Авторы: 159 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

Книги:  184 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

10.3. Стоимость привлечения и размещения инвестиционных ресурсов банка

Основные аспекты рассмотренной выше методики (метод дискон-

тирования для расчета текущей рыночной стоимости, определение

стоимости собственных средств, расчет оптимальной структуры и

предельной стоимости инвестиционных ресурсов) могут быть исполь-

зованы для выявления стоимости инвестиционных ресурсов различ-

ных типов инвесторов. Вместе с тем существует некоторая специфика

определения стоимости инвестиционных ресурсов для финансовых

институтов, в частности для банков, в связи с особенностями их функ-

ционирования как финансовых посредников.

Стоимость привлечения банковских ресурсов

как основа определения дисконтной ставки банка

Под средней (средневзвешенной) стоимостью привлечения банков-

ских ресурсов, предназначенных для инвестирования, понимается усред-

ненная норма затрат банка по аккумулированию соответствующих

средств, выраженная в виде годовой процентной ставки.

Для финансирования инвестиций банк может использовать сред-

ства из следующих источников: акционерный капитал, привлеченные

средства, заемные средства.

Средневзвешенная стоимость привлечения совокупных ресурсов

кП исчисляется по формуле

fcn^A + ^ + Wnpfcnp' (1 0 Л 8>

где кК, к3, кпр —стоимость привлечения, соответственно, акционер-

ного капитала, заемных и привлеченных средств;

wK, w3, wnp —доля соответственно акционерного капитала, заем-

ных и привлеченных средств в объеме совокупных ресурсов банка.

Расчет стоимости привлечения акционерного капитала и заемных

средств банка в целом аналогичен рассмотренному выше, вместе с

тем целесообразно обратить внимание на некоторые особенности.

В частности, при оценке требуемой доходности акционерного ка-

питала банка на основе моделей доходности по прибыли на акцию или

модели САРМ могут быть достигнуты более приемлемые результаты,

чем по нефинансовым предприятиям, поскольку имеется более широ-

кая база для расчета усредненного показателя доходности акций. Этот

показатель может быть исчислен по группе банков с похожими харак-

теристиками рентабельности, риска и перспектив роста исходя из дан-

ных рейтинговых таблиц, составляемых по различным методикам.

В случае использования заемных средств целесообразно рассмат-

ривать в отдельности каждый займ или ссуду, поскольку количество

этих источников невелико и процентная ставка определяется усло-

виями конкретного договора для каждого отдельного случая. Средняя

процентная ставка рассчитывается на основе величин процентных

ставок по источникам заемных средств и доли каждого источника в

их общей сумме.

Методы определения стоимости привлеченных средств банка

Более детально следует остановиться на методах определения сто-

имости привлеченных средств банка, специфической составляющей

банковских ресурсов. Стоимость привлеченных средств банка определяется исходя из уровня процентных ставок по депозитным опера-

циям и установленных нормативов резервных отчислений по при-

влеченным ресурсам

кпр = кв + кр, (10.19)

где кпр —стоимость привлеченных средств;

ка —уровень средней процентной ставки по депозитам;

кр —уровень ставки, необходимый для компенсации издержек,

связанных с иммобилизацией части привлеченных средств в фонд

обязательных резервов.

Для расчета уровня средней процентной ставки по депозитам не-

обходимо определить структуру привлеченных средств. Для этого осу-

ществляется группировка привлеченных средств банка по срокам и

внутри этих групп (по уровню процентной ставки), а затем определение

доли каждой группы в общем объеме привлеченных ресурсов. Уровень

средней процентной ставки по депозитам рассчитывается по формуле

кд - w,к{ + w2k2 + ... + wnkn, (10.20)

где w —доля групп депозитов в их общем объеме;

к —процентная ставка по группе депозитов;

и —число групп.

Уровень ставки, компенсирующей недополученный процентный

доход в связи с резервированием части привлеченных средств в Банке

России гр, определяется исходя из значений устанавливаемого размера

минимальных резервных отчислений и доли привлеченных средств в

совокупных инвестиционных ресурсах банка

rp = Npwnp/^Si, (10.21)

где Np —среднее значение норматива резервных отчислений;

wnp/ZSj —доля привлеченных средств в общей сумме ресурсов

банка, предназначенных для инвестирования.

Размер требований по образованию обязательных резервов вы-

ступает фактором, обусловливающим увеличение стоимости привле-

ченных средств. Средняя стоимость банковских ресурсов, предназна-

ченных для инвестирования, лежит в основе определения нормы дис-

конта банка, используемой при экономической оценке инвестиций

банка методом чистого приведенного дохода. Важным аспектом оп-

ределения величины стоимости ресурсов в качестве нормы дисконта

является учет того, что она рассматривается банком как уровень до-

ходности, который может быть обеспечен при альтернативных вло-

жениях с аналогичным уровнем риска.

Стоимость размещения банковских ресурсов

. Стоимость привлечения банковских ресурсов является основной

составляющей стоимости их размещения. Для получения банком до-

хода от инвестиционной деятельности необходимо, чтобы стоимость

предложения (размещения) инвестиционных ресурсов превышала

стоимость их привлечения.

Требуемая норма доходности банка должна отражать не только

затраты, связанные с инвестиционной деятельностью, но и обеспе-

чение определенного уровня доходности, что обусловливает необхо-

димость расчета показателя стоимости предложения (размещения)

банковских ресурсов, представляющего собой среднюю норму затрат

по аккумулированию и размещению инвестиционных ресурсов.

Проблема определения величины стоимости размещения инвес-

тиционных ресурсов имеет двойственный характер. При ее решении

необходимо учитывать и интересы банка как инвестора, и интересы

предприятий, получающих инвестиции. Величина стоимости разме-

щения ресурсов должна обеспечивать кредитным организациям по-

лучение дохода, компенсирующего издержки по осуществлению

инвестиций и инвестиционный риск, и одновременно способствовать

эффективному развитию предприятий-реципиентов. При этом

важно, чтобы установленная величина стимулировала снижение бан-

ковских издержек, связанных с осуществлением инвестиционной де-

ятельности. Одним из путей решения рассматриваемой проблемы яв-

ляется расчет экономически обоснованной величины стоимости раз-

мещения инвестиционных ресурсов.

Величина стоимости размещения ресурсов может быть рассчитана

по формуле

kp = kn + (kt+km + ku), (10.22)

где к р —стоимость размещения ресурсов;

кп —стоимость привлечения ресурсов;

к, —уровень процентной ставки, необходимый для покрытия из-

держек банка по обязательным налоговым отчислениям и платежам;

кт —уровень процентной ставки, обеспечивающей компенсацию

операционных и управленческих издержек, связанных с осуществле-

нием инвестиций;

К —уровень процентной ставки, необходимой для компенсации

риска невозврата инвестиционных кредитов и обесценения инвести-

ционных бумаг.

Механизм снижения величины стоимости размещения ресурсов

рекомендуется реализовать преимущественно на основе использова-

Выводы 307

ния внутренних резервов банка, прежде всего за счет сокращения уп-

равленческих, операционных расходов, размеров фонда оплаты труда,

т.е. тех затрат, уровень которых характеризует степень совершенства

банковского менеджмента и управленческой стратегии.

Управленческие расходы банков, в том числе и фонд оплаты труда,

должны включаться в стоимость предложения ресурсов лишь в пре-

делах сумм, определяемых с помощью ограничивающих ориентиров.

Значения данных ориентиров устанавливаются в соответствии с тре-

бованиями к оптимальной структуре расходов банка. Анализ средних

значений доли управленческих расходов в доходах наиболее рента-

бельных банков показывает, что итоговые ориентиры по всем видам

управленческих расходов, подлежащих компенсации за счет стоимос-

ти размещения ресурсов банка, составляют не более 5% величины

финансовых результатов банка с учетом прибылей и убытков прошлых

лет и не более 10% суммы доходов банка. Величина стоимости раз-

мещения ресурсов, направляемых на инвестирование, должна рас-

считываться также с учетом изменений экономической конъюнктуры,

темпов инфляции, величины ставки рефинансирования, нормативов

обязательных резервов.

Рассмотренный подход позволяет более обоснованно подходить

к формированию инвестиционной и кредитной политики банков, ре-

гулировать параметры величин стоимости привлечения и предложе-

ния ресурсов так, чтобы, с одной стороны, не выйти за пределы ми-

нимально допустимой границы доходности, а с другой стороны, пред-

отвратить необоснованное завышение стоимости предоставляемых

средств и выявить внутренние резервы снижения процентных ставок.

Следует также отметить, что снижение стоимости предложения

банковских ресурсов, означая уменьшение стоимости заемных

средств для нефинансовых предприятий, будет способствовать опти-

мизации структуры инвестиционных ресурсов компаний и фирм и

повышению эффективности их инвестиционной деятельности.