —Москвы, Санкт-Петербурга, Московской, Ленинградской, Са-

Особенности оценки эффективности некоторых типов инвестиционных проектов 327

халинской областей и Республики Коми —американские инвесторы

вложили около 70% объема накопленных прямых капиталовложений.

К сожалению, российские ученые до сих пор не пришли к единому

мнению не только о том, как оценить инвестиционную привлекатель-

ность регионов, но и о том, что это такое.

Среди методических подходов к оценке инвестиционного климата

в регионах РФ выделяют три:

1. Суженный, базирующийся на оценке ВВП, НД, объемов про-

изводства промышленной продукции, пропорций накопления и

потребления, состояния законодательного регулирования инвес-

тиционных рынков, в том числе фондового и денежного, и т. д.

2. Расширенный —основан на оценке определенного набора фак-

торов, сводимых в суммарную взвешенную оценку инвестицион-

ного климата.

3. Рисковый, предполагающий два варианта. Первый рассматри-

вает показатели инвестиционного потенциала и инвестиционно-

го риска. Второй —показатели развития региона в целом и поли-

тический риск.

Именно рисковый подход анализа и оценки инвестиционного кли-

мата позволяет стратегическим инвесторам не только оценить привле-

кательность территории для инвестирования, но и сопоставить уро-

вень риска, присущий новому объекту инвестиций, с существующим в

привычном для инвесторов регионе.

Используя в своих интересах слабость региональной политики Рос-

сии по привлечению иностранного капитала, США разработали свою

программу Региональной инвестиционной инициативы, которая

стала реализовываться в 1997 г. В настоящее время в эту программу

включены Новгородская, Самарская, Сахалинская области и Хаба-

ровский край.

Расчет региональной эффективности инвестиционного проекта

аналогичен расчету общественной эффективности, когда для расчета

эффективности ИП определяются:

•денежный поток проекта с учетом распределений в дефлирован-

ных ценах;

•срок окупаемости без учета дисконтирования;

•коэффициент дисконтирования;

•дисконтированный эффект;

•интегральный эффект по шагам расчета, ЧДД;

•срок окупаемости с учетом дисконтирования;

•внутренняя норма эффективности (ВНД);

•индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД);

•индекс доходности дисконтированных затрат.

Однако при расчете перечисленных показателей учитываются сле-

дующие особенности:

•эффекты, возникающие в смежных отраслях, в том числе соци-

альных и экологических, учитываются только в рамках данного

региона;

•при определении оборотного капитала, кроме запасов, учитывают-

ся задержки платежей и пассивы по расчетам с внешней средой;

•в денежные притоки включаются денежные поступления в реги-

он из внешней среды, возникающие в связи с реализацией проек-

та; а в денежные оттоки —платежи во внешнюю среду.