Учебное пособие подготовлено в соответствии с учебными про-
граммами по курсу ≪Инвестиции≫, составленными на основе госу-
дарственного образовательного стандарта, и дает необходимые базо-
вые знания по данной дисциплине.
Отличительной особенностью книги является комплексный под-
ход к изложению инвестиций, учитывающий современные достиже-
ния финансовой науки. В реальных условиях российской экономики,
кардинально изменившихся с переходом к рынку, инвестиции не
могут рассматриваться как прежде только в качестве капитальных вло-
жений. Однако и рыночный инструментарий анализа инвестиций, ес-
тественный для развитого рыночного хозяйства, вследствие сущест-
венной специфики становления рыночных отношений в России
(в том числе и в инвестиционной сфере) не может с достаточной пол-
нотой и эффективностью использоваться для изучения инвестиций
и механизмов их реализации.
Между тем в учебной литературе по данному курсу доминируют
работы, в которых рассматриваются либо инвестиции, осуществляе-
мые в форме капитальных вложений, либо (как правило, в переводных
учебниках и отечественных работах, копирующих западные методы)
инвестиции в ценные бумаги. Очевидно, что рамки одностороннего
подхода не отражают действительную картину инвестиционного про-
цесса в переходной российской экономике.
Комплексный подход к изучению инвестиций предполагает ос-
мысление положений, выработанных в этой области современной фи-
нансовой теорией, выявление возможностей их применения в кон-
кретных экономических условиях России, обобщение отечественной
инвестиционной практики. Немаловажную роль играет учет расши-
ряющегося с развитием рыночных отношений многообразия форм
инвестиций, включающих вложения как в реальные, так и в финан-
совые активы.
Еще одним аспектом комплексного подхода является анализ ин-
вестиций на различных уровнях экономической системы на основе
макро- и микроэкономической теории инвестиций. На макроэконо-
мическом уровне инвестиции рассматриваются с позиций всего хо-
Предисловие 15
зяйства в целом (инвестиционный процесс, инвестиционные рынки,
модели инвестирования, финансовый потенциал инвестиционной де-
ятельности, государственная инвестиционная политика), на микро-
экономическом уровне —’ с точки зрения хозяйствующего субъекта
(источники финансирования фирмы, определение стоимости инвес-
тиционных ресурсов фирмы, оценка рисков, оценка эффективности
инвестиционных проектов, процесс принятия инвестиционных ре-
шений, формирование инвестиционного портфеля).
Необходимость системного изложения вопросов теории и прак-
тики инвестиционной деятельности определяет структуру пособия.
В разделе I рассматриваются основные характеристики инвести-
ций и инвестиционного процесса в рыночной экономике. Здесь да-
ется понятие об экономической сущности и формах инвестиций, ин-
вестиционном рынке, механизме его действия, инфраструктуре ин-
вестиционного процесса, финансовом обеспечении инвестиций и
различных способах мобилизации инвестиционного капитала в ры-
ночной экономике.
В разделе II на основе определения сущностных характеристик
рыночного механизма инвестирования выявляется специфика реали-
зации инвестиционного процесса в российских условиях. Рассматри-
ваются факторы, обусловившие инвестиционный кризис 90-х годов,
новые тенденции в инвестиционной сфере, состояние финансового
потенциала инвестиционной деятельности в реальном секторе эко-
номики. Излагаются особенности становления рыночной модели ин-
вестирования и институтов инвестиционной инфраструктуры, ана-
лизируется роль фондового и кредитного рынков в инвестиционном
процессе и обосновывается необходимость повышения эффективнос-
ти финансового посредничества в российской экономике.
С учетом доминирования банков в структуре российской финан-
сово-кредитной системы особую роль приобретает активизация учас-
тия банков в инвестиционном процессе. Этой проблеме посвящен
раздел III. В нем нашли отражение теоретические и практические ас-
пекты инвестиционной деятельности банков. Описаны особенности
формирования российской банковской системы, определившие ее
инвестиционный потенциал, основные направления инвестицион-
ной деятельности российских банков и стратегические проблемы раз-
вития банковского инвестирования производства. Важное место уде^
лено анализу зарубежного опыта инвестиционной деятельности бан-
ков, в том числе инвестиционных банков и банков развития.
Ключевой проблемой в условиях ограниченности инвестицион-
ных ресурсов становится выбор сфер наиболее выгодного приложения капитала на основе детального изучения особенностей осуществления
конкретных инвестиционных проектов. В связи с этим возрастает не-
обходимость усвоения общепринятых в мире методических подходов
к оценке инвестиций, что определяет содержание раздела IV. Здесь
дается представление о способах определения стоимости инвестици-
онных ресурсов, оценки рисков и других важнейших элементах со-
временного научного инструментария оценки эффективности инвес-
тиционной деятельности, разработанного известными представите-
лями современной финансовой теории (Г. Маркович, М. Миллер,
Ф. Модильяни, У. Шарп и др.), с учетом его адаптации к условиям
российской экономики. Рассмотрены сущность инвестиционного
проектирования и принципы его финансового обоснования, роль раз-
работки бизнес-плана в принятии инвестиционного решения, осо-
бенности оценки реальных и финансовых инвестиций. Особая глава
посвящена порядку формирования и оценки инвестиционного порт-
феля.
Раздел V содержит общую характеристику роли государства в ин-
вестиционной сфере. Изложены принципы, границы и формы госу-
дарственного участия в инвестиционной деятельности. Рассмотрены
основные пути активизации государственной инвестиционной поли-
тики в России на основе поддержки приоритетных направлений эко-
номического развития и стимулирования инвестиций в реальный сек-
тор экономики. Охарактеризована инвестиционная политика госу-
дарства в макроэкономическом и региональном аспектах.
Для облегчения усвоения материала текст пособия подробно
структурирован. В конце каждой главы приводятся основные выводы,
перечень используемых терминов, вопросы и контрольные задания.
Учебное пособие снабжено кратким тематическим глоссарием.
В Приложениях приведены основные законодательные акты, регла-
ментирующие инвестиционную деятельность в Российской Феде-
рации.