Авторы: 159 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

Книги:  184 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

10.2.4. Преимущества и недостатки лизинга

Построенная на разделении права собственности на актив и права ис-

пользования этого актива, что относится к правовой сфере деятельно-

сти, лизинговая операция, как экономическая форма деятельности,

несет в себе элементы кредита, аренды и инвестиций. Считается, что

лизинг имеет ряд преимуществ по сравнению с другими формами фи-

нансирования. Перечисляемые в литературе преимущества лизинга

во многом спорны и поэтому требуют подробных объяснений с целью

их обоснования, чего в большинстве случаев авторами не делается.

Вот перечень тех видимых преимуществ, описанных в литературе, ко-

торые могут получить субъекты лизинговых отношений.

Преимущества лизинга для арендаторов:

1. Лизинг предполагает 100-процентное финансирование и не тре-

бует быстрого возврата всей суммы долга.

2. Аренда обеспечивает финансирование арендатора в точном со-

ответствии с потребностями в финансируемых активах. Это

особенно выгодно мелким заемщикам, для которых просто не-

возможно столь удобное и гибкое финансирование посред-

ством ссуды или возобновляемого кредита, какое получают

более солидные компании. Лизинговое соглашение может

быть разработано с учетом специфических особенностей арен-

даторов.

3. Многие арендаторы имеют долгосрочные финансовые планы, в

течение реализации которых их финансовые возможности в зна-

чительной степени ограничены. Лизинг позволяет преодолеть

такие ограничения и тем самым способствует большей мобиль-

ности при инвестиционном и финансовом планировании.

4. При лизинге вопросы приобретения и финансирования активов

решаются одновременно.

5. Приобретение активов посредством лизинга соответствует зо-

лотому правилу финансирования, согласно которому финанси-

рование должно осуществляться в течение всего срока использо-

вания актива. Если при покупке актива используется заемный

капитал, то обычно требуется более быстрое погашение ссуды,

чем срок эксплуатации актива.

6. Лизинг повышает степень гибкости арендатора в принятии ре-

шений. В то время как при покупке существует только альтерна-

тива не покупать, при лизинге арендатор имеет более широкий

выбор вариантов. Из лизинговых контрактов с различными ус-

ловиями арендатор может выбрать тот, который наиболее точно

отвечает его потребностям и возможностям.

7. Поскольку лизинговые платежи осуществляются по фиксиро-

ванному графику, арендатор имеет больше возможности коорди-

нировать затраты на финансирование капитальных вложений и

поступления от реализации продукции, обеспечивая тем самым

большую стабильность финансовых планов, чем это имеет место

при покупке оборудования.

8. Ввиду того что частью обеспечения возвратности инвестиро-

ванных средств считается предмет лизинга, являющийся соб-

ственностью лизингодателя, проще получить контракт по ли-

зингу, чем альтернативную ему ссуду на приобретение тех же

активов.

9. Применяя лизинг, арендатор может использовать больше произ-

водственных мощностей, чем при покупке того же актива. Вре-

менно высвобожденные финансовые ресурсы арендатор может

использовать на другие цели.

10. Так как лизинг долгое время служит средством реализации про-

дукции производства, то государственная политика, как пра-

вило, направлена на поощрение и расширение лизинговых опе-

раций.

И. В случае низкой доходности арендатора последний может вос-

пользоваться возвратным лизингом, дающим возможность полу-

чения льготного налогообложения прибыли.

12. Лизинг позволяет арендатору, не имеющему значительных фи-

нансовых ресурсов, начать крупный проект.

13. Возможность получения высокой ликвидационной стоимости

предмета лизинга в конце контракта является во многих случаях

определяющим для принятия лизинга арендаторами.

Финансирование инвестиционных проектов 285

Помимо перечисленного, арендатор имеет ряд преимуществ в учете

арендуемого имущества. Среди них:

1. Лизинговые платежи, уплачиваемые арендатором, учитываются

у него в себестоимости, т. е. средства на их уплату формируются

до образования облагаемой налогом прибыли.

2. Лизинг не увеличивает долг в балансе арендатора и не затрагива-

ет соотношений собственных и заемных средств, т. е. возможно-

сти лизингополучателя по получению дополнительных займов

не снижаются.

3. Учет и амортизация лизингового имущества производятся на ба-

лансе лизингодателя. Срок лизинга, как правило, соответствует

периоду амортизации предмета лизинга, но срок лизингового

контракта обычно бывает меньше. Чем больше срок лизинга и,

соответственно, ниже остаточная стоимость имущества, тем сво-

боднее условия эксплуатации имущества и дальнейшего его ис-

пользования.

Преимущества лизинга для лизинговых компаний:

1. Право собственности на передаваемое в лизинг имущество дает

существенные налоговые льготы. Компании с высоким уровнем

облагаемой налогом прибыли не забирают часть налоговых льгот

у арендаторов с льготным режимом налогообложения прибыли

через более низкую ставку арендной цлаты, чем проценты по кре-

диту на приобретение того же имущества.

2. Поскольку передаваемое в лизинг имущество остается в соб-

ственности лизингодателя, последний может использовать это

имущество в непроизводственных целях (например в качестве

дополнительного обеспечения возвратности кредитных средств).

3. Высокая ликвидационная стоимость после ускоренной амор-

тизации предмета лизинга. Возврат ее части после реализации

предмета лизинга может принести достаточно большую при-

быль.

4. Помощь в продаже продавцу предмета лизинга со стороны ли-

зингодателя. В соответствии с такими соглашениями продавец от

лица лизингодателя предлагает клиентам финансирование по-

ставок своей продукции с помощью лизинга.

5. Инвестиции в форме имущества, в отличие от денежного креди-

та, снижают риск невозврата средств, так как лизингодатель со-

храняет право собственности на переданное в лизинг имущество.

6. Основная роль при подготовке и проведении лизинговой опера-

ции остается за лизингодателем. Стоимость этих услуг занимает

немалую долю комиссионного вознаграждения лизингодателя.

7. Лизингодатель имеет возможность изыскивать дополнительные

финансовые ресурсы для продолжения и расширения деятельно-

сти, закладывая сданное в лизинг имущество или уступая право

требования лизинговых платежей.

8. Лизинг направляет финансовые ресурсы непосредственно на

приобретение материальных активов, снимая тем самым пробле-

му нецелевого использования кредитных средств.

9. Инвестиции в производственное оборудование посредством ли-

зинга гарантируют генерирование дохода, покрывающего обяза-

тельства по лизингу.

Преимущества лизинга для продавца лизингового имущества:

1. Продавец предмета лизинга получает дополнительные возмож-

ности сбыта своей продукции.

2. Сделка для продавца выглядит менее рискованной, так как ли-

зингодатель берет на себя риск возврата стоимости имущества

через лизинговые платежи.

Для банков, участвующих в лизинговых операциях, возможны сле-

дующие преимущества:

1. Значительные налоговые преимущества, которые позволяют

значительно снизить стоимость сделки. Именно этот фактор спо-

собствовал развитию лизинга в западных странах. Более низкая

стоимость сделки дает возможность повысить вероятность осу-

ществления проектов и снижает бремя долгов для заемщиков, и,

как результат, повышает качество предоставляемых займов.

2. Законодательные акты, действующие на территории России в

настоящее время, недостаточно проработаны для того, чтобы

принятая процедура по обращению взыскания на обеспечение

не превращалась в затруднительный процесс, занимающий под-

час много времени и не приносящий в итоге ощущения полной

уверенности в положительном результате. Лизинг отчасти мо-

жет устранить указанную проблему, поскольку кредитор со-

храняет за собой право собственности на обеспечение. Воз-

можность усиления права банка по обращению взыскания на

обеспечение должно привести к качественному улучшению кре-

дита и сделать жизнеспособными большее число инвестицион-

ных проектов.

3. Передача в лизинг оборудования, произведенного за рубежом,

позволяет привлечь более дешевые денежные средства от ино-

странных финансовых учреждений или денежные фонды госу-

дарств, заинтересованных в экспорте продукции своей промыш-

ленности в Россию.

4. Лизинг —относительно новый вид финансирования для нашей

страны, помогающий организациям (клиентам банка) осуществ-

лять реорганизацию производства, не отвлекая при этом большие

денежные ресурсы из оборотных средств.

5. Банк получает возможность достичь более высокой степени лик-

видности кредитного портфеля.

Преимущества лизинга для страны-арендатора:

1. Лизинг увеличивает конкуренцию между источниками финанси-

рования.

2. Лизинг повышает общий уровень капиталовложений.

3. Сумма лизинговых сделок не учитывается в подсчете националь-

ной задолженности, т. е. появляется возможность превысить

лимиты кредиторской задолженности, установленные Междуна-

родным валютным фондом по отдельным странам.

Вместе с перечисленными выше преимуществами лизинг имеет зна-

чительные недостатки, проявляющиеся в финансово-кредитной сфе-

ре и нерешенных бухгалтерских проблемах. От долгосрочного креди-

та лизинг отличается повышенной сложностью организации, которая

заключается в большем количестве участников.

Для арендатора лизинг может нести в себе ряд недостатков, таких как:

•при финансовом лизинге арендные платежи не прекращаются до

конца контракта, даже если научно-технический прогресс делает

лизинговое имущество устаревшим;

•арендатор не выигрывает на повышении остаточной стоимости

оборудования;

•возвратный международный лизинг, построенный на налоговой

основе, оборачивается убытками для страны лизингодателя;

•при международных мультивалютных лизинговых сделках от-

сутствуют полные гарантии от валютных рисков (проблема пере-

носится с одного участника на другого).

Простого перечисления видимых преимуществ и недостатков ли-

зинга достаточно для предположения о том, что он (лизинг) может

быть эффективной формой инвестиций.

Что можно сделать с помощью лизинга?

1. Приобрести основное средство или произвести модернизацию

парка основных средств наиболее эффективным способом.

2. Сэкономить на налогах.

3. Относительно быстро амортизировать имеющееся оборудование,

особенно то, которое в силу своей специфики долго сохраняет

балансовую стоимость на уровне первоначальной (например

компьютеры, АТС и т. п. —т. е. любое оборудование, которое в

силу своей специфики часто проходит модернизацию). С помо-

щью лизинга можно приблизить срок амортизации оборудова-

ния к сроку его полезного использования, не платить лишний

налог на имущество, отнести на затраты (амортизировать) всю

стоимость пуско-наладочных работ, обучения, всю последую-

щую модернизацию, а главное, стоимость всего оборудования и

обеспечения, сопровождающего основное средство, по тому же

коэффициенту амортизации, что и основное средство, с учетом

ускорения (до 3).

4. Пополнить оборотные средства без трансформации баланса в

сторону ухудшения (точнее —соотношения собственных и заем-

ных средств) и дополнительно получить экономию на налогах,

при этом в ваших пассивах не появится кредиторская задолжен-

ность (ни перед банком, ни перед лизинговой компанией). Если

оборудование находится на балансе лизинговой компании, то у

лизингополучателя появляется задолженность перед ней не на

всю сумму договора лизинга, а только на конкретный лизинго-

вый платеж (если он не уплачен).

5. Списать стоимость легкового автомобиля в течение 3 лет (ис-

пользуя ускоренную амортизацию), что позволяет реализовать

его по минимальной цене еще в период эффективной эксплуа-

тации.

6. Сэкономить собственный оборотный капитал. Привлечение за-

емных ресурсов может быть выгодно для предприятия, если го-

довая норма прибыли собственного оборотного капитала выше

стоимости привлеченного. А с помощью лизинговой схемы мож-

но уменьшить стоимость и самого заемного ресурса.

7. Уменьшить количество неиспользуемого и неустановленного

оборудования (списав его стоимость с применением ускоренной

амортизации и реализовав его по реальной цене).

Финансирование инвестиционных проектов 289

Расчет лизинговых платежей и сравнительный анализ лизинга

и кредита на примере оборудования корпорации БМТ

Рассмотрим сравнительный анализ и оценку возможных затрат пред-

приятия по приобретению и использованию в течение 2 лет оборудо-

вания корпорации БМТ по двум схемам:

1. Получение оборудования в лизинг.

Для проведения анализа стоимость одной единицы оборудования с

учетом НДС условно будет 120 единиц.

Базовые финансово-экономические условия лизинга состоят в сле-

дующем:

•авансовый платеж после подписания договора лизинга в разме-

ре 30% от стоимости лизингового имущества составляет 36 ед.;

•величина кредитных ресурсов, привлеченных лизингодателем,

составляет 84 ед.;

•годовая процентная ставка кредита —75%;

•действие договора лизинга —2 года с ежемесячным осуществле-

нием лизинговых платежей;

•возмещение стоимости имущества осуществляется по годовой

норме амортизации 21,3%. Согласно Закону О лизинге исполь-

зуется механизм ускоренной амортизации с коэффициентом Л при

норме амортизации 7,1% (см. Единые нормы амортизационных

отчислений на полное восстановление основных фондов).

2. Покупка оборудования с частичным привлечением кредитных

средств.

При покупке предприятием оборудования:

•применяется смешанная форма финансирования: собственные

средства предприятия составляют 36 ед. (30% стоимости обору-

дования), величина привлеченных кредитных ресурсов —84 ед.

(70% стоимости имущества);

•предполагаемая годовая ставка по кредиту —75%, срок кредита — 2 года (см. график погашения кредита);

•годовая норма амортизации —7,1%.

Следует отметить, что при современном состоянии экономики Рос-

сии в целом и кредитной системы в частности получение предприяти-

ем долгосрочного кредита под значительно меньший, чем выбранный

для расчетов, процент маловероятно.

Проценты по кредиту на приобретение основных средств не отно-

сятся на себестоимость продукции, а их погашение осуществляется за счет прибыли предприятия (после ввода основных средств в эксплуа-

тацию).

Для погашения задолженности банку предприятие должно иметь

необходимый объем оборотных средств как на выплату основной час-

ти кредита и дроцентов по нему в размере 149,62 ед., так и на выплату

дополнительной суммы по налогу на прибыль в размере 67,90 ед. В то

же время сумма затрат, относящихся на себестоимость, составит за

рассматриваемый период всего лишь 23,52 ед.

Возможность применения в случае лизинга механизма ускорен-

ной амортизации с коэффициентом 3 позволяет за рассматривае-

мый срок списать за счет амортизации 42,6% от первоначальной

стоимости имущества, что позволит лизингополучателю через два

года получить на баланс имущество, остаточная стоимость которо-

го будет составлять 57,4 ед., что значительно меньше, чем во втором

варианте.

Как видно из результатов анализа, в сравнении с покупкой обору-

дования за счет кредитных ресурсов, лизинг для предприятия являет-

ся наиболее эффективной формой сделки для обновления парка обо-

рудования.

Расчет платежей по догов/зру лизинга оборудования (табл. 10.2-10.6).