Термину ≪инвестиционная .деятельность≫ можно дать широкое и
узкое определение. По широкому определению инвестиционная дея-
тельность —это деятельность, связанная с вложением средств в объ-
екты инвестирования с целью получения дохода (эффекта). Подобная
трактовка содержится в Законе ≪Об инвестиционной деятельности в
Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вло-
жений≫, в соответствии с которым под инвестиционной деятельнос-
тью понимается вложение инвестиций и осуществление практических
действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного по-
лезного эффекта. По узкому определению инвестиционная деятель-
ность, или иначе собственно инвестиционная деятельность (инвести-
рование), представляет собой процесс преобразования инвестиционных
ресурсов во вложения.
Инвестиционная деятельность и оборот инвестиций
Движение инвестиций включает две основные стадии. Содержа-
нием первой стадии ≪инвестиционные ресурсы —вложение средств≫
является собственно инвестиционная деятельность. Вторая стадия
≪вложение средств —результат инвестирования≫ предполагает оку-
паемость осуществленных затрат и получение дохода в результате ис-
пользования инвестиций. Она характеризует взаимосвязь и взаимо-
обусловленность двух необходимых элементов любого вида экономи-
ческой деятельности: затрат и их отдачи.
С одной стороны, экономическая деятельность связана с вложе-
нием средств, с другой стороны, целесообразность этих вложений оп-
ределяется их отдачей. Без получения дохода (эффекта) отсутствует
мотивация инвестиционной деятельности, вложение инвестицион-
ных ресурсов осуществляется с целью возрастания авансированной
стоимости. Поэтому инвестиционную деятельность в целом можно oпределить как единство процессов вложения ресурсов и получения доходов
в будущем.
При вложении капитальных ценностей в реальный экономичес-
кий сектор с целью организации производства движение инвестиций
на стадии окупаемости затрат осуществляется в виде индивидуального
кругооборота производственных фондов, последовательной смены
форм стоимости. В ходе этого движения создается готовый продукт,
воплощающий в себе прирост капитальной стоимости, в результате
реализации которого образуется доход.
Инвестиционная деятельность является необходимым условием
индивидуального кругооборота средств хозяйствующего субъекта.
В свою очередь деятельность в сфере производства создает предпо-
сылки для новых инвестиций. С этой точки зрения любой вид пред-
принимательской деятельности включает в себя процессы инвести-
ционной и основной деятельности. Выступая на поверхности явлений
как относительно обособленные сферы, инвестиционная и основная
деятельность тем не менее представляют собой важнейшие взаимо-
связанные составляющие единого экономического процесса.
Движение инвестиций, в ходе которого они последовательно прохо-
дят все фазы воспроизводства от момента мобилизации инвестицион-
ных ресурсов до получения дохода (эффекта) и возмещения вложенных
средств, выступает как кругооборот инвестиций и составляет инвес-
тиционный цикл. Это движение носит постоянно повторяющийся ха-
рактер, поскольку доход, который образуется в результате вложения
инвестиционных ресурсов в объекты предпринимательской деятель-
ности, всякий раз распадается на потребление и накопление, являю-
щееся основой следующего инвестиционного цикла.
Совокупность кругооборотов выступает как оборот инвестиций.
В наиболее общем виде он представлен на рис. 1.1.
Собственно
инвестиционная
деятельность
Преобразование
ресурсов
во вложения
Использование
инвестиций
Предпринимательская
деятельность
Результат
инвестирования
Получение дохода
Распределение
дохода
на потребление
и накопление
Рис. 1.1. Оборот инвестиций
Анализ инвестиций должен осуществляться только на основе вос-
производственного подхода, предполагающего их рассмотрение в ди-
намике, а не на основе вычленения и фиксации в качестве объекта
исследования отдельных стадий их движения.
С позиций структурного анализа инвестиций как объект иссле-
дования можно рассмотреть в единстве следующих основных эле-
ментов: субъектов, объектов и собственно экономических отноше-
ний.
Субъекты инвестиций
Основными субъектами инвестиционной деятельности выступа-
ют инвесторы и пользователи объектов инвестирования. Характерной
особенностью инвесторов является отказ от немедленного потребле-
ния имеющихся средств в пользу удовлетворения собственных по-
требностей в будущем на новом, более высоком уровне.
Для ранних этапов развития производства, когда инвестирование
совпадало с процессом накопления, было характерно в основном ин-
дивидуальное инвестирование. По мере становления индустриально-
го общества инвестирование постепенно отделялось от накопления.
В рыночной экономике, как правило, пользователем инвестиций, по-
требителем капитала выступает сектор деловых фирм, в то время как
функции сберегателя, поставщика капитала закрепляются за сектором
домашних хозяйств; инвестированием занимаются специальные уч-
реждения.
В соответствии с Законом ≪Об инвестиционной деятельности в
Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вло-
жений≫ участниками инвестиционной деятельности являются инвес-
торы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов инвестицион-
ной деятельности, другие лица. По российскому законодательству
ими могут быть хозяйствующие субъекты, банковские и небанковские
финансово-кредитные институты, посреднические организации, ин-
вестиционные биржи, граждане Российской Федерации, иностран-
ные юридические и физические лица, государства и международные
организации.
Инвесторами могут являться вкладчики, покупатели, заказчики,
кредиторы и другие участники инвестиционной деятельности.
Пользователи объектов инвестиционной деятельности —это юри-
дические, физические лица, государственные и муниципальные ор-
ганы власти, иностранные государства, международные объединения и организации, использующие объекты инвестиционной деятель-
ности.
Субъекты инвестиционной деятельности могут выступать одно-
временно и как инвесторы, и как пользователи объектов инвестици-
онной деятельности, а также совмещать функции других участников
этой деятельности. Если инвестор и пользователь объектов инвести-
ционной деятельности являются различными субъектами, то отно-
шения между ними оформляются договором об инвестировании. На
договорной (контрактной) основе инвесторы могут привлекать юри-
дических и физических лиц, необходимых для размещения инвести-
ций. Инвесторы осуществляют самостоятельный выбор объектов ин-
вестирования, определяют направления, объемы и эффективность
инвестиций, контролируют их целевое использование. Являясь соб-
ственниками инвестиционных ресурсов, они имеют право владеть,
распоряжаться и пользоваться объектами и результатами инвестици-
онной деятельности, осуществлять реинвестирование.
Объекты инвестиций
Рассматриваемые со стороны объекта инвестиции носят двой-
ственный характер. С одной стороны, они выступают как инвести-
ционные ресурсы, отражающие величину неиспользованного для по-
требления дохода; с другой стороны, инвестиции представляют
собой вложения (затраты) в объекты предпринимательской или
иной деятельности, определяющие прирост стоимости капитально-
го имущества.
В составе ресурсов, т.е. имущественных и интеллектуальных цен-
ностей, вкладываемых в объекты предпринимательской и других
видов деятельности, можно выделить следующие группы инвестиций:
•денежные средства и финансовые инструменты (целевые бан-
ковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги);
•материальные ценности (здания, сооружения, оборудование и
другое движимое и недвижимое имущество);
•имущественные, интеллектуальные и иные права, имеющие де-
нежную оценку (нематериальные активы).
Из этого следует, что инвестиции, рассматриваемые в ресурсном
аспекте, могут существовать в денежной, материальной формах, а
также в форме имущественных прав и других ценностей. Вместе с
тем независимо от формы, которую принимают инвестиционные ре-
сурсы, они едины по своей экономической сущности и представляют
собой аккумулированный с целью накопления доход.
С точки зрения затрат инвестиции характеризуют направления
вложений и выступают как объекты инвестиционной деятельности.
Они включают:
•основной и оборотный капитал;
•ценные бумаги и целевые денежные вклады;
•нематериальные активы.
В процессе воспроизводства осуществляется постоянная транс-
формация объекта инвестиций, отражающая его двойственную при-
роду: ресурсы преобразуются во вложения, в результате использова-
ния вложений формируется доход, являющийся источником инвес-
тиционных ресурсов следующего цикла, и т.д.
Экономические отношения,
связанные с движением инвестиций
Движение инвестиций предполагает взаимодействие субъектов
инвестиционной деятельности, экономические отношения по поводу
реализации инвестиций. Для осуществления инвестиционного про-
цесса необходимо взаимодействие, по меньшей мере, двух сторон:
инициатора проекта и инвестора, финансирующего проект. Помимо
этих сторон, как отмечалось выше, в инвестиционной деятельности
могут принимать участие и другие субъекты.
Реализация инвестиций при прочих равных условиях Становится
возможной при совпадении экономических интересов участников ин-
вестиционного процесса. Поэтому рассматриваемые отношения вы-
ступают как совокупность экономических связей, характеризующихся
определенными свойствами. Они выражают отношения субъектов
воспроизводства, обладающих юридической и экономической само-
стоятельностью, проявляющих взаимную заинтересованность в осу-
ществлении инвестиций.
Вся совокупность связей и отношений по реализации инвестиций в
различных формах на всех структурных уровнях экономики образует эко-
номическое содержание понятия инвестиционной сферы. Инвестицион-
ная сфера представляет собой ключевой элемент экономической сис-
темы, значение которого определяется тем, что именно здесь форми-
руются важнейшие пропорции экономики: между накоплением и по-
треблением, накоплением и инвестированием, инвестированием и
приростом капитальных стоимостей, вложениями и их отдачей, меж-
отраслевая структура.
Роль инвестиций в экономике
Инвестиции играют существенную роль в функционировании и
развитии экономики. Изменения в количественных соотношениях
инвестиций оказывают воздействие на объем общественного произ-
водства и занятости, структурные сдвиги в экономике, развитие от-
раслей и сфер хозяйства.
Обеспечивая накопление фондов предприятий, производственно-
го потенциала, инвестиции непосредственно влияют на текущие и
перспективные результаты хозяйственной деятельности. При этом
инвестирование должно осуществляться в эффективных формах, по-
скольку вложение средств в морально устаревшие средства производ-
ства, технологии не будет иметь положительного экономического эф-
фекта. Нерациональное использование инвестиций влечет за собой
замораживание ресурсов и вследствие этого сокращение объемов про-
изводимой продукции. ТаюШ образом, эффективность использования
инвестиций имеет важное значение для экономики: увеличение мас-
штабов инвестирования без достижения определенного уровня его
эффективности не ведет к стабильному экономическому росту.
Инвестиции находятся в определенной зависимости от фактора
экономического роста, для выяснения которой следует предваритель-
но определить понятия валовых и чистых инвестиций.
Валовые инвестиции выступают как совокупный объем инвести-
ций, направленных на приобретение средств производства, новое
строительство, прирост товарно-материальных запасов в течение оп-
ределенного периода. Чистые инвестиции отражают объем валовых
инвестиций, уменьшенный на величину амортизационных отчисле-
ний.
Динамика показателя чистых инвестиций является индикатором
состояния экономики: величина чистых инвестиций (при данном
уровне эффективности их использования) показывает, в какой фазе
развития находится экономика страны. Если объем валовых инвес-
тиций превышает объем амортизационных отчислений и, следова-
тельно, чистые инвестиции представляют собой положительную ве-
личину, прирост производственного потенциала обеспечивает расши-
ренное воспроизводство, экономика находится в стадии подъема, рас-
тущей деловой активности.
При равенстве валовых инвестиций и амортизационных отчисле-
ний, т.е. нулевом значении чистых инвестиций, в экономику в данном
периоде поступает такое же количество инвестиционных средств,
какое и потребляется, имеет место простое воспроизводство общественного продукта (по стоимости), характеризующееся отсутствием
экономического роста.
Если величина валовых инвестиций меньше суммы амортизаци-
онных отчислений, показатель чистых инвестиций является отрица-
тельной величиной. Сокращение инвестиций вызывает уменьшение
производственного потенциала и, как следствие, экономический спад.
Изменения объема чистых инвестиций ведет к изменению доходов,
происходящему в том же направлении, но в большей степени, чем
исходные сдвиги в инвестиционных расходах. Данный эффект выте-
кает из того, что в условиях повторяющегося характера потоков рас-
ходов и доходов в экономике расходы одного субъекта выступают как
доходы другого, а всякое изменение дохода при определенном соот-
ношении между потреблением и сбережением в его рамках вызывает
соответствующее изменение потребления и сбережения, так что пер-
воначальные колебания величины инвестиций ведут к многократному,
хотя и уменьшающемуся с каждым последующим циклом изменению
дохода {эффект мультипликатора, описанный Дж.М. Кейнсом).
Так, рост инвестиций вызывает увеличение уровня объема про-
изводства и дохода. Последний на стадии использования распадается
на потребляемую и сберегаемую части; при этом та его часть, которая
направляется на потребление (например, покупку товаров), служит
источником дохода для их производителей. Полученный доход, в свою
очередь, распадается на потребление и сбережение и т.д. В конечном
счете первоначальный рост инвестиций приводит к многократному
увеличению дохода.
Следует отметить, что эффект мультипликатора действует и в об-
ратном направлении. При незначительном сокращении инвестици-
онных расходов может произойти существенное снижение дохода.
Поэтому для стабильного и сбалансированного функционирования
экономики следует обеспечивать определенное значение коэффици-
ента мультипликации, создавать условия для бесперебойного осу-
ществления инвестиционного процесса.