Существуют различные модификации определений понятия ≪ин-
вестиции≫, отражающие множественность подходов к пониманию их
экономической сущности. В значительной степени это обусловлено
экономической эволюцией, спецификой конкретных этапов истори-
ко-экономического развития, господствующих форм и методов хо-
зяйствования.
Понятие инвестиций в советской экономической литературе
В отечественной экономической литературе до 80-х годов термин
≪инвестиции≫ для анализа процессов социалистического воспроиз-
водства практически не использовался, основной сферой его приме-
нения были переводные работы зарубежных авторов и исследования
в области капиталистической экономики. Базисным понятием ин-
вестиционной деятельности являлось понятие капитальных вложе-
ний.
В последующий период термин ≪инвестиции≫ получил более ши-
рокое распространение в научном обороте, стал использоваться в пра-
вительственных и нормативных документах. Однако большей частью
инвестиции отождествлялись с капитальными вложениями. Инвес-
тиции (капитальные вложения) рассматривались в двух аспектах: как
процесс, отражающий движение стоимости в ходе воспроизводства ос-
новных фондов, и как экономическая категория — система экономи-
ческих отношений, связанных с движением стоимости, авансирован-
ной в основные фонды от момента мобилизации денежных средств
до момента их возмещения.
Более широкая трактовка инвестиций в рассматриваемый период
была представлена позицией, согласно которой инвестиции высту-
пают как вложения не только в основные фонды, но и в прирост обо-
ротных средств, нашедшая отражение в Типовой методике опреде-
ления экономической эффективности капитальных вложений 1981 г.
и других методических рекомендациях. В основе данного подхода ле-
жало положение о том, что основные фонды не функционируют в
отрыве от оборотных средств и, следовательно, прирост прибыли (до-
хода) является результатом их совместного использования.
Включение в состав капитальных затрат расходов на формирова-
ние прироста оборотных средств положило начало исследованию обо-
рота инвестиций и его отдельных стадий. Вместе с тем инвестиции,
как правило, рассматривались в связи с расширенным воспроизвод-
ством основных фондов, поскольку завершение инвестиционного
цикла связывалось с вводом в действие основных фондов и произ-
водственных мощностей. Исследование отдельных фаз движения ин-
вестиций привело к формированию двух подходов к определению их
экономической сущности — затратного и ресурсного.
В соответствии с затратным подходом инвестиции понимались
как затраты на воспроизводство основных фондов, их увеличение и
совершенствование. Данный подход являлся доминирующим в тео-
ретических воззрениях и в практической деятельности, поскольку он отражал специфику функционировавшего в условиях административ-
но-командной экономики хозяйственного механизма. Его характер-
ной особенностью являлось то, что основное значение придавалось
производительной стадии движения средств как исходному пункту
инвестиционной деятельности, преуменьшалась роль денежной
формы оборота основного капитала, движение которой ограничива-
лось рамками только строительного комплекса. Таким образом, обо-
рот инвестиций рассматривался вне связи с конечными народно-хо-
зяйственными результатами. Акцент на затратной стороне инвести-
ций, игнорирование стадии преобразования ресурсов в затраты, ко-
торая должна предшествовать производительной стадии движения
средств, искажали действительную логику и последовательность ин-
вестиционного процесса, сужали общее пространство движения ин-
вестиций.
Обострение проблемы товарно-денежной сбалансированности
общественного воспроизводства, общее снижение эффективности
функционирования административно-командной системы управле-
ния привели к признанию недостаточности затратного подхода и об-
ращения ^ресурсному подходу. В основе последнего лежало выделение
другого составляющего элемента инвестиций — ресурсов. При этом
инвестиции трактовались как финансовые средства, предназначен-
ные для воспроизводства основных фондов. Восстанавливая роль де-
нежной формы движения средств как начального пункта их оборота,
ресурсный подход вместе с тем игнорировал дальнейшее движение
ресурсов, их последовательное превращение под воздействием целе-
вых установок инвесторов в продукт инвестиционной деятельности.
Таким образом, существенный недостаток обоих подходов заклю-
чался в статичной характеристике объекта анализа, базирующейся на
выделении какого-либо одного элемента инвестиций, затрат или ре-
сурсов, обосновании приоритета отдельных стадий оборота средств —
производительной или денежной, что ограничивало возможности ис-
следования инвестиций как целостного процесса, в ходе которого
происходит последовательная смена различных форм стоимости, ре-
ализуется динамическая связь элементов инвестиционной деятель-
ности: ресурсы — затраты — доход.
Начало рыночных преобразований в России повлекло за собой
реформирование подходов к анализу экономических процессов, в том
числе и инвестиционной деятельности, усилило интерес к результатам
научных исследований в странах развитой рыночной экономики.
Понятие инвестиций в западной экономической литературе
Обращение к трактовке термина ≪инвестиции≫ в зарубежной эко-
номической литературе показывает, что в различных школах и на-
правлениях экономической мысли определения понятия ≪инвести-
ции≫ содержат общую существенную черту — связь инвестиций с по-
лучением дохода как целевой установки инвестора.
В наиболее общем виде инвестиции понимаются как вложения
капитала с целью его увеличения в будущем. Такой подход к определе-
нию понятия ≪инвестиции≫ является господствующим как в европей-
ской, так и в американской методологии.
Вместе с тем нередко встречается позиция, в соответствии с ко-
торой предлагается различать категории ≪.инвестиций≫, с одной сто-
роны, и ≪вложений капитала≫, с другой стороны, на том основании,
что отличительным признаком инвестиций, по мнению ее предста-
вителей, является производительный характер данной категории. При
этом под инвестициями понимается, как правило, приобретение
средств производства, а под вложениями капитала — покупка фи-
нансовых активов. В частности, в учебных курсах ≪Экономикс≫ при
всех различиях в трактовке термина ≪инвестиции≫ большинство ав-
торов подчеркивает материально-вещественное содержание инвести-
ций либо как ≪расходов на строительство новых предприятий, на стан-
ки и оборудование с длительным сроком службы≫, либо как ≪прироста
любых материальных ценностей — всех расходов, которые непосред-
ственно способствуют росту общей величины капитала в экономи-
ческой системе≫.
Существует и другой подход к определению инвестиций, обуслов-
ленный возросшим значением рынка ценных бумаг как механизма,
опосредующего перемещение реального капитала в странах развитой
рыночной экономики. В его рамках инвестиции определяются как
вложения в ценные бумаги.
Следует отметить, что развитие рыночных отношений связано с
ростом многообразия объектов инвестирования, в состав которых вхо-
дят как различные виды реальных активов, так и финансовых ин-
струментов. При этом, по замечанию У. Шарпа, ≪в примитивных эко-
номиках основная часть инвестиций относится к реальным, в то время
как в современной экономике большая часть инвестиций представ-
лена ценными бумагами≫.
В специальных исследованиях, посвященных проблемам инвес-
тирования, инвестиции определяются как способ помещения капи-
тала, который должен обеспечить сохранение или возрастание стоймости капитала и (или) принести положительную величину дохода.
Инвестиция — это любой инструмент, в который можно поместить
деньги, рассчитывая сохранить или умножить их стоимость и (или)
обеспечить положительную величину дохода. Таким образом, учет
многообразных форм инвестиций осуществляется на основе более
широкой трактовки инвестиций как любого вложения капитала, на-
правленного на его прирост. Такой подход определяет в качестве су-
щественного признака инвестиций не характер вложений, а связь ин-
вестиций с возрастанием капитала (получением дохода).
Следует отметить, что производительный характер присущ не
только вложениям в реальные активы, составляющим группу капи-
талообразующих инвестиций (вложения в основной капитал, прирост
оборотного капитала, земельные участки и объекты природопользо-
вания, нематериальные активы), но и вложениям в определенные фи-
нансовые инструменты, опосредующие движение капиталообразую-
щих инвестиций (например, ценные бумаги предприятий реального
сектора, позволяющие привлечь капитал в сферу предприниматель-
ской деятельности).
В то же время некоторые реальные инвестиции (вложения в по-
купку недвижимости, драгоценные металлы, предметы коллекциони-
рования), также как и часть финансовых инвестиций (спекулятивные
финансовые инструменты), не носят производительного характера.
Поскольку данные вложения сопряжены с получением дохода как це-
левой установки инвестора, с позиций экономического субъекта они
выступают как инвестиции, хотя на макроэкономическом уровне их
реализация означает не прирост, а перераспределение совокупного
дохода.
Инвестиции в западной экономической литературе рассматрива-
ются в единстве двух аспектов: ресурсов (капитальных ценностей) и
вложений (затрат). Наиболее очевидно данный подход представлен
в работах Дж.М. Кейнса, по мнению которого инвестиции — это часть
дохода за данный период, которая не была использована для потреб-
ления, текущий прирост ценностей капитального имущества в резуль-
тате производительной деятельности данного периода. Это определе-
ние, которое не является исчерпывающим, отличает достаточно чет-
кое выделение двух сторон инвестиций: ресурсов (аккумулированных
с целью накопления дохода) И вложений (использования ресурсов),
обеспечивающих прирост капитального имущества.
Формирование рыночного подхода к анализу инвестиций
Развитие рыночных отношений в российской экономике обусло-
вило необходимость пересмотра толкования категории ≪инвестиции≫
в соответствии с новыми условиями. Характерными чертами форми-
рующегося рыночного подхода к пониманию сущности инвестиций
являются:
•связь инвестиций с получением дохода как мотива инвестици-
онной деятельности;
•рассмотрение инвестиций в единстве двух сторон: ресурсов (ка-
питальных ценностей) и вложений (затрат);
•анализ инвестиций не в статике, а в динамике, что позволяет
объединить в рамках категории ≪инвестиции≫ ресурсы, вложения и
отдачу вложенных средств как мотива этого объединения;
•включение в состав объектов инвестирования любых вложе-
ний, дающих экономический (социальный) эффект.
Рыночный подход к анализу сущности, форм и принципов осу-
ществления инвестиционной деятельности нашел свое отражение при
определении термина ≪инвестиции≫ в российском законодательстве.
В соответствии с Законом РФ ≪Об инвестиционной деятельности в
РСФСР≫ от 6 июня 1991 г. —одним из первых законов рыночной
направленности —инвестициями являются все виды имущественных
и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпри-
нимательства и других видов деятельности, в результате которых об-
разуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект.
Аналогичная по смыслу формулировка содержится и в новом За-
коне ≪Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации,
осуществляемой в форме капитальных вложений≫ от 25 февраля
1999 г., с принятием которого утратил силу прежний законодательный
акт. Инвестиции определяются в нем как денежные средства, ценные
бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные
права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты пред-
принимательской и (или) иной деятельности в целях получения при-
были и (или) достижения иного полезного эффекта1.
В новом законодательном документе, имеющем в отличие от
прежнего более конкретную направленность (сфера капитальных вло-
жений), уточнено понятие не только инвестиций, но и капитальных
вложений, которые рассматриваются как форма инвестиций, пред-
ставляющая собой инвестиции в основной капитал (основные сред-
ства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, ре-
конструкцию и техническое перевооружение действующих предпри-
ятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря,
проектно-изыскательские работы и другие затраты.
В целом инвестиции определяются как процесс, в ходе которого
осуществляется преобразование ресурсов в затраты с учетом целевых
установок инвесторов —получения дохода (эффекта).