Авторы: 159 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

Книги:  184 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

7.2. Формы инвестиционной деятельности коммерческих банков

Классификация форм инвестиционной деятельности коммерчес-

ких банков в экономической литературе и банковской практике осу-

ществляется на основе общих критериев систематизации форм и

видов инвестиций1; вместе с тем она имеет некоторые особенности

вследствие специфики банковской деятельности.

Классификация форм инвестиционной деятельности

коммерческих банков

В соответствии с объектом вложения средств можно выделить

вложения в реальные экономические активы (реальные инвестиции)

и вложения в финансовые активы (финансовые инвестиции). Бан-

ковские инвестиции могут быть также дифференцированы и по более

частным объектам инвестирования: вложения в инвестиционные кре-

диты, срочные депозиты, паи и долевые участия, в ценные бумаги,

недвижимость, драгоценные металлы и камни, предметы коллекци-

онирования, имущественные и интеллектуальные права и др.

В зависимости от цели вложений банковские инвестиции могут

быть прямыми, направленными на обеспечение непосредственного

управления объектом инвестирования, и портфельные, не преследую-

щие цели прямого управления инвестиционным объектом, а осущест-

вляемые в расчете на получение дохода в виде потока процентов и

дивидендов или вследствие возрастания рыночной стоимости ак-

тивов.

По назначению вложений можно выделить инвестиции в создание

и развитие предприятий и организаций и инвестиции, не связанные

с участием банков в хозяйственной деятельности.

По источникам средств для инвестирования различают собствен-

ные инвестиции банка, совершаемые за его собственный счет, и кли-

ентские, осуществляемые банком за счет и по поручению своих кли-

ентов.

По срокам вложений инвестиции могут быть краткосрочными (до

одного года), среднесрочными (до трех лет) и долгосрочными (свыше

трех лет).

Инвестиции коммерческих банков классифицируют также по

видам рисков, регионам, отраслям и другим признакам.

Реальные инвестиции банков

Поскольку коммерческие банки не ведут деятельность в сфере

производства, реальные инвестиции банков могут осуществляться в

виде вложений в недвижимость, драгоценные металлы, предметы кол-

лекционирования, имущественные и интеллектуальные права, имею-

щие рыночное хождение, а также создание и развитие собственной

материально-технической базы.

Вложения в недвижимость могут приносить доход в виде прироста

рыночной стоимости и арендной платы. Однако осуществление вло-

жений в недвижимость предполагает наличие достаточных долго-

срочных источников финансирования инвестиций и является целе-

сообразным, как правило, для крупных банков.

Рынок недвижимости включает три основных сегмента: жилые

здания, объекты хозяйственного назначения и земельные участки. Де-

ятельность на каждом из них требует специальных знаний при по-

купке и управлении, что означает необходимость наличия в штате

банка профессионально подготовленных работников соответствую-

щей квалификации. Кроме того, для этой формы вложений харак-

терна низкая степень ликвидности. Поэтому принятие инвестицион-

ных решений должно быть связано с учетом всех указанных факторов,

опираться на всестороннюю информацию и взвешенные оценки.

Критериями при выборе объекта инвестирования в сфере недвижи-

мости служат назначение объекта, местоположение, размер объекта,

покупка или строительство, замена путем продажи.

Вложения в драгоценные металлы, камни и предметы коллекци-

онирования могут производиться банками по различным мотивам

(в расчете на возрастание рыночной стоимости, на способность дан-

ных активов сохранять свою стоимость с течением времени, а следо-

вательно, служить страховым резервом, по престижным соображени-

ям и др.).

Как правило, инвестирование в драгоценные металлы, камни и

коллекции не направлено на извлечение прибыли в ближайшем бу-

дущем и осуществляется банками, обладающими достаточной ресурс-

ной базой или проводящими политику вложений в недооцененные

активы, а также иные рисковые активы с неопределенной рыночной

оценкой в расчете на получение в перспективе высоких доходов. Такие

банки являются владельцами крупных художественных коллекций, не

уступающих музейным. Вложения денежных средств в драгоценные

металлы, камни и предметы коллекционирования являются более

ликвидным видом инвестиций, чем вложения в недвижимость, что

определяет возможность их относительно быстрой реализации при

наступлении форс-мажорных обстоятельств.

Реальные инвестиции, как правило, составляют незначительную

долю в общем объеме банковских инвестиций. Более характерными

для банков как финансово-кредитных институтов являются финан-

совые инвестиции.

Финансовые инвестиции

Финансовые инвестиции банков включают вложения в ценные

бумаги, срочные депозиты в других банках, инвестиционные кредиты,

паи и долевые участия. По мере развития фондового рынка все боль-

шее значение приобретают вложения в ценные бумаги: долговые обя-

зательства (векселя, депозитные сертификаты, государственные и му-

ниципальные ценные бумаги, прочие виды обязательств, эмитируе-

мые юридическими лицами), долевые ценные бумаги (акции), про-

изводные ценные бумаги (деривативы). Вложения в ценные бумаги

могут производиться за счет средств банка (собственные инвестици-

онные операции), а также за счет средств и по поручению клиента

(клиентские инвестиционные операции). Банк может осуществлять

вложения в виде срочных депозитов в другие банки. Депозитные опе-

рации используются Центральным банком для связывания излишней

ликвидности.

Инвестиционный кредит выступает как форма предоставления

долгосрочной ссуды на условиях платности, срочности и возвратности,

при которой банк имеет право на возврат основной суммы долга и про-

центных платежей, но не приобретает права по совместной хозяйст-

венной деятельности. Вместе с тем этот вид кредитования имеет опре-

деленные отличия от других кредитных сделок, в числе которых спе^

цифика целевого назначения кредита, более длительный срок предо-

ставления и высокая степень риска. Для уменьшения инвестиционных

рисков российские банки, осуществляющие инвестиционное кредито-

вание, предъявляют заемщикам ряд дополнительных условий. Наибо-

лее распространенными условиями являются следующие:

•приобретение контрольного пакета акций предприятия;

•обеспечение финансовыми гарантиями правительства, надеж-

ных банков;

•обеспечение высоколиквидным залогом;

•долевое участие.

Поскольку инвестиционный кредит выдается на длительные

сроки, при оценке инвестиционных рисков в ходе рассмотрения кредитной заявки или инвестиционного проекта важное значение имеет

не только анализ текущей кредитоспособности заемщика и его кре-

дитная история, но и учет динамики финансового состояния пред-

приятия.

Вложения в доли, паи и акции в отличие от инвестиционного

кредитования представляют собой такую форму участия банков в хо-

зяйственной деятельности, при которой банки выступают как совла-

дельцы уставного капитала предприятий и организаций и учредители

(соучредители) компаний финансового и нефинансового характера.

Инвестиции в создание и развитие предприятий и организаций

включают два основных вида: вложения в хозяйственную деятель-

ность других предприятий и вложения в собственную деятельность

банка. Вложения банка в хозяйственную деятельность сторонних

предприятий и организаций осуществляются посредством участия в

их капитальных затратах, формировании или расширении уставного

капитала. При участии в уставном капитале путем покупки акций,

паев, долей коммерческие банки становятся совладельцами уставного

капитала и приобретают все права, которыми в соответствии с зако-

нодательством обладают акционеры и участники предприятия. Вло-

жения в создание и развитие сторонних предприятий также имеют

место при учредительской деятельности банка, когда последний яв-

ляется учредителем (соучредителем) финансовых и нефинансовых

компаний и их объединений.

Учреждаемые коммерческими банками организации относятся

преимущественно к финансовой сфере (инвестиционные фонды и

компании, брокерские фирмы, инвестиционные консультанты, ли-

зинговые и факторинговые фирмы, депозитарные и клиринговые ин-

ституты, страховые фирмы, негосударственные пенсионные фонды,

холдинги, финансовые группы и т.д.) или сфере услуг (финансовое

консультирование, информация и пр.).

Участие банков в хозяйственной деятельности предприятий и ор-

ганизаций обусловлено различными мотивами:

•установление финансового контроля над инвестициями;

•диверсификация рисков и повышение прибыльности банков-

ского бизнеса;

•расширение зоны влияния, видов услуг, предоставляемых кли-

ентам с целью упрочения положения банка на различных рынках;

•расширение ресурсной и клиентской базы посредством созда-

ния сети дочерних финансовых институтов;

•увеличение денежных потоков в распоряжении банка через ка-

налы дочерних и зависимых организаций;

•выделение в качестве самостоятельных тех структурных под-

разделений, которые достигли значительных масштабов и получили

самостоятельное значение при сохранении банковского контроля над

ними;

•обход законодательного запрета на ведение банками непро-

фильных операций (в сфере производства, торговли материальными

ценностями и страхования).

Инвестиции в создание и развитие сторонних предприятий и ор-

ганизаций могут носить производственный и непроизводственный

характер.

Производственные инвестиции

Производственные инвестиции, выступающие как форма участия

банков в капитальных затратах хозяйствующих субъектов, осущест-

вляются путем предоставления инвестиционных кредитов и различ-

ных способов участия в финансировании инвестиционных проектов.

Коммерческие банки могут участвовать в финансировании инвести-

ционного проекта путем предоставления кредита, акционирования,

формирования и расширения уставного капитала, лизинга или раз-

личных сочетаний этих способов.

Инвестируя средства в инвестиционный проект, банк получает не

только прибыль, но и возможность участия в управлении создаваемым

или реконструируемым предприятием, которая основана на приоб-

ретении им права долевой собственности на имущество предприятия,

оформленное паем или пакетом акций, а также использование ≪за-

балансовых≫ форм, например договора об участии в управлении. Не-

посредственный доступ к инвестиционному проекту усиливает заин-

тересованность банка в выборе общей стратегии, обусловливает ук-

репление сотрудничества и всесторонней помощи в реализации про-

екта.

Российские коммерческие банки зачастую осуществляют вложе-

ния в создание и развитие предприятий и организаций, рассчитывая

не на дивиденды и проценты, а на побочный экономический резуль-

тат: закрепление на рынках, привлечение дополнительных клиентов

и т.д. Одним из условий инвестирования, как отмечалось выше, вы-

ступает требование пдлучения контроля над предприятием.

Между тем развитие инвестиционных отношений банков с про-

изводственными предприятиями преимущественно на этой основе

может иметь сугубо негативные последствия. Чрезмерное сосредото-

чение собственности нефинансовых предприятий у банков связано с возрастанием банковских рисков, уменьшением надежности и устой-

чивости банковской системы. В связи с этим существующие законо-

дательные и нормативные акты содержат ряд ограничений на участие

банков в хозяйственной деятельности. Среди них следует отметить

прежде всего:

•законодательный запрет заниматься производственной, торго-

вой и страховой деятельностью1;

•ограничение участия банков в капитале других предприятий и

организаций 25% собственных средств;

•ограничение вложений в приобретение долей (акций) одного

юридического лица 10% капитала банка;

•различные ограничения кредитных рисков2;

•прочие ограничения, устанавливаемые для всех хозяйствующих

субъектов (антимонопольные правила, нормативы, регламентирую-

щие участие в финансово-промышленных группах).

Инвестиции в собственную деятельность банка

Инвестиции в собственную деятельность банка включают вло-

жения в развитие его материально-технической базы и совершенст-

вование организационного уровня. Направления этих вложений за-

висят от того, какие задачи банк предполагает осуществить с их по-

мощью. В зависимости от направления инвестирования можно вы-

делить:

•инвестиции, обеспечивающие повышение эффективности бан-

ковской деятельности. Они направлены на создание условий для сни-

жения банковских издержек за счет улучшения технического осна-

щения, совершенствования организации банковской деятельности,

условий труда, обучения персонала, осуществления исследований и

разработок;

•инвестиции, ориентированные на расширение и диверсифи-

кацию банковских услуг. Такие инвестиции предполагают расширение

ресурсной и клиентской базы, увеличение круга банковских опера-

ций, создание новых подразделений, способных обеспечить произ-

водство новых видов банковских услуг;

•инвестиции, связанные с необходимостью соблюдения требо-

ваний органов государственного регулирования. Данные вложения

осуществляются при необходимости удовлетворить требования регулирующих органов в части создания определенных условий банков-

ской деятельности.

Эффективность от инвестиций в развитие банка достигается в том

случае, если в результате произведенных затрат обеспечивается улуч-

шение его финансового состояния, переход в более высокую рейтин-

говую категорию. Определение объема и структуры инвестиций в соб-

ственную деятельность, осуществляемое в процессе разработки плана

капиталовложений банка, должно базироваться на точных технико-

экономических расчетах. Превышение необходимого объема инвес-

тиций может привести к несбалансированности ликвидности, сни-

жению доходной базы банка и падению эффективности банковской

деятельности.

Магический треугольник инвестиционных качеств

Важнейшей характеристикой форм и видов банковских инвести-

ций является их оценка с позиций объединенного критерия вложения

средств, так называемого магического треугольника ≪доходность — риск —ликвидность≫, который отражает противоречивость целей ин-

вестирования и требований, предъявляемых к инвестиционным цен-

ностям.

Существуют устойчивые зависимости между доходностью, лик-

видностью и риском как инвестиционными качествами объектов вло-

жений, проявляющиеся усредненно на значительном массиве данных.

Они выражаются в том, что, как правило, по мере увеличения доход-

ности снижается ликвидность и возрастает риск вложений. На этой

основе исследователи составляют шкалы изменения инвестиционных

качеств различных активов, матрицы, представляющие группировки

активов по перспективам увеличения или колебания их стоимости,

срокам, ликвидности и т.д. Характеристика объектов инвестиционных

вложений коммерческих банков с точки зрения соответствия основ-

ным инвестиционным качествам приведена в табл. 7.1.

Данные оценки свидетельствуют о том, что в принципе нет ин-

вестиционных ценностей, отвечающих одновременно всем составля-

ющим критериям. Вместе с тем на практике могут возникать пара-

доксальные варианты соединений в каком-либо инвестиционном

объекте всех инвестиционных качеств. Ярким примером этого служат

ГКО, которые на протяжении значительного времени (1994-1996 гг.)

характеризовались не только высокой ликвидностью и минимальным

риском, но и существенной доходностью.условно-

Следует отметить, что оценки, приведенные в табл. 7.1, носят ус-

редненный характер. Так, доходность облигаций может вообще ока-

заться отрицательной, если они будут проданы до истечения срока

погашения в период увеличения процентных ставок. Доход от акций

в виде дивиденда может отсутствовать или быть незначительным. Од-

нако, если учесть возможность повышения прибыли в результате

роста курса акций, оценка в данном случае становится более высокой.

Вместе с тем понижение курса акций может привести к уменьшению

дохода вплоть до появления убытков.

Доходность вложений в паи и долевые участия может быть раз-

личной в зависимости от характеристик инвестиционного объекта и

целей вложения. Вложения в драгоценные металлы и камни не обес-

печивают текущего дохода, а величина стоимости этих активов под-

вержена колебаниям.

Инвестиции в недвижимость могут явиться источником стабиль-

ного дохода, если они осуществляются с целью последующей сдачи

ее в аренду. Кроме того, стоимость земельных участков может резко

увеличиться, если в их приобретении будут заинтересованы органи-

зации, ведущие крупномасштабное строительство в этом районе, пла-

нирующие присоединить данные участки к своей территории и т.д.

Риск вложений связан с характером самого объекта инвестиций,

репутацией гаранта и эмитента, законодательными нормами. Тем не

менее при вложении средств в акции, паи, долевые участия нельзя

полностью исключить риск их потери в результате банкротства пред-

приятия.

Градация по степени ликвидности обусловлена наличием посто-

янной возможности изъять средства. Она сопряжена с риском потерь из-за колебаний стоимости или курса активов, отсюда вытекает ус-

ловно-положительная оценка применительно к облигациям, акциям,

паям и долевым участиям. Драгоценные металлы и камни считают-

ся недоходным активом, однако в период кризисов их стоимость ха-

рактеризуется тенденцией к возрастанию. Срочная продажа объектов

недвижимости, как правило, связана со значительной скидкой с

цены.

Выбор оптимальных форм инвестирования коммерческих банков

с учетом различных факторов, воздействующих на инвестиционную

деятельность, предполагает разработку и реализацию инвестицион-

ной политики.