Авторы: 159 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

Книги:  184 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

1.2. Инвестиционная деятельность

Термину инвестиционная .деятельность можно дать широкое и

узкое определение. По широкому определению инвестиционная дея-

тельность —это деятельность, связанная с вложением средств в объ-

екты инвестирования с целью получения дохода (эффекта). Подобная

трактовка содержится в Законе Об инвестиционной деятельности в

Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вло-

жений, в соответствии с которым под инвестиционной деятельнос-

тью понимается вложение инвестиций и осуществление практических

действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного по-

лезного эффекта. По узкому определению инвестиционная деятель-

ность, или иначе собственно инвестиционная деятельность (инвести-

рование), представляет собой процесс преобразования инвестиционных

ресурсов во вложения.

Инвестиционная деятельность и оборот инвестиций

Движение инвестиций включает две основные стадии. Содержа-

нием первой стадии инвестиционные ресурсы —вложение средств

является собственно инвестиционная деятельность. Вторая стадия

вложение средств —результат инвестирования предполагает оку-

паемость осуществленных затрат и получение дохода в результате ис-

пользования инвестиций. Она характеризует взаимосвязь и взаимо-

обусловленность двух необходимых элементов любого вида экономи-

ческой деятельности: затрат и их отдачи.

С одной стороны, экономическая деятельность связана с вложе-

нием средств, с другой стороны, целесообразность этих вложений оп-

ределяется их отдачей. Без получения дохода (эффекта) отсутствует

мотивация инвестиционной деятельности, вложение инвестицион-

ных ресурсов осуществляется с целью возрастания авансированной

стоимости. Поэтому инвестиционную деятельность в целом можно oпределить как единство процессов вложения ресурсов и получения доходов

в будущем.

При вложении капитальных ценностей в реальный экономичес-

кий сектор с целью организации производства движение инвестиций

на стадии окупаемости затрат осуществляется в виде индивидуального

кругооборота производственных фондов, последовательной смены

форм стоимости. В ходе этого движения создается готовый продукт,

воплощающий в себе прирост капитальной стоимости, в результате

реализации которого образуется доход.

Инвестиционная деятельность является необходимым условием

индивидуального кругооборота средств хозяйствующего субъекта.

В свою очередь деятельность в сфере производства создает предпо-

сылки для новых инвестиций. С этой точки зрения любой вид пред-

принимательской деятельности включает в себя процессы инвести-

ционной и основной деятельности. Выступая на поверхности явлений

как относительно обособленные сферы, инвестиционная и основная

деятельность тем не менее представляют собой важнейшие взаимо-

связанные составляющие единого экономического процесса.

Движение инвестиций, в ходе которого они последовательно прохо-

дят все фазы воспроизводства от момента мобилизации инвестицион-

ных ресурсов до получения дохода (эффекта) и возмещения вложенных

средств, выступает как кругооборот инвестиций и составляет инвес-

тиционный цикл. Это движение носит постоянно повторяющийся ха-

рактер, поскольку доход, который образуется в результате вложения

инвестиционных ресурсов в объекты предпринимательской деятель-

ности, всякий раз распадается на потребление и накопление, являю-

щееся основой следующего инвестиционного цикла.

Совокупность кругооборотов выступает как оборот инвестиций.

В наиболее общем виде он представлен на рис. 1.1.

Собственно

инвестиционная

деятельность

Преобразование

ресурсов

во вложения

Использование

инвестиций

Предпринимательская

деятельность

Результат

инвестирования

Получение дохода

Распределение

дохода

на потребление

и накопление

Рис. 1.1. Оборот инвестиций

Анализ инвестиций должен осуществляться только на основе вос-

производственного подхода, предполагающего их рассмотрение в ди-

намике, а не на основе вычленения и фиксации в качестве объекта

исследования отдельных стадий их движения.

С позиций структурного анализа инвестиций как объект иссле-

дования можно рассмотреть в единстве следующих основных эле-

ментов: субъектов, объектов и собственно экономических отноше-

ний.

Субъекты инвестиций

Основными субъектами инвестиционной деятельности выступа-

ют инвесторы и пользователи объектов инвестирования. Характерной

особенностью инвесторов является отказ от немедленного потребле-

ния имеющихся средств в пользу удовлетворения собственных по-

требностей в будущем на новом, более высоком уровне.

Для ранних этапов развития производства, когда инвестирование

совпадало с процессом накопления, было характерно в основном ин-

дивидуальное инвестирование. По мере становления индустриально-

го общества инвестирование постепенно отделялось от накопления.

В рыночной экономике, как правило, пользователем инвестиций, по-

требителем капитала выступает сектор деловых фирм, в то время как

функции сберегателя, поставщика капитала закрепляются за сектором

домашних хозяйств; инвестированием занимаются специальные уч-

реждения.

В соответствии с Законом Об инвестиционной деятельности в

Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вло-

жений участниками инвестиционной деятельности являются инвес-

торы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов инвестицион-

ной деятельности, другие лица. По российскому законодательству

ими могут быть хозяйствующие субъекты, банковские и небанковские

финансово-кредитные институты, посреднические организации, ин-

вестиционные биржи, граждане Российской Федерации, иностран-

ные юридические и физические лица, государства и международные

организации.

Инвесторами могут являться вкладчики, покупатели, заказчики,

кредиторы и другие участники инвестиционной деятельности.

Пользователи объектов инвестиционной деятельности —это юри-

дические, физические лица, государственные и муниципальные ор-

ганы власти, иностранные государства, международные объединения и организации, использующие объекты инвестиционной деятель-

ности.

Субъекты инвестиционной деятельности могут выступать одно-

временно и как инвесторы, и как пользователи объектов инвестици-

онной деятельности, а также совмещать функции других участников

этой деятельности. Если инвестор и пользователь объектов инвести-

ционной деятельности являются различными субъектами, то отно-

шения между ними оформляются договором об инвестировании. На

договорной (контрактной) основе инвесторы могут привлекать юри-

дических и физических лиц, необходимых для размещения инвести-

ций. Инвесторы осуществляют самостоятельный выбор объектов ин-

вестирования, определяют направления, объемы и эффективность

инвестиций, контролируют их целевое использование. Являясь соб-

ственниками инвестиционных ресурсов, они имеют право владеть,

распоряжаться и пользоваться объектами и результатами инвестици-

онной деятельности, осуществлять реинвестирование.

Объекты инвестиций

Рассматриваемые со стороны объекта инвестиции носят двой-

ственный характер. С одной стороны, они выступают как инвести-

ционные ресурсы, отражающие величину неиспользованного для по-

требления дохода; с другой стороны, инвестиции представляют

собой вложения (затраты) в объекты предпринимательской или

иной деятельности, определяющие прирост стоимости капитально-

го имущества.

В составе ресурсов, т.е. имущественных и интеллектуальных цен-

ностей, вкладываемых в объекты предпринимательской и других

видов деятельности, можно выделить следующие группы инвестиций:

•денежные средства и финансовые инструменты (целевые бан-

ковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги);

•материальные ценности (здания, сооружения, оборудование и

другое движимое и недвижимое имущество);

•имущественные, интеллектуальные и иные права, имеющие де-

нежную оценку (нематериальные активы).

Из этого следует, что инвестиции, рассматриваемые в ресурсном

аспекте, могут существовать в денежной, материальной формах, а

также в форме имущественных прав и других ценностей. Вместе с

тем независимо от формы, которую принимают инвестиционные ре-

сурсы, они едины по своей экономической сущности и представляют

собой аккумулированный с целью накопления доход.

С точки зрения затрат инвестиции характеризуют направления

вложений и выступают как объекты инвестиционной деятельности.

Они включают:

•основной и оборотный капитал;

•ценные бумаги и целевые денежные вклады;

•нематериальные активы.

В процессе воспроизводства осуществляется постоянная транс-

формация объекта инвестиций, отражающая его двойственную при-

роду: ресурсы преобразуются во вложения, в результате использова-

ния вложений формируется доход, являющийся источником инвес-

тиционных ресурсов следующего цикла, и т.д.

Экономические отношения,

связанные с движением инвестиций

Движение инвестиций предполагает взаимодействие субъектов

инвестиционной деятельности, экономические отношения по поводу

реализации инвестиций. Для осуществления инвестиционного про-

цесса необходимо взаимодействие, по меньшей мере, двух сторон:

инициатора проекта и инвестора, финансирующего проект. Помимо

этих сторон, как отмечалось выше, в инвестиционной деятельности

могут принимать участие и другие субъекты.

Реализация инвестиций при прочих равных условиях Становится

возможной при совпадении экономических интересов участников ин-

вестиционного процесса. Поэтому рассматриваемые отношения вы-

ступают как совокупность экономических связей, характеризующихся

определенными свойствами. Они выражают отношения субъектов

воспроизводства, обладающих юридической и экономической само-

стоятельностью, проявляющих взаимную заинтересованность в осу-

ществлении инвестиций.

Вся совокупность связей и отношений по реализации инвестиций в

различных формах на всех структурных уровнях экономики образует эко-

номическое содержание понятия инвестиционной сферы. Инвестицион-

ная сфера представляет собой ключевой элемент экономической сис-

темы, значение которого определяется тем, что именно здесь форми-

руются важнейшие пропорции экономики: между накоплением и по-

треблением, накоплением и инвестированием, инвестированием и

приростом капитальных стоимостей, вложениями и их отдачей, меж-

отраслевая структура.

Роль инвестиций в экономике

Инвестиции играют существенную роль в функционировании и

развитии экономики. Изменения в количественных соотношениях

инвестиций оказывают воздействие на объем общественного произ-

водства и занятости, структурные сдвиги в экономике, развитие от-

раслей и сфер хозяйства.

Обеспечивая накопление фондов предприятий, производственно-

го потенциала, инвестиции непосредственно влияют на текущие и

перспективные результаты хозяйственной деятельности. При этом

инвестирование должно осуществляться в эффективных формах, по-

скольку вложение средств в морально устаревшие средства производ-

ства, технологии не будет иметь положительного экономического эф-

фекта. Нерациональное использование инвестиций влечет за собой

замораживание ресурсов и вследствие этого сокращение объемов про-

изводимой продукции. ТаюШ образом, эффективность использования

инвестиций имеет важное значение для экономики: увеличение мас-

штабов инвестирования без достижения определенного уровня его

эффективности не ведет к стабильному экономическому росту.

Инвестиции находятся в определенной зависимости от фактора

экономического роста, для выяснения которой следует предваритель-

но определить понятия валовых и чистых инвестиций.

Валовые инвестиции выступают как совокупный объем инвести-

ций, направленных на приобретение средств производства, новое

строительство, прирост товарно-материальных запасов в течение оп-

ределенного периода. Чистые инвестиции отражают объем валовых

инвестиций, уменьшенный на величину амортизационных отчисле-

ний.

Динамика показателя чистых инвестиций является индикатором

состояния экономики: величина чистых инвестиций (при данном

уровне эффективности их использования) показывает, в какой фазе

развития находится экономика страны. Если объем валовых инвес-

тиций превышает объем амортизационных отчислений и, следова-

тельно, чистые инвестиции представляют собой положительную ве-

личину, прирост производственного потенциала обеспечивает расши-

ренное воспроизводство, экономика находится в стадии подъема, рас-

тущей деловой активности.

При равенстве валовых инвестиций и амортизационных отчисле-

ний, т.е. нулевом значении чистых инвестиций, в экономику в данном

периоде поступает такое же количество инвестиционных средств,

какое и потребляется, имеет место простое воспроизводство общественного продукта (по стоимости), характеризующееся отсутствием

экономического роста.

Если величина валовых инвестиций меньше суммы амортизаци-

онных отчислений, показатель чистых инвестиций является отрица-

тельной величиной. Сокращение инвестиций вызывает уменьшение

производственного потенциала и, как следствие, экономический спад.

Изменения объема чистых инвестиций ведет к изменению доходов,

происходящему в том же направлении, но в большей степени, чем

исходные сдвиги в инвестиционных расходах. Данный эффект выте-

кает из того, что в условиях повторяющегося характера потоков рас-

ходов и доходов в экономике расходы одного субъекта выступают как

доходы другого, а всякое изменение дохода при определенном соот-

ношении между потреблением и сбережением в его рамках вызывает

соответствующее изменение потребления и сбережения, так что пер-

воначальные колебания величины инвестиций ведут к многократному,

хотя и уменьшающемуся с каждым последующим циклом изменению

дохода {эффект мультипликатора, описанный Дж.М. Кейнсом).

Так, рост инвестиций вызывает увеличение уровня объема про-

изводства и дохода. Последний на стадии использования распадается

на потребляемую и сберегаемую части; при этом та его часть, которая

направляется на потребление (например, покупку товаров), служит

источником дохода для их производителей. Полученный доход, в свою

очередь, распадается на потребление и сбережение и т.д. В конечном

счете первоначальный рост инвестиций приводит к многократному

увеличению дохода.

Следует отметить, что эффект мультипликатора действует и в об-

ратном направлении. При незначительном сокращении инвестици-

онных расходов может произойти существенное снижение дохода.

Поэтому для стабильного и сбалансированного функционирования

экономики следует обеспечивать определенное значение коэффици-

ента мультипликации, создавать условия для бесперебойного осу-

ществления инвестиционного процесса.