1. В основе оценки сравнительной эффективности любых форм инвес-
тиций лежит определение меры эффекта. Вместе с тем из-за специфики ин-
вестиционных качеств реальных и финансовых инвестиций существуют оп-
ределенные особенности расчета конкретных моделей оценки их доходности.
2. Под инвестиционным проектом в наиболее общем смысле понимают
любое вложение капитала на срок с целью извлечения дохода. При анализе
проекта он рассматривается как комплекс взаимосвязанных мероприятий,
направленных на достижение определенных целей в течение некоторого пе-
риода времени. Период времени, в течение которого реализуются цели ин-
вестиционного проекта, называют жизненным циклом проекта. Основными
этапами жизненного цикла проекта являются: предынвестиционный этап,
этап инвестирования, этап эксплуатации созданных объектов. В свою оче-
редь, предыинвестиционный этап, имеющий ключевое значение для успеш-
ной реализации проекта, включает стадии поиска концепции проекта, пред-
варительной подготовки проекта, оценки осуществимости и финансовой
приемлемости проекта.
3. Изменение принципов финансирования капитальных вложений с
переходом к рыночному механизму инвестирования обусловило необходи-
мость осуществления подготовки инвестиционных проектов на основе пред-
варительной разработки бизнес-плана. В отличие от традиционной для со-
ветской практики системы составления технико-экономических обоснова-
ний бизнес-план предполагает разработку стратегии предпринимательства,
тщательное изучение всех деталей проекта на основе анализа денежных по-
токов, внешней и внутренней среды с учетом неопределенности и риска.
Это документ, в котором комплексно и детально обосновывается инвести-
ционное предложение и определяются основные характеристики инвести-
ционного проекта.
4. В соответствии с типовой методикой бизнес-план включает следую-
щие разделы: резюме проекта; характеристика продукции или услуг; поло-
жение дел в отрасли; анализ рынка; производственная деятельность; стра-
тегия маркетинга; управление реализацией инвестиционного проекта; оцен-
ка рисков и способы их страхования; финансовый план и приложения. Важ-
ным разделом бизнес-плана является финансовый план, включающий расчет
потребности в инвестициях, обоснование плана доходов и расходов, опре-
деление точки безубыточности по инвестиционному проекту, срока окупае-
мости инвестиционных вложений, характеристику источников финансиро-
вания инвестиционного проекта.
5. Современные отечественные разработки в области методов оценки
эффективности инвестиций базируются на принципах, широко применяе-
мых в мировой практике. В их числе: определение стратегии финансирова-
ния инвестиционного проекта; учет результатов анализа финансового состо-
яния предприятия и рынка, рисков инвестиционного проекта, воздействия
реализации инвестиционного проекта на охрану окружающей среды; оценка
возврата инвестируемого капитала на основе показателя денежного потока,
соизмерение разновременных показателей инвестируемого капитала и де-
нежного потока посредством дисконтирования, дифференциация нормы
дисконта и ее форм при дисконтировании денежного потока для различных
проектов в зависимости от уровня риска и целей оценки.
6. При оценке эффективности инвестиционного проекта рассчитывают
коммерческую эффективность проекта, учитывающую финансовые послед-
ствия реализации проекта для ее непосредственных участников, бюджетную
эффективность, отражающую влияние реализации проекта на доходы и рас-
ходы бюджета, экономическую эффективность, отражающую воздействие
процесса реализации инвестиционного проекта на внешнюю для проекта
среду (экономику в целом, отрасль, регион и др.). Для оценки эффективности
инвестиций используются сложные и простые методы. Сложные методы, ос-
нованные на дисконтировании, предполагают расчет показателей чистого
дисконтированного дохода, индекса доходности, внутренней нормы доход-
ности, срока окупаемости. В данном комплексе показателей роль критерия
принадлежит показателю чистого приведенного дохода. К простейшим ме-
тодам оценки эффективности инвестиций относятся: расчет срока (периода)
окупаемости инвестиций (без дисконтирования) и метод определения бух-
галтерской рентабельности инвестиций. Кроме рассмотренных методов ис-
пользуются также показатели интегральной эффективности затрат, точки
безубыточности, коэффициенты финансовой оценки проекта (рентабельнос-
ти, оборачиваемости, финансовой устойчивости, ликвидности), характерис-
тики финансового раздела бизнес-проекта.
7. При оценке инвестиционных качеств ценных бумаг помимо расчета
общих для всех объектов инвестирования показателей эффективности ис-
пользуются методы фундаментального и технического анализа. В основе
фундаментального анализа лежит оценка эффективности деятельности пред-
приятия-эмитента, технического —оценка рыночной конъюнктуры и дина-
мики курсов. Предпочтение выбора фондового инструмента во многом оп-
ределяется типом инвестора (консервативным, умеренным, агрессивным,
стратегическим). Доход по ценной бумаге рассчитывается как разность между
текущей стоимостью ценной бумаги и суммой вложенных в ее приобретение
средств.
Термины и понятия
•Инвестиционный проект
•Жизненный цикл проекта
•Бизнес-план
•Точка безубыточности
•Фундаментальный анализ
•Технический анализ
•Фондовый индекс
•Рейтинговая оценка акций и облигаций
•Консервативный инвестор
•Умеренный инвестор
•Агрессивный инвестор