Авторы: 159 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

Книги:  184 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

1.1. Понятие инвестиций

Существуют различные модификации определений понятия ин-

вестиции, отражающие множественность подходов к пониманию их

экономической сущности. В значительной степени это обусловлено

экономической эволюцией, спецификой конкретных этапов истори-

ко-экономического развития, господствующих форм и методов хо-

зяйствования.

Понятие инвестиций в советской экономической литературе

В отечественной экономической литературе до 80-х годов термин

инвестиции для анализа процессов социалистического воспроиз-

водства практически не использовался, основной сферой его приме-

нения были переводные работы зарубежных авторов и исследования

в области капиталистической экономики. Базисным понятием ин-

вестиционной деятельности являлось понятие капитальных вложе-

ний.

В последующий период термин инвестиции получил более ши-

рокое распространение в научном обороте, стал использоваться в пра-

вительственных и нормативных документах. Однако большей частью

инвестиции отождествлялись с капитальными вложениями. Инвес-

тиции (капитальные вложения) рассматривались в двух аспектах: как

процесс, отражающий движение стоимости в ходе воспроизводства ос-

новных фондов, и как экономическая категория — система экономи-

ческих отношений, связанных с движением стоимости, авансирован-

ной в основные фонды от момента мобилизации денежных средств

до момента их возмещения.

Более широкая трактовка инвестиций в рассматриваемый период

была представлена позицией, согласно которой инвестиции высту-

пают как вложения не только в основные фонды, но и в прирост обо-

ротных средств, нашедшая отражение в Типовой методике опреде-

ления экономической эффективности капитальных вложений 1981 г.

и других методических рекомендациях. В основе данного подхода ле-

жало положение о том, что основные фонды не функционируют в

отрыве от оборотных средств и, следовательно, прирост прибыли (до-

хода) является результатом их совместного использования.

Включение в состав капитальных затрат расходов на формирова-

ние прироста оборотных средств положило начало исследованию обо-

рота инвестиций и его отдельных стадий. Вместе с тем инвестиции,

как правило, рассматривались в связи с расширенным воспроизвод-

ством основных фондов, поскольку завершение инвестиционного

цикла связывалось с вводом в действие основных фондов и произ-

водственных мощностей. Исследование отдельных фаз движения ин-

вестиций привело к формированию двух подходов к определению их

экономической сущности — затратного и ресурсного.

В соответствии с затратным подходом инвестиции понимались

как затраты на воспроизводство основных фондов, их увеличение и

совершенствование. Данный подход являлся доминирующим в тео-

ретических воззрениях и в практической деятельности, поскольку он отражал специфику функционировавшего в условиях административ-

но-командной экономики хозяйственного механизма. Его характер-

ной особенностью являлось то, что основное значение придавалось

производительной стадии движения средств как исходному пункту

инвестиционной деятельности, преуменьшалась роль денежной

формы оборота основного капитала, движение которой ограничива-

лось рамками только строительного комплекса. Таким образом, обо-

рот инвестиций рассматривался вне связи с конечными народно-хо-

зяйственными результатами. Акцент на затратной стороне инвести-

ций, игнорирование стадии преобразования ресурсов в затраты, ко-

торая должна предшествовать производительной стадии движения

средств, искажали действительную логику и последовательность ин-

вестиционного процесса, сужали общее пространство движения ин-

вестиций.

Обострение проблемы товарно-денежной сбалансированности

общественного воспроизводства, общее снижение эффективности

функционирования административно-командной системы управле-

ния привели к признанию недостаточности затратного подхода и об-

ращения ^ресурсному подходу. В основе последнего лежало выделение

другого составляющего элемента инвестиций — ресурсов. При этом

инвестиции трактовались как финансовые средства, предназначен-

ные для воспроизводства основных фондов. Восстанавливая роль де-

нежной формы движения средств как начального пункта их оборота,

ресурсный подход вместе с тем игнорировал дальнейшее движение

ресурсов, их последовательное превращение под воздействием целе-

вых установок инвесторов в продукт инвестиционной деятельности.

Таким образом, существенный недостаток обоих подходов заклю-

чался в статичной характеристике объекта анализа, базирующейся на

выделении какого-либо одного элемента инвестиций, затрат или ре-

сурсов, обосновании приоритета отдельных стадий оборота средств —

производительной или денежной, что ограничивало возможности ис-

следования инвестиций как целостного процесса, в ходе которого

происходит последовательная смена различных форм стоимости, ре-

ализуется динамическая связь элементов инвестиционной деятель-

ности: ресурсы — затраты — доход.

Начало рыночных преобразований в России повлекло за собой

реформирование подходов к анализу экономических процессов, в том

числе и инвестиционной деятельности, усилило интерес к результатам

научных исследований в странах развитой рыночной экономики.

Понятие инвестиций в западной экономической литературе

Обращение к трактовке термина инвестиции в зарубежной эко-

номической литературе показывает, что в различных школах и на-

правлениях экономической мысли определения понятия инвести-

ции содержат общую существенную черту — связь инвестиций с по-

лучением дохода как целевой установки инвестора.

В наиболее общем виде инвестиции понимаются как вложения

капитала с целью его увеличения в будущем. Такой подход к определе-

нию понятия инвестиции является господствующим как в европей-

ской, так и в американской методологии.

Вместе с тем нередко встречается позиция, в соответствии с ко-

торой предлагается различать категории .инвестиций, с одной сто-

роны, и вложений капитала, с другой стороны, на том основании,

что отличительным признаком инвестиций, по мнению ее предста-

вителей, является производительный характер данной категории. При

этом под инвестициями понимается, как правило, приобретение

средств производства, а под вложениями капитала — покупка фи-

нансовых активов. В частности, в учебных курсах Экономикс при

всех различиях в трактовке термина инвестиции большинство ав-

торов подчеркивает материально-вещественное содержание инвести-

ций либо как расходов на строительство новых предприятий, на стан-

ки и оборудование с длительным сроком службы, либо как прироста

любых материальных ценностей — всех расходов, которые непосред-

ственно способствуют росту общей величины капитала в экономи-

ческой системе.

Существует и другой подход к определению инвестиций, обуслов-

ленный возросшим значением рынка ценных бумаг как механизма,

опосредующего перемещение реального капитала в странах развитой

рыночной экономики. В его рамках инвестиции определяются как

вложения в ценные бумаги.

Следует отметить, что развитие рыночных отношений связано с

ростом многообразия объектов инвестирования, в состав которых вхо-

дят как различные виды реальных активов, так и финансовых ин-

струментов. При этом, по замечанию У. Шарпа, в примитивных эко-

номиках основная часть инвестиций относится к реальным, в то время

как в современной экономике большая часть инвестиций представ-

лена ценными бумагами.

В специальных исследованиях, посвященных проблемам инвес-

тирования, инвестиции определяются как способ помещения капи-

тала, который должен обеспечить сохранение или возрастание стоймости капитала и (или) принести положительную величину дохода.

Инвестиция — это любой инструмент, в который можно поместить

деньги, рассчитывая сохранить или умножить их стоимость и (или)

обеспечить положительную величину дохода. Таким образом, учет

многообразных форм инвестиций осуществляется на основе более

широкой трактовки инвестиций как любого вложения капитала, на-

правленного на его прирост. Такой подход определяет в качестве су-

щественного признака инвестиций не характер вложений, а связь ин-

вестиций с возрастанием капитала (получением дохода).

Следует отметить, что производительный характер присущ не

только вложениям в реальные активы, составляющим группу капи-

талообразующих инвестиций (вложения в основной капитал, прирост

оборотного капитала, земельные участки и объекты природопользо-

вания, нематериальные активы), но и вложениям в определенные фи-

нансовые инструменты, опосредующие движение капиталообразую-

щих инвестиций (например, ценные бумаги предприятий реального

сектора, позволяющие привлечь капитал в сферу предприниматель-

ской деятельности).

В то же время некоторые реальные инвестиции (вложения в по-

купку недвижимости, драгоценные металлы, предметы коллекциони-

рования), также как и часть финансовых инвестиций (спекулятивные

финансовые инструменты), не носят производительного характера.

Поскольку данные вложения сопряжены с получением дохода как це-

левой установки инвестора, с позиций экономического субъекта они

выступают как инвестиции, хотя на макроэкономическом уровне их

реализация означает не прирост, а перераспределение совокупного

дохода.

Инвестиции в западной экономической литературе рассматрива-

ются в единстве двух аспектов: ресурсов (капитальных ценностей) и

вложений (затрат). Наиболее очевидно данный подход представлен

в работах Дж.М. Кейнса, по мнению которого инвестиции — это часть

дохода за данный период, которая не была использована для потреб-

ления, текущий прирост ценностей капитального имущества в резуль-

тате производительной деятельности данного периода. Это определе-

ние, которое не является исчерпывающим, отличает достаточно чет-

кое выделение двух сторон инвестиций: ресурсов (аккумулированных

с целью накопления дохода) И вложений (использования ресурсов),

обеспечивающих прирост капитального имущества.

Формирование рыночного подхода к анализу инвестиций

Развитие рыночных отношений в российской экономике обусло-

вило необходимость пересмотра толкования категории инвестиции

в соответствии с новыми условиями. Характерными чертами форми-

рующегося рыночного подхода к пониманию сущности инвестиций

являются:

•связь инвестиций с получением дохода как мотива инвестици-

онной деятельности;

•рассмотрение инвестиций в единстве двух сторон: ресурсов (ка-

питальных ценностей) и вложений (затрат);

•анализ инвестиций не в статике, а в динамике, что позволяет

объединить в рамках категории инвестиции ресурсы, вложения и

отдачу вложенных средств как мотива этого объединения;

•включение в состав объектов инвестирования любых вложе-

ний, дающих экономический (социальный) эффект.

Рыночный подход к анализу сущности, форм и принципов осу-

ществления инвестиционной деятельности нашел свое отражение при

определении термина инвестиции в российском законодательстве.

В соответствии с Законом РФ Об инвестиционной деятельности в

РСФСР от 6 июня 1991 г. —одним из первых законов рыночной

направленности —инвестициями являются все виды имущественных

и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпри-

нимательства и других видов деятельности, в результате которых об-

разуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект.

Аналогичная по смыслу формулировка содержится и в новом За-

коне Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации,

осуществляемой в форме капитальных вложений от 25 февраля

1999 г., с принятием которого утратил силу прежний законодательный

акт. Инвестиции определяются в нем как денежные средства, ценные

бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные

права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты пред-

принимательской и (или) иной деятельности в целях получения при-

были и (или) достижения иного полезного эффекта1.

В новом законодательном документе, имеющем в отличие от

прежнего более конкретную направленность (сфера капитальных вло-

жений), уточнено понятие не только инвестиций, но и капитальных

вложений, которые рассматриваются как форма инвестиций, пред-

ставляющая собой инвестиции в основной капитал (основные сред-

ства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, ре-

конструкцию и техническое перевооружение действующих предпри-

ятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря,

проектно-изыскательские работы и другие затраты.

В целом инвестиции определяются как процесс, в ходе которого

осуществляется преобразование ресурсов в затраты с учетом целевых

установок инвесторов —получения дохода (эффекта).