Авторы: 159 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

Книги:  184 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

15.2. Создание институционально-правовой и экономической среды, стимулирующей инвестиции в реальный сектор экономики

Создание государством благоприятных условий для роста инвес-

тиционной активности предполагает целенаправленное воздействие

на воспроизводственные процессы на макро- и микроэкономических

уровнях. Важнейшей областью, где должна по-новому и эффективно

проявиться активизация инвестиционной роли государства на новом

этапе экономических реформ, является денежно-кредитная сфера.

Денежно-кредитные методы стимулирования инвестиций

Обеспечение устойчивого инвестиционного подъема прежде всего

предполагает рост монетизации экономики, ликвидацию диспропор-

ций денежной массы, снижение процентных ставок, восстановление

платежной системы, дедолларизацию и повышение роли националь-

ной валюты.

Рост монетизации экономики может быть достигнут путем огра-

ниченной денежно-кредитной эмиссии. При определении степени

опасности ее инфляционных последствий следует учитывать, что ин-

фляция инициируется не только эмиссионными, но и другими фак-

торами. Поэтому борьба с ней не сводится только к ограничению

эмиссии, она предполагает и иные направления, в первую очередь — обеспечение устойчивого функционирования производства. Рост

уровня монетизации реального сектора российской экономики вы-

ступает важнейшей предпосылкой оживления производства, которое,

в свою очередь, является ключевым антиинфляционным фактором.

Основным условием предупреждения инфляционных последст-

вий денежно-кредитной эмиссии является разработка и запуск меха-

низмов, направленных на изменение макроэкономических условий

и гарантирующих ориентацию денежных потоков на поддержку про-

изводства. При таком подходе объем эмиссии определяется объек-

тивным спросом на деньги производственного сектора экономики за

вычетом средств, перемещающихся на финансовый рынок.

При определении параметров прироста целевого расширения де-

нежной массы особое значение приобретает учет структуры денеж-

ного предложения. Различные каналы денежной эмиссии имеют не-

одинаковую чувствительность к инфляции. В этой связи расширение

денежного предложения может осуществляться через рефинансиро-

вание банков путем учета векселей нефинансовых предприятий и це-

левого направления эмитированных средств на финансирование про-

изводственных инвестиций. Еще менее инфляционным каналом

эмиссии является финансирование производственных инвестиций

через государственные институты развития.

Важным инструментом целевого регулирования денежных пото-

ков является государственное воздействие на динамику процентных

ставок. Так, с целью активизации инвестирования поддержка произ-

водств и проектов, признанных приоритетными, может производиться

путем кредитования по льготным ставкам. При этом движение льгот-

ных кредитов должно осуществляться через систему государственных

банков развития при установлении строгого контроля, исключающего

нецелевое применение средств и финансовые спекуляции.

Опыт развития стран с рыночной экономикой показывает, что ре-

гулирование процентных ставок выступает весьма действенным ме-

тодом повышения роста деловой активности в фазе кризисов, при

углублении неравновесного состояния экономических систем. С до-

стижением экономического равновесия и сбалансированного разви-

тия производственного и финансового секторов необходимость госу-

дарственного вмешательства в экономику в целом уменьшается, со-

ответственно снижается роль государственного воздействия на дина-

мику процентных ставок денежного рынка.

Использование государственного регулирования характеризуется

определенной цикличностью. В условиях обострения структурных

диспропорций, когда действие рыночных механизмов становится не-

достаточным для того, чтобы обеспечить, с одной стороны, сдержи-

вание развития избыточных производств и обесценения основного

капитала, а с другой стороны, наращивание инвестиционной актив-

ности, роль государственного воздействия на экономику, в том числе в области целевого регулирования денежных потоков, возрастает, при

переходе экономики к устойчивому росту —уменьшается. Это под-

тверждается анализом практики преодоления структурных депрессий

в странах Западной Европы и США, послевоенного восстановления

Японии, Франции и Германии.

Государственное регулирование процентных ставок применялось

как в странах с развитой рыночной экономикой (в период послевоен-

ного развития Японии, в течение длительного времени во Франции,

при проведении так называемого нового курса Рузвельта в США),

так и в ряде развивающихся стран, демонстрирующих устойчиво вы-

сокие темпы экономического роста (Индия, Китай, страны Юго-Вос-

точной Азии и др.). Значительные масштабы накопления, обеспечи-

вающие возможность повышения темпов экономического развития,

во многом были достигнуты в результате проведения политики ак-

тивного воздействия на уровень процентных ставок в интересах раз-

вития национального производства. В этих целях использовались

также прямые и косвенные методы целевого регулирования денежных

потоков и трансформации внутренних накоплений в инвестиции, в

частности путем создания государственных банков развития, ссудо-

сберегательных ассоциаций и иных специализированных кредитных

институтов, установления определенных нормативов кредитной по-

литики для негосударственных банков, ставок льготного налогообло-

жения.

Так, в Японии условия для финансирования инвестиций и роста

производства были созданы путем усиления государственного кон-

троля за процентными ставками и использованием сбережений на-

селения, которые аккумулировались в почтово-сберегательных уч-

реждениях и банках, а затем через систему доверительных счетов Ми-

нистерства финансов и эмиссию облигаций коммерческими банками

направлялись в государственные институты, банки долгосрочного

кредитования и траст-банки (см. п. 9.2).

В США механизм трансформации сбережений в инвестиции ба-

зировался на широком развитии ссудосберегательных ассоциаций,

привлекавших сбережения личного сектора для предоставления це-

левых кредитов жилищному строительству и различным отраслям

промышленности.

Во многих развивающихся странах устойчивый рост экономики

во многом обусловлен тем, что основную часть денежных потоков

удалось локализовать в государственных банках, которые размещали

мобилизованные сбережения и кредитные ресурсы в производствен-

ные инвестиции в соответствии с заданными приоритетами социально-экономического развития и по регулируемым процентным став-

кам.

В российской экономике, характеризующейся несбалансирован-

ной структурой и затяжным кризисом, преодоление инвестиционного

спада и восстановление инвестиционной активности невозможно без

целенаправленного регулирования государством денежных потоков

и процентных ставок. Лишь при достижении устойчивого роста эко-

номики роль государственного воздействия на финансовые рынки в

целом должна уменьшаться.

Совершенствование структуры денежной массы связано также со

снижением доли наличных денег в обращении, для чего требуются

введение жестких ограничений на платежи наличными деньгами во

всех сферах экономики, дальнейшая компьютеризация расчетов, рас-

ширение безналичных форм платежного оборота. Проведение этих

мероприятий, позволяющих расширить экономическое пространство

деятельности банковского сектора, будет способствовать увеличению

инвестиционного потенциала банков.

Одной из первоочередных задач современного этапа является пол-

ное восстановление платежной системы, ограничение бартерных сде-

лок, вытеснение из обращения огромной массы платежных средств,

которые не могут служить полноценным ресурсом для формирования

потенциала накоплений. Основными способами ее решения могут

быть проведение взаимозачетов, переход к рефинансированию ком-

мерческих банков на основе переучета коммерческих векселей, орга-

низация эмиссии и налаживание обращения складских свидетельств,

закладных и иных разрешенных законом платежных инструментов,

удешевление кредитных ресурсов, привлекаемых для финансирова-

ния основного и оборотного капитала, секьюритизация просрочен-

ной задолженности.

Секьюритизация просроченной задолженности предприятий

может проводиться путем выпуска коммерческих векселей и склад-

ских обязательств, имеющих соответствующее товарное наполнение.

При этом решение проблемы неплатежей должно быть совмещено с

расширением предложения на товары отечественного производства

и инициированием спроса на них. Значительную роль при этом могли

бы сыграть региональные маркетинговые центры, функционирование

которых способствовало бы проведению сделок между предприятия-

ми на основе аккумулирования информации о рынке продукции и

размещения заказов.

Решение проблемы неплатежей на неинфляционной основе, вы-

ступая одним из направлений оздоровления денежного обращения, является важнейшим условием роста производства и инвестиций.

Кроме того, для повышения эффективности системы регулирования

денежного обращения и исключения возможностей активизации

эмиссионных механизмов, не сопровождающихся расширением

предложения товаров, необходимо обеспечить усиление валютного

регулирования и контроля, нацеленное на пресечение нелегального

вывоза капитала и вытеснение иностранной валюты из внутриэко-

номического оборота.

В последние годы в российской экономике наметились положи-

тельные сдвиги в структуре денежного предложения, связанные с не-

которым уменьшением доли наличных денег в обращении и доли не-

денежных форм расчетов. Нейтрализация эффекта вытеснения част-

ного спроса на кредитные ресурсы государственным посредством ре-

организации условий размещения государственных ценных бумаг,

контролируемое целевое расширение денежной массы (при обеспе-

чении превышения темпов роста денежной массы над темпами роста

инфляции) обусловили снижение уровня процентных ставок. Банк

России (пока в качестве эксперимента) приступил к рефинансиро-

ванию коммерческих банков на основе переучета векселей финансово

устойчивых предприятий.

Создание механизмов притока капитала в производственный сек-

тор является важной составляющей эффективной организации де-

нежного предложения. В настоящее время в российской экономике

из всех присущих рыночному хозяйству каналов обеспечения произ-

водства инвестиционными источниками в наибольшей степени пред-

ставлен лишь один —собственные средства предприятий. Роль кре-

дитной системы и фондового рынка в механизме трансформации сбе-

режений в производственные инвестиции, как показал предшествую-

щий анализ, не является существенной.

Формирование эффективной инфраструктуры

финансового рынка

Воздействие на инвестиционную активность банков. Пересмотр

прежней системы регулирования в соответствии с заявленными прио-

ритетами экономической политики предполагает изменение форм и

методов воздействия на банковский сектор, реструктурирование бан-

ковской системы с учетом задач реализации инвестиционных функ-

ций банков в экономике. Реструктурированная банковская система

должна отвечать требованиям высокой надежности, управляемости и

инвестиционной направленности, гарантировать необходимый уровень предложения кредитных ресурсов по доступным для производ-

ственной сферы процентным ставкам. Однако для того чтобы бан-

ковская система могла обеспечить приток инвестиций в развитие про-

изводства, необходимо создание соответствующих макроэкономичес-

ких условий.

Важное значение в повышении инвестиционной активности бан-

ковской системы имеет создание системы стимулирования и страхо-

вания инвестиций. Одним из условий предоставления банками дол-

госрочных займов на инвестиционные проекты при высоких кредит-

ных и инвестиционных рисках производственной сферы является на-

личие государственных гарантий.

К числу мер, способствующих возрастанию производственных

Инвестиций коммерческих банков, можно также отнести снижение

нормативов резервных отчислений и льготное налогообложение. Из-

вестно, что в настоящее время резервная политика Банка России пре-

дусматривает усреднение нормативов обязательных резервных отчис-

лений. Между тем в интересах экономики следовало бы установить

механизм, дифференцирующий величину резервных отчислений от

привлеченных средств в зависимости от направления использова-

ния активов банка. При этом меньшее значение должно соответст-

вовать использованию средств для производственного инвестирова-

ния, большее —применяться при вложении средств в валютные ак-

тивы. Это способствовало бы более эффективному регулированию

структуры денежной массы путем сокращения возможностей направ-

ления средств на рынки, характеризующиеся высоким инфляцион-

ным эффектом, вытеснению иностранной валюты из денежного об-

ращения, стимулированию финансирования реальных проектов

путем переориентации денежной массы со спекулятивных операций

в производство.

Среди возможностей использования льготного налогообложения

для стимулирования инвестиционной активности коммерческих бан-

ков могут быть рассмотрены такие методы, как снижение налого-

облагаемой базы на сумму инвестиционных активов, применение

льготного налогообложения прибыли банков при условии выдачи

долгосрочных кредитов по низким процентным ставкам, предостав-

ление льгот по налогу на прибыль, возмещающее потери банков от

выделения инвестиционных кредитных ресурсов.

Оптимальным подходом к решению проблемы повышения эко-

номической заинтересованности банков в осуществлении инвести-

ционной деятельности с помощью льготного налогообложения явля-

ется тот, который предполагает, с одной стороны, невысокие потери для бюджета, а с другой —стимулирует коммерческие банки направ-

лять ресурсы в производственный сектор, а не в иные сферы деятель-

ности, по доступным для производства процентным ставкам. Такой

подход может достигаться путем компенсации потерь банков от вы-

деления низкодоходных для них кредитов за счет предоставления на-

логовых льгот. При этом данные стимулирующие меры могут осу-

ществляться как на федеральном, так и на региональном уровне —в

виде предоставления льгот по ставкам налогов, зачисляемых в реги-

ональные или местные бюджеты в пределах полномочий соответст-

вующих органов.

Возможности повышения инвестиционной активности коммер-

ческих банков во многом обусловлены состоянием их ресурсной базы.

Кризисные события 1997-1998 гг. существенно подорвали устойчи-

вость российской банковской системы и вызвали обострение проблем

формирования ее ресурсов. В данной ситуации резко возросла необ-

ходимость создания условий, позволяющих обеспечить устойчивость

банковского сектора и в то же время привлечение сбережений ши-

роких слоев частных вкладчиков.

Одним из таких условий выступает организация системы защиты

частных вкладов, введение которой способствует укреплению доверия

населения к государству и банковскому сектору.

Создание системы гарантирования депозитов. Мировой опыт по-

казывает, что введение системы гарантирования депозитов является

необходимой составляющей комплекса мер, направленных на мас-

штабную мобилизацию сбережений населения.

Создание системы гарантирования депозитов является фактором

существенного потенциального увеличения ликвидности как отдель-

ных кредитных институтов, так и в целом кредитной системы, на-

дежным средством против внезапного массированного оттока вкладов

из банков. Отток частных вкладов, являющихся нередко значительной

частью банковских ресурсов, может привести к банкротству даже ус-

тойчивых банков, не говоря о кредитных организациях, которые ис-

пытывают серьезные финансовые затруднения при неблагоприятной

экономической ситуации.

Одна из первых систем страхования вкладов была создана в США

в 1933—934 гг. как результат поиска дополнительных стабилизаторов

рыночного хозяйства и усиления его социальной ориентации в усло-

виях преодоления глобального экономического кризиса. В последние

десятилетия утверждение системы социально ориентированного ры-

ночного хозяйства, а также стремление найти адекватное решение

проблемы страхования постоянно растущих в условиях глобализации экономических отношений банковских рисков привели к возникно-

вению систем гарантирования частных вкладов во многих странах Ев-

ропы и Америки. В настоящее время системы страхования депозитов

существуют во всех странах ОЭСР, а также в ряде развивающихся

стран (Аргентине, Колумбии и др.).

Организационная структура и функции институтов системы стра-

хования депозитов в этих странах характеризуются существенными от-

личиями. В Великобритании, Канаде и США данные институты пред-

ставлены государственными независимыми корпорациями, во Фран-

ции, Швейцарии —частными банковскими союзами. В Австрии, Ве-

ликобритании и Нидерландах практикуется выплата частных вкладов

в случае банкротства кредитной организации, в Германии —выплата

вкладов и санация кредитных институтов, в Канаде —выплата вкладов,

управление имуществом банка, кредитование и выдача гарантий.

Ресурсы институтов системы гарантирования депозитов форми-

руются за счет взносов кредитных организаций, кредитов националь-

ных банков и международных финансовых организаций. Взносы кре-

дитных организаций, как правило, включают вступительный и регу-

лярные взносы. При этом величина последних определяется в зави-

симости от объемов привлеченных средств и колеблется обычно в

пределах 0,03—,3% от суммы обязательств.

Следует отметить, что в России уже существует определенный

задел по гарантированию вкладов. Доминирующая доля частных де-

позитов (в настоящее время около 85% от совокупного объема вкла-

дов банковской системы) приходится на Сберегательный банк РФ.

В соответствии со ст. 36 Федерального закона ≪О банках и банковской

деятельности≫ на Сбербанк распространяются государственные га-

рантии по вкладам. Поэтому речь идет в основном об оставшихся

14—5% суммы частных вкладов, приходящихся на другие коммер-

ческие банки. Вместе с тем следует более четко определить гарантии

государства по вкладам в Сбербанке РФ путем принятия нового за-

кона или дополнения к уже существующим.

В законопроекте ≪О гарантировании вкладов граждан в банках≫

предусматриваются обязательный порядок внесения вступительного

(0,5% от собственных средств банка) и календарных взносов (до 1%

от средней хронологической ежедневных балансовых остатков вкла-

дов за календарный год) для банков, осуществляющих привлечение

средств физических лиц во вклады; частичное покрытие вкладов на

основе прогрессивной шкалы. Однако, учитывая различную степень

устойчивости коммерческих банков, при определении величины ре-

гулярных взносов целесообразно было бы исходить из принципа установления взаимосвязи между данной величиной и показателями

финансового состояния банка.

В этом плане может быть использован опыт Финляндии, где ре-

гулярные взносы состоят из фиксированной части (0,05%) от размера

застрахованных вкладов и части, которая зависит от показателя до-

статочности капитала: чем ниже капитальная позиция банка, тем

выше вторая часть взноса (верхний предел составляет 0,25%). Данный

подход стимулирует кредитные организации к увеличению собствен-

ных средств и уменьшению рисков, что является весьма актуальным

в российских условиях.

Эффективность функционирования системы гарантирования де-

позитов зависит от многих факторов, одним из которых является тес-

ная координация работы институтов по страхованию вкладов со спе-

циализированными институтами надзора, реструктуризации банков-

ской системы, внешнего и внутреннего аудита. Такая координация

позволяет поддерживать стабильность кредитной системы и отдель-

ных кредитных организаций путем.мониторинга состояния и управ-

ления всеми стадиями развития банка.

Создание в России системы гарантирования вкладов при осущест-

влении мер по реструктуризации банковской системы и повышению

качества надзора, способствуя динамичному развитию банковского

сектора, расширению его ресурсной базы, означает одновременно

расширение потенциальных возможностей роста инвестиционной ак-

тивности кредитных институтов. Введение системы, обеспечивающей

предоставление твердых гарантий от возможных рисков, позволило

бы шире вовлечь в инвестиционный процесс средства населения.

Активное содействие государства формированию механизмов

трансформации сбережений в производственные инвестиции должно

осуществляться по ряду направлений, предполагающих как повыше-

ние привлекательности размещения сбережений в функционирующие

финансово-кредитные институты, так и развитие новых институтов.

Это требует активных мер государственной политики по формирова-

нию инфраструктуры финансового рынка, развитию сети небанков-

ских финансово-кредитных институтов, способных мобилизовать дол-

госрочные финансовые ресурсы (системы негосударственного пенси-

онного обеспечения, страховых компаний, паевых инвестиционных

фондов, ипотечных институтов и т.д.), повышение эффективности бан-

ковской системы по аккумуляции сбережений и инвестированию.

Таким образом, государственная политика должна быть направ-

лена, с одной стороны, на создание равных условий для вложений в

различные секторы экономики, обеспечение государственной под-

27*

420 Глава 15. Активизация государственной инвестиционной политики

держки и гарантий частных инвестиций, а с другой стороны, на по-

вышение доверия частных инвесторов к обязательствам государства,

институтам фондового рынка, банковским структурам. Для предло-

жения конкурентоспособных реальных ставок по банковским депо-

зитам должны не только укрепляться надежность и стабильность фи-

нансовых институтов, повышаться стандарты их экономической ра-

боты, но и снизиться риски в экономике, появиться новые инвести-

ционные проекты, возрасти экономическая отдача от инвестиций.

Активная промышленная и структурная политика

Задачи обеспечения экономического роста и инвестиционного

подъема помимо решения проблем инвестиционно-финансовых ре-

сурсов предполагают воплощение последних в технологиях и произ-

водствах, повышающих конкурентоспособность национального хо-

зяйства. Для этого необходимы меры по созданию на макро- и мик-

роэкономическом уровне условий, способствующих восстановлению

производственного потенциала, реструктуризации производства, уст-

ранению причин возрастания неплатежей, обеспечению эффектив-

ных механизмов рыночной конкуренции, оздоровлению институтов

антимонопольного регулирования и банкротства.

Реструктурирование производства направлено на оздоровление

производственного потенциала, обеспечение снижения трансакцион-

ных издержек, повышение эффективности менеджмента, усиление

интеграции промышленного и финансового капитала. Важнейшей за-

дачей реструктурирования является повышение инвестиционной

привлекательности предприятий. Для этого необходимо создать сис-

тему, обеспечивающую открытость, доступность и достоверность ин-

формации о состоянии предприятий для потенциальных инвесторов

(агентства, кредитные бюро и т.д.), повышение защиты прав собст-

венности акционеров и других владельцев предприятий, улучшение

качества работы и ответственности менеджеров высшего звена, ор-

ганизацию отношений собственности и управления, устанавливаю-

щую четкую зависимость между доходами менеджера и получаемой

предприятием прибылью.

Реструктуризация также предполагает выделение и поддержку

конкурентоспособных производств и активизацию банкротства не-

платежеспособных предприятий. Движение инвестиционно-финан-

совых ресурсов, направляемых на реструктурирование предприятий,

должно осуществляться через систему банков развития и сосредото-

чиваться на специальных инвестиционных счетах.

Другая сторона этой проблемы связана с необходимостью по-

вышения низкой в настоящее время способности восприятия про-

изводственного сектора к инвестициям. Отсутствие перспективных

прогнозов развития на многих российских предприятиях, недоста-

точность эффективных инвестиционных проектов, низкая степень

проработанности имеющихся инвестиционных проектов препятству-

ют вложениям капитала и инвестиционному оживлению. Это обу-

словливает необходимость решения перечисленных выше задач в рам-

ках проведения политики на микроэкономическом уровне, включая

задачу формирования необходимых институциональных предпосы-

лок.

Ключевым направлением реструктурирования реального сектора

является создание условий для становления крупных корпоративных

структур, интеграции научно-технического, производственного, фи-

нансового и торгового капитала, стимулирования процессов органи-

зации финансово-промышленных групп. Крупные корпорации спо-

собны выступить стратегическими партнерами государства в прове-

дении реформ, взять на себя функции организации деятельности и

обеспечения инвестиционного процесса в важнейших народно-хо-

зяйственных сферах, используя как рыночные, так и (в рамках кор-

поративного оборота) планово-распределительные методы.

Создание и функционирование финансово-промышленных групп

(ФПГ) опирается на два экономических фактора: с одной стороны, это

содействие росту эффективности производства, с другой —повышение

уровня конкуренции на национальном и региональных рынках. ФПГ

должны противодействовать спаду экономики, стабилизируя межхо-

зяйственные связи и формируя внутреннюю конкурентную среду; ос-

лаблять неплатежи; поддерживать малый и средний бизнес, включая

его представителей в круг своих партнеров; усиливать регулируемость

национальной экономики, снижать риски для инвесторов.

Для стимулирования процессов становления корпораций, способ-

ных к самостоятельному выживанию в условиях внутренней неста-

бильности и жесткой международной конкуренции, необходимо раз-

работать многообразные организационные формы, позволяющие

объединять предприятия, связанные технологической цепочкой, рас-

смотреть возможность снятия ряда антимонопольных ограничений

на вертикальную интеграцию при приобретении предприятий в ре-

зультате банкротства, сократить ограничения на взаимное участие в

собственности финансовых и производственных структур.

Задача государственного регулирования состоит в том, чтобы уси-

лить позитивные моменты в деятельности ФПГ и ослабить негативные. Следует упростить процедуры регистрации ФПГ, предоставить

группам приоритетное право на приобретение пакетов акций пред-

приятий, входящих в технологические цепочки. Необходимо разра-

ботать специальную государственную программу содействия форми-

рованию ФПГ в соответствии с обозначенными стратегическими при-

оритетами. Программа должна соответствовать международным нор-

мам, учитывать опыт созданных групп, в том числе транснациональ-

ных. Со своей стороны государство должно обеспечить условия, ко-

торые бы способствовали экономической эффективности деятельнос-

ти корпораций.

Налоговая политика

В области налоговой политики создание благоприятных условий

активизации инвестиционной деятельности в производственном сек-

торе предполагает повышение действенности налоговых льгот при

осуществлении инвестиций. Налоговые льготы могут осуществляться

в виде: освобождения от налогообложения части прибыли, направ-

ленной на финансирование капитальных вложений с целью развития

собственной производственной базы и на финансирование жилищ-

ного строительства; скидок, действие которых связано с расходами,

влияющими на результаты налогообложения; налоговых кредитов;

налоговых каникул.

В Налоговом кодексе льготы по налогообложению существенно со-

кращены. В частности, в системе налоговых скидок не предусмотрена

льгота по расходам на капитальные вложения. Это связано с тем, что

данная льгота во многом не выполняла возложенной на нее роли сти-

мулирования инвестиций в реальный сектор экономики из-за некон-

кретности механизма реализации, предусмотренного законодательст-

вом. Практическое применение существующих ограничений (данная

льгота предоставляется при условии полного использования суммы на-

численной амортизации) усложняло расчет налогооблагаемой прибы-

ли и оставляло возможность для уклонения от налогов.

Более эффективным видом налоговых льгот, получившим распро-

странение в западной практике, является инвестиционный налоговый

кредит. Он предусматривает уменьшение в течение определенного

срока и в допустимых пределах платежей по налогу на прибыль

(доход), а также по региональным и местным налогам с последующей

поэтапной уплатой суммы кредита и начисленных процентов. В от-

личие от других видов льгот налоговый инвестиционный кредит вы-

ступает как прямое снижение налогового обязательства и в большей степени учитывает имущественное положение налогоплательщика.

Если использование налоговых скидок является более выгодным для

налогоплательщиков, чьи доходы облагаются по высоким ставкам, то

применение инвестиционного налогового кредита —для налогопла-

тельщиков с низкими доходами.

В России порядок применения инвестиционного налогового кре-

дита был определен Федеральным законом ≪Об инвестиционном на-

логовом кредите≫, однако вследствие сложности оформления кредита

и несовершенства правовой базы данный вид налоговых льгот не по-

лучил распространения. В Налоговом кодексе инвестиционный на-

логовый кредит рассматривается как основной вид льгот, стимулиру-

ющих инвестиции в реальный сектор экономики. Предусмотрено три

основания для получения такого кредита:

' проведение организацией научно-исследовательских и опыт-

но-конструкторских работ или технического перевооружения собст-

венного производства;

•осуществление внедренческой или инновационной деятель-

ности, включая создание новых или совершенствование применяе-

мых технологий, а также применение новых видов сырья или мате-

риалов;

•выполнение организацией особо важного заказа по социаль-

но-экономическому развитию региона или предоставление ею особо

важных услуг населению.

В первом случае сумма инвестиционного кредита может быть

равна 30% стоимости приобретенного для проведения НИОКР или

технического перевооружения оборудования. В остальных случаях

сумма кредита определяется по соглашению между уполномоченным

органом и заинтересованной организацией.

Предприятие может получить несколько инвестиционных нало-

говых кредитов по разным основаниям при соблюдении определен-

ных ограничений. В частности, в каждом отчетном периоде суммы,

на которые уменьшаются платежи по налогу, не могут превышать 50%

платежей, определенных без учета наличия договоров об инвестици-

онном налоговом кредите. Накопленная в течение налогового перио-

да сумма кредита не может превышать 50% суммы налога, подлежа-

щего уплате организацией за этот период.

Инвестиционный налоговый кредит может предоставляться на

срок от одного до пяти лет. Проценты, начисляемые на полученную

сумму, не должны быть менее 1/2 и более 3/4 ставки рефинансиро-

вания Центрального банка. Субъектам Федерации и органам местного самоуправления дано право устанавливать иные основания и условия

предоставления инвестиционного налогового кредита (в том числе

сроки действия и ставки процентов за кредит) по региональным мест-

ным налогам соответственно.

Правовые и нормативные методы регулирования

Совершенствование правового регулирования инвестиционного

процесса является одним из важнейших условий его активизации. Ба-

зисными законами в области инвестиционной деятельности являют-

ся, как отмечалось, Федеральный закон ≪Об инвестиционной дея-

тельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капи-

тальных вложений≫ № 39-ФЗ с дополнениями и изменениями, Фе-

деральный закон ≪Об иностранных инвестициях в Российской Феде-

рации≫ № 160-ФЗ (Приложения 1, 2). Правовые основы регулирова-

ния инвестиционной сферы отражены в Гражданском кодексе Рос-

сийской Федерации.

Между тем в практической организации инвестиционной деятель-

ности остается целый ряд проблем, которые требуют правовой рег-

ламентации. К ним можно отнести: гарантии реального обеспечения

прав собственности, вопрос о частной собственности на землю, про-

цедуры регистрации предприятий, связанных с деятельностью ино-

странных инвесторов, непредсказуемого и частого изменения тамо-

женных пошлин, а также несогласованность и противоречивость ис-

пользуемых правовых подходов.

Законодательная основа должна быть фундаментом деятельности

всех экономических субъектов (государства, предприятий, корпора-

ций, финансовых посредников, населения). Необходимо законода-

тельно определить пределы административного воздействия, повы-

сить роль правовой регламентации хозяйственной жизни, создать эф-

фективную систему судебного рассмотрения хозяйственных споров,

перейти к использованию нормативных методов регулирования эко-

номики.

Широкое применение нормативных методов регулирования (про-

центных и налоговых ставок, экономических нормативов ликвиднос-

ти, платежеспособности, финансового состояния, норм обязательно-

го резервирования, нормативных требований, предъявляемых при ли-

цензировании и регистрации хозяйственной деятельности, критериев

конкурсов инвестиционных проектов и т.д.) позволит обеспечить объ-

ективность принятия хозяйственных решений, ограничить роль ад-

министративных органов контролем за соответствием деятельности хозяйствующих субъектов нормативам, требованиям и критериям, ус-

тановленным законодательством.

Таким образом, принимая во внимание масштаб задач, которые

предстоит решить, очевидно, что для инициирования устойчивого ин-

вестиционного подъема необходимы согласованные меры по обеспе-

чению благоприятной среды инвестиционной деятельности, выработ-

ка форм и методов экономического регулирования, учитывающих ре-

альную инвестиционную ситуацию.