Авторы: 159 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

Книги:  184 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

11.1. Инвестиционные риски: сущность и классификация

Инвестиционный риск представляет собой вероятность возник-

новения финансовых потерь в виде снижения капитала или утраты

дохода, прибыли вследствие неопределенности условий инвестици-

онной деятельности.

Соотношение риска и доходности

Доходность и риск, как известно, являются взаимосвязанными

категориями. Наиболее общими закономерностями, отражающими

взаимную связь между принимаемым риском и ожидаемой доход-

ностью деятельности инвестора, являются следующие:

•более рискованным вложениям, как правило, присуща более

высокая доходность;

•при росте дохода уменьшается вероятность его получения, в то

время как определенный минимально гарантированный доход может

быть получен практически без риска.

Оптимальность соотношения дохода и риска означает достижение

максимума для комбинации ≪доходность —риск≫ или минимума для

комбинации ≪риск —доходность≫. При этом должны одновременно

выполняться два условия:

1) ни одно другое соотношение доходности и риска не может обес-

печить большей доходности при данном или меньшем уровне риска;

Риск

Доход

Рис. 11.1. Взаимосвязь риска и доходности

2) ни одно другое соотношение доходности и риска не может обес-

печить меньшего риска при данном или большем уровне доходности.

На рис. 11.1 показано, что при допущении принятия одного риска

и одного источника дохода имеется лишь одно такое сочетание — точка Е.

Однако поскольку на практике инвестиционная деятельность свя-

зана с множественными рисками и использованием различных ре-

сурсных источников, количество оптимальных соотношений возрас-

тает. В связи с этим для достижения равновесия между риском и до-

ходом необходимо использовать пошаговый метод решения путем

последовательных приближений. Осуществление инвестиционной

деятельности предполагает не только принятие известного риска, но

и обеспечение определенного дохода. Если предположить, что мини-

мальному риску соответствует минимальный необходимый доход, то

можно выделить несколько секторов, характеризующихся определен-

ной комбинацией дохода и риска: А, В, С.

Сектор А, вложения в котором не обеспечивают минимального

необходимого дохода, может рассматриваться как область недоста-

точной доходности. Функционирование в секторе С связано с высо-

кими рисками, снижающими возможность получения ожидаемых вы-

соких доходов, поэтому сектор С может быть определен как область

повышенного риска. Осуществление вложений в секторе В обеспе-

чивает инвестору достижение дохода при допустимом риске, следо-

вательно, сектор В является областью оптимальных значений соот-

ношения доходности и риска.

Инвестиционная деятельность связана с различными видами

рисков.

Классификация рисков инвестиционной деятельности

В общем виде классификация наиболее значимых и специфичных

для инвестирования рисков представлена на рис. 11.2.

Общие риски включают риски, одинаковые для всех участников

инвестиционной деятельности и форм инвестирования. Они опре-

деляются факторами, на которые инвестор при выборе объектов ин-

вестирования не может повлиять. Риски подобного рода в теории ин-

вестиционного анализа называют систематическими. К основным

видам общих рисков можно отнести внешнеэкономические риски, воз-

никающие в связи с изменением ситуации во внешнеэкономичес-

кой деятельности, и внутриэкономические риски, связанные с изме-

нением внутренней экономической среды. В свою очередь, данные

виды рисков выступают как синтез,более частных разновидностей

рисков.

Социально-политический риск объединяет совокупность рисков,

возникающих в связи с изменениями политической системы, расста-

новки политических сил в обществе, политической нестабильностью.

Политические и страновые риски инвесторы принимают на себя в

случае небольших или краткосрочных вложений с соответствующим увеличением процентной ставки. При инвестиционном кредитовании

или проектном финансировании снижение риска может обеспечи-

ваться за счет предоставления гарантий государства.

Экологический риск выступает как возможность потерь, связанных

с природными катастрофами, ухудшением экологической ситуации.

Риски, связанные с мерами государственного регулирования, вклю-

чают риски изменения административных ограничений инвестици-

онной деятельности, экономических нормативов, налогообложения,

валютного регулирования, процентной политики, регулирования

рынка ценных бумаг, законодательных изменений.

Конъюнктурный риск —риск, связанный с неблагоприятными из-

менениями общей экономической ситуации или положением на от-

дельных рынках. Конъюнктурный риск может возникать, в частности,

вследствие смены стадий экономического цикла развития страны или

конъюнктурных циклов развития инвестиционного рынка.

Инфляционный риск возникает вследствие того, что при высокой

инфляции денежные суммы, вложенные в объекты инвестирования,

могут не покрываться доходами от инвестиций. Инфляционный риск,

как правило, почти полностью ложится на инвесторов (кредиторов),

которые должны правильно оценить перспективы развития инфля-

ционных процессов, поэтому при исследовании инвестиционных ка-

честв предполагаемых объектов принято закладывать прогнозные

темпы инфляции.

Важное воздействие на показатели эффективности инвестиций

оказывают различие уровней инфляции по видам ресурсов и продук-

ции (неоднородность инфляции) и превышение уровня инфляции над

ростом курса иностранной валюты. Переход к расчетам в твердой ва-

люте (или в натуральных показателях при инвестиционном проекти-

ровании) не отменяет необходимости учета инфляционного риска,

поскольку наличие инфляции влияет на показатели проекта не только

в стоимостном, но и в натуральном выражении: воздействие инфля-

ции изменяет как финансовые результаты осуществления проекта,

так и его параметры (планируемые объемы необходимых ресурсов,

производства, продаж и т.д.). Следует отметить, что учет инфляцион-

ных рисков во многом осложняется неполнотой и неточностью имею-

щейся информации.

Риск ухудшения условий для данной сферы деятельности включает

риски, связанные с возможностью усиления конкуренции, изменения

требований потребителей, банковскими кризисами и др.

К прочим рискам можно отнести риски, возникающие в связи с эко-

номическими преступлениями, недобросовестностью хозяйственных

партнеров, возможностями неисполнения, неполного или некачест-

венного исполнения партнерами взятых на себя обязательств и пр.

Общие риски могут представлять серьезную угрозу для инвесто-

ров, их следует учитывать по всем формам и объектам инвестирова-

ния. В отличие от общих рисков специфические риски сугубо индиви-

дуальны для каждого инвестора. Они агрегируют все виды рисков,

связанных с инвестиционной деятельностью конкретного субъекта

или с вложениями в конкретные объекты инвестирования.

Специфические риски могут быть связаны с непрофессиональной

инвестиционной политикой, нерациональной структурой инвестиру-

емых средств, другими аналогичными факторами, негативные послед-

ствия которых можно в существенной степени избежать при повыше-

нии эффективности управления инвестиционной деятельностью. Эти

риски являются диверсифицированными, понижаемыми и зависят от

способности инвестора к выбору объектов инвестирования с приемле-

мым риском, а также к реальному учету и регулированию рисков.

Совокупность рассматриваемых рисков по экономическому со-

держанию аналогична понятию несистематического риска. (Несисте-

матический риск называют также индивидуальным, остаточным, осо-

бым или диверсифицируемым риском.) Выделение в совокупности

рисков, возникающих при инвестиционной деятельности банков,

систематических и несистематических рисков позволяет использовать

в дальнейшем анализе методологический аппарат теории формиро-

вания эффективного инвестиционного портфеля.

При рассмотрении специфических рисков представляется целе-

сообразным выделить в их составе риски, присущие инвестиционно-

му портфелю, и внутренние риски, свойственные различным видам

инвестирования.

Риск инвестиционного портфеля возникает в связи с ухудшением

качества инвестиционных объектов в его составе и нарушением прин-

ципов формирования инвестиционного портфеля. В свою очередь,

он является агрегированным и включает в себя более частные виды

рисков. К наиболее значимым из них можно отнести следующие виды

рисков.

Капитальный риск —интегральный риск инвестиционного порт-

феля, связанный с общим ухудшением его качества, который пока-

зывает возможность потерь при вложении в инвестиции по сравне-

нию с другими видами активов.

Селективный риск связан с неверной оценкой инвестиционных ка-

честв определенного объекта инвестирования при подборе инвести-

ционного портфеля.

Риск несбалансированности возникает в связи с нарушением со-

ответствия между инвестиционными вложениями и источниками их

финансирования по объему и структурным показателям доходности,

риска и ликвидности.

Риск излишней концентрации (недостаточной диверсификации)

можно определить как опасность потерь, связанных с узким спектром

инвестиционных объектов, низкой степенью диверсификации инвес-

тиционных активов и источников их финансирования, что приводит

к необоснованной зависимости инвестора от одной отрасли или сек-

тора экономики, региона или страны, от одного направления инвес-

тиционной деятельности. При этом данный риск выступает как кон-

гломерат различных рисков (странового, отраслевого, регионального,

кредитного и т.д.) в сочетании со специфическими признаками, ука-

занными в определении.

Рассмотренные риски являются специфическими рисками порт-

фельного инвестирования, возникающими в связи с функциониро-

ванием инвестиционного портфеля как целостной совокупности, что

предполагает необходимость их учета при формировании и управле-

нии инвестиционным портфелем. Кроме данных видов рисков можно

выделить риски, присущие в той или иной степени различным видам

инвестиционных объектов в составе инвестиционного портфеля, ко-

торые следует учитывать как при оценке отдельных инвестиционных

вложений, так и инвестиционного портфеля в целом. Основные виды

этих рисков следующие.

Страновой риск —возможность потерь, вызванных размещением

средств и ведением инвестиционной деятельности в стране с неус-

тойчивым социальным и экономическим положением. Он включает

в себя соответствующие экономические, политические, географичес-

кие, экологические и прочие риски, которые в отличие от рассмот-

ренных выше аналогичных видов общих рисков могут быть снижены

при выборе инвестором иных объектов вложений.

Отраслевой риск—риск, связанный с изменением ситуации в оп-

ределенной отрасли. В основе отраслевого риска лежит циклич-

ность развития отраслей, переориентация экономики, истощение ре-

сурсов конкретного вида, изменение спроса на рынках и другие фак-

торы.

Региональный риск —это риск потерь в связи с неустойчивым со-

стоянием экономики региона, который особенно присущ монопро-

дуктовым регионам.

Временной риск —возможность потерь вследствие неправильного

определения времени осуществления вложений в инвестиционные

объекты и времени их реализации, сезонных и циклических колеба-

ний.

Риск ликвидности —риск потерь при реализации инвестицион-

ного объекта вследствие изменения оценки его инвестиционного ка-

чества.

Кредитный риск —риск потери средств или потери инвестицион-

ным объектом первоначального качества и стоимости из-за несоблю-

дения обязательств со стороны эмитента, заемщика или его поручи-

теля. Данный вид риска в наибольшей степени присущ банковской

деятельности, он связан с возможным ростом расходов при предо-

ставлении кредитов по ≪плавающей≫ ставке, имеющей тенденцию к

росту, снижением платежеспособности заемщика.

Операционный риск —риск потерь, возникающих в результате того,

что в деятельности субъекта, осуществляющего инвестиции, имеются

нарушения в технологии инвестиционных операций, неполадки в

компьютерных системах обработки информации и др.

Приведенная структура рисков должна быть дополнена видами

рисков, характерных для конкретных форм инвестирования.

Риски проектного финансирования

При проектном финансировании следует учитывать следующие

внутренние виды рисков: непроработанность проектной документа-

ции; производственно-технологический риск; риск изменения при-

оритетов в развитии предприятия; неопределенность целей, интере-

сов и поведения предприятий —участников проекта; риск несоот-

ветствия существующих направлений сбыта и требований к сбыту

продукции в соответствии с проектом; неполнота или неточность ин-

формации о финансовом положении и деловой репутации участников

проекта; риск своевременной реализации проекта и выхода на рас-

четную эффективность и др.

Риски инвестиционного проекта по времени возникновения ус-

ловно можно разделить на три стадии:

•риски, возникающие на подготовительной стадии,

•риски, связанные со строительством объекта,

•риски в связи с функционированием объекта.

Более высокими уровнями рисков характеризуются вторая и

третья стадии реализации проекта. На стадии строительства объекта

наиболее вероятными считаются риски, связанные с задержкой ввода

предприятия в эксплуатацию, превышением сметной стоимости про-

екта, изменением себестоимости продукции в результате повышения цен на сырье и материалы, ухудшением платежеспособности заказ-

чика. Для третьей стадии наиболее характерны внутренние (хозяйст-

венные) риски, связанные с низким качеством управления предпри-

ятием, неустойчивостью спроса на продукцию, появлением альтер-

нативной конкурентоспособной продукции, неплатежеспособностью

потребителей и др.

При осуществлении вложений в ценные бумаги наряду с рассмот-

рением общих и специфических рисков в ходе фундаментального ана-

лиза важное значение приобретает рассмотрение технических рисков,

связанных с фондовым рынком, в частности риск несвоевременной

поставки ценных бумаг, риск урегулирования расчетов.

Инвестиционная деятельность всегда связана с рисками. Ее ус-

пешное осуществление во многом зависит от того, насколько удастся

выполнить задачу нахождения оптимального соотношения доходнос-

ти и риска, квалифицированно управлять рисками.

Последовательность действий по регулированию риска включает:

•идентификацию рисков, возникающих в связи с инвестицион-

ной деятельностью;

•выявление источников и объемов информации, необходимых

для оценки уровня инвестиционных рисков;

•определение критериев и способов анализа рисков;

•разработку мероприятий по снижению рисков и выбор форм

их страхования;

•мониторинг рисков с целью осуществления необходимой кор-

ректировки их значений;

•ретроспективный анализ регулирования рисков.

Идентификация рисков

Идентификация рисков предполагает выявление состава и со-

держания возможных рисков. Общей основой идентификации рис-

ков применительно к конкретному инвестиционному объекту, даю-

щей представление о структуре риска, выступает классификация

рисков. В соответствии с ней выявляются состав и содержание

рисков по отдельным инвестиционным вложениям, затем по груп-

пам вложений и, наконец, по совокупности инвестиционных вло-

жений в целом.

Источники информации, необходимой для оценки рисков

Оценка уровней риска предполагает определение источников и

массивов информации, включающей статистические и оперативные

данные, экспертные оценки и прогнозы, рейтинги и т.д. Принятие

решений при наличии более полной и точной информации является

более взвешенным, а следовательно, менее рискованным. Информа-

ция, которая необходима для целей управления рисками, может быть

разделена на следующие блоки:

•информация об участниках инвестиционной деятельности;

•информация о текущей конъюнктуре рынка и тенденциях ее

изменения;

•информация о предполагаемых событиях, способных оказать

значимое влияние на рынок;

•информация об изменениях в нормативной базе, воздейству-

ющих на инвестиционную деятельность;

•информация об условиях инвестиционных вложений.

Основными источниками информации являются: статистическая

отчетность, публикуемая государственными органами; финансовая,

биржевая и специализированная пресса (≪Euromoney≫, ≪Institutional Investor,

≪Project Finance≫, ≪Вестник ФКЦБ≫, ≪Деловой экспресс≫, ≪Ком-

мерсантъ≫, ≪Рынок ценных бумаг≫, ≪Финансовая газета≫, ≪Финансовые

известия≫, ≪Финансовая Россия≫, ≪Экономика и жизнь≫, ≪Эксперт≫ и

др.), подсистемы финансового рынка международных и национальных

информационных систем (≪Blumbenj≫, ≪Reuter≫, ≪Телекурс≫, ≪Финмар-

кет≫), специализированные базы данных (DIALOG, NEWSNET и др.),

базы данных нормативных актов (≪Гарант≫, ≪Консультант+≫), систе-

мы данных рейтинговых агентств, информационные системы бирж

и организованных внебиржевых систем, оценочные и прогностичес-

кие материалы аналитических отделов банков, экспертные оценки.

Статистическую обработку информации целесообразно осущест-

влять на основе методов несплошного статистического наблюдения,

таких, как репрезентативная выборка на случайной основе, направ-

ленный отбор информации на классификационной основе, анкетные

опросы.

Методы сплошного статистического наблюдения являются более

трудоемкими и применяются реже, хотя при достоверной статисти-

ческой базе их использование позволяет прийти к более точным вы-

водам. Следует отметить, что качество отбора и обработки первичных

массивов информации во многом определяет результаты анализа, что

обусловливает высокую значимость этого блока регулирования риска.

Определение критериев и способов анализа рисков

Следующим блоком процесса регулирования рисков является оп-

ределение критериев и способов анализа рисков. Для этого приме-

нительно к каждому объекту инвестирования целесообразно разра-

ботать комплекс показателей по идентифицированным ранее статьям

номенклатуры рисков и определить критические и оптимальные зна-

чения по отдельным показателям и их комплексу.

Поскольку инвестиционный риск характеризует вероятность не-

дополучения прогнозного дохода, то его уровень оценивается как от-

клонение ожидаемых доходов по инвестициям от средней или рас-

четной величины. При расчете вероятности получения ожидаемого

дохода могут быть использованы как статистические данные, так и

экспертные оценки. Однако при недостаточно представительной ста-

тистике наилучшим методом представляется обработка экспертами

статистической информации и осуществление на этой основе экс-

пертных оценок.

Традиционно статистическая оценка инвестиционных рисков

осуществляется двумя методами:

1) методом вероятностного распределения;

2) методом оценки по коэффициенту р.

Измерение инвестиционных рисков на базе вероятностного рас-

пределения исходит из рассмотрения ожидаемого дохода по инвести-

ционным вложениям как случайной переменной величины и наличия

вероятностного распределения его возможных значений. В соответст-

вии с этим уровень риска оценивается следующими величинами:

я

математического ожидания доходности М(А) = ^ {Atpfr, (11.1)

г п2

дисперсии доходности а2 = V \А, - М(А,) ; (11.2)

i = i

среднеквадратического отклонения доходности а = V а2; (11.3)

коэффициента вариации Вр= а/М(А), 01-4)

где А/ —расчетный доход при разных значениях конъюнктуры;

р —значение вероятности, соответствующее расчетному доходу;

и —количество наблюдений.

При этом наиболее вероятное значение доходности Авер находится

в диапазоне

М(А) - а < А < М(А) + о. (11.5)

При одинаковых значениях уровня ожидаемого дохода более на-

дежными являются вложения, которые характеризуются меньшим

значением среднеквадратического отклонения, показывающего ко-

леблемость вероятности получения ожидаемого дохода (вариацию до-

ходности).

При различии значений средних уровней доходности по сравни-

ваемым инвестиционным объектам выбор направления вложений ис-

ходя из значений вариации невозможен, поэтому в данных случаях

инвестиционное решение принимается на основе коэффициента ва-

риации, оценивающего размер риска на величину доходности. Пред-

почтение отдается тем инвестиционным проектам, по которым зна-

чение коэффициента вариации является более низким, что свидетель-

ствует о лучшем соотношении дохода и риска.

Метод оценки по коэффициенту р используется при определении

риска данного инвестиционного объекта (в основном фондовых ин-

струментов) по отношению к уровню систематического (рыночного)

риска. Коэффициент определяется по формуле

Р = (Кр а,)/сг, (11.6)

где Кр —корреляция между доходностью данного фондового инстру-

мента и средним уровнем доходности фондовых инструментов в

целом;

а, —среднеквадратическое отклонение доходности по данному

фондовому инструменту;

аг —среднеквадратическое отклонение доходности по рынку цен-

ных бумаг в целом.

При Р = 1 данный фондовый инструмент характеризуется средним

уровнем риска, при р > 1 —высоким уровнем риска и при Р < 1 — низким уровнем риска. Следовательно, с увеличением Р происходит

возрастание уровня систематического риска инвестиционных вложе-

ний.

Использование статистических методов для оценки рисков ин-

вестиционной деятельности в российской экономике носит ограни-

ченный характер, что связано с отсутствием или непредставительнос-

тью статистических данных по многим объектам инвестирования.

С определенной степенью осторожности статистические методы

могут применяться для анализа рисков по ряду фондовых инструмен-

тов, в частности по наиболее торгуемым корпоративным ценным бу-

магам. Однако оценка рисков инвестиционного кредитования и проектного финансирования на основе статистических методов, как пра-

вило, не является достоверной.

При отсутствии необходимых информационно-статистических

данных для расчета величины рисков на основе статистических ме-

тодов оценка рисков проводится экспертным путем. Для этого при-

менительно к каждому объекту инвестирования целесообразно раз-

работать комплекс показателей по идентифицированным ранее стать-

ям номенклатуры рисков и определить предельные и оптимальные

значения по отдельным показателям и их комплексу.

После определения простых рисков решается вопрос о выборе ме-

тода сведения разнообразных показателей к единой интегральной

оценке. В качестве такого метода можно использовать один из тра-

диционных методов получения рейтинговых показателей: индексный

метод, метод расстояний, относительных величин, взвешенных балль-

ных оценок.

Для оценки роли отдельных рисков в общем риске используется

взвешивание; при этом для каждого объекта инвестирования могут

быть применены различные подходы при соблюдении таких общих

требований, как неотрицательность весовых коэффициентов и при-

равнивание их суммы к единице.

Наибольшего внимания заслуживает подход, предполагающий

ранжирование отдельных рисков по степени приоритетности и оп-

ределение весовых коэффициентов к в соответствии со значимостью

этих рисков. Так, максимальное значение весового коэффициента к\

присваивается рискам, имеющим в сложившейся ситуации первосте-

пенное значение, минимальное к„—рискам последнего ранга; риски

с равной значимостью получают одинаковые весовые коэффициенты.

Определяется также значение соотношения между весовыми коэф-

фициентами первого и последнего рангов (q = kx/kn). В качестве спо-

соба взвешивания используется расчет средней арифметической или

средней геометрической.

Расстояние между соседними рангами можно исчислить по фор-

муле

s = к„(д - 1)/(Й -. 1). (11.7)

Весовой коэффициент отдельного риска с рангом m составляет

km = kn+(n-m)s. (11.8)

Отсюда

кт = к„+ (п-т)кп(д _ 1)(„- 1) =

= кп [1 + (n-m)(q- 1)(я - 1]. (11.9)

21 - 6458

Если простые риски не ранжируются по степени приоритетнос-

ти, то они, соответственно, имеют равные весовые коэффициенты

О/и).

С целью контроля за достоверностью результатов оценки рис-

ков при использовании весовых коэффициентов в соответствии со

степенью приоритетности можно исчислить общий риск объекта

инвестирования, применяя весовые коэффициенты, найденные по-

средством случайного распределения. В качестве значений весовых

коэффициентов можно использовать, в частности, среднюю вели-

чину (1/и) и величину среднеквадратического отклонения, рассчи-

танного исходя из возможного значения коэффициента вариации

(Вр/п).

Разработка мероприятий по снижению рисков

Следующая стадия процесса регулирования рисков связана с раз-

работкой мероприятий по их страхованию. В качестве объектов стра-

хования могут рассматриваться как весь комплекс рисков, присущих

данному виду инвестирования, так и наиболее значимые риски

(в частности, те, на долю которых приходится свыше 5% от значения

совокупных рисков). В последнем случае существенные риски выде-

ляются в отдельный блок с тем, чтобы выработать конкретные меро-

приятия по их снижению.

Общими способами страхования риска является диверсификация

рисков, создание специальных резервов, используемых при реализа-

ции рисков, полная или частичная передача рисков специализиро-

ванным кредитно-финансовым институтам —страховым компаниям,

система заключения срочных контрактов и сделок на рынке ценных

бумаг, предоставление гарантий, включение защитных оговорок в за-

ключаемые договоры1.

Диверсификация инвестиционных рисков предполагает совер-

шенствование управления инвестиционными активами и источни-

ками финансирования, их оптимизацию по объемам, срокам и

структуре. Важное значение имеет соблюдение принципа диверси-

фикации при осуществлении инвестиционно-кредитной деятельности банков. Следует отметить, что экономические нормативы,

введенные в действие Центральным банком РФ, ориентируют

банки в основном на снижение кредитных рисков. Диверсифика-

ция кредитных вложений осуществляется путем установления по-

казателя предельной суммы ссуд, максимального размера риска на

одного заемщика, количества крупных кредитов и их среднего раз-

мера. Повышение степени диверсификации характеризуется увели-

чением количества крупных кредитов в общей сумме кредитных

вложений и уменьшением размера крупных кредитов.

Вместе с тем используемая методика не учитывает другие виды

банковских рисков, в частности процентный риск, и необходи-

мость диверсификации инвестиционных активов по срокам. Для

измерения степени риска инвестиций банка с точки зрения их со-

ответствия источникам финансирования по объемам и срокам с

учетом процентного риска можно использовать следующий показа-

тель:

где а —показатель уровня риска;

Iat —инвестиционные вложения, взвешенные по срокам;

1р, —источники финансирования инвестиционных вложений,

взвешенные по срокам.

Кроме того, рассматриваемый показатель, являясь результатом со-

поставления инвестиционных активов и источников их финансиро-

вания, взвешенных по срокам, свидетельствует об излишке или не-

достатке средств для обеспечения инвестиционной деятельности и

дает возможность предусмотреть вероятность возникновения у банка

финансовых затруднений. Полученные результаты, скорректирован-

ные с учетом риска потерь, показывают максимальную величину ре-

зервов, которые необходимо сформировать на случай реализации рис-

ков.

Следует отметить, что формирование специальных резервов как

способ страхования рисков может осуществляться и в обязательном

порядке (в соответствии с нормативными актами), и добровольно.

Основными видами резервов, которые могут создаваться на случай

реализации рисков, являются: резерв под общие риски, под кредит-

ный риск, обесценение ценных бумаг, по рискованным операциям и

финансированию.

Мониторинг рисков

Следующий этап регулирования рисков предполагает проведение

мониторинга рисков с целью осуществления необходимой корректи-

ровки принятых решений. Важным принципом проведения монито-

ринга является сопоставимость результатов, для обеспечения которой

необходимо применять единую методику и использовать ее через рав-

ные интервалы времени.

Эффективность мониторинга во многом зависит от качества по-

строения системы показателей риска, степени ее репрезентативности,

а также чувствительности к неблагоприятным изменениям, имеющим

отношение к рассматриваемому инвестиционному объекту.

Ретроспективный анализ

Завершающей стадией процесса регулирования рисков выступает

ретроспективный анализ результатов их регулирования. Проведение

такого анализа вполне обоснованно, так как дает возможность срав-

нить планируемые и достигнутые результаты регулирования рисков,

учесть полученный опыт для оптимизации процесса регулирования

рисков в будущем.

Использование рассмотренных методов анализа и регулирова-

ния инвестиционных рисков требует накопления больших масси-

вов информации, средств ее обработки, обширного багажа теорети-

ческих и практических знаний, высокой квалификации специалис-

тов-аналитиков, их способности к конструктивному мышлению и

прогностическим оценкам. Все это делает процесс регулирования

рисков весьма сложным, трудоемким и дорогостоящим. Однако,

как показывает опыт, недостаточное внимание к процессам регули-

рования рисков ставит под вопрос не только возможность макси-

мизации прибыли, но и финансовую устойчивость субъектов ин-

вестиционной деятельности.