Инвестиционный рынок —сложное динамическое экономичес-
кое явление, которое характеризуется такими основными элемента-
ми, как инвестиционный спрос и предложение, конкуренция, цена.
Условия осуществления инвестиционного процесса в рыночной
экономике приобретают специфические формы, отражающие осо-
бенности взаимодействия субъектов инвестирования в системе ры-
ночных отношений:
•наличие значительного инвестиционного капитала с диверси-
фицированной по формам собственности структурой, характеризую-
щейся преобладанием частного инвестиционного капитала по срав-
нению с государственным;
•многообразие субъектов инвестиционной деятельности в аспек-
те отношений собственности и институциональной организации, раз-
деление функций государства и частных инвесторов в инвестиционном
процессе; наличие разветвленной сети финансовых посредников, спо-
собствующих реализации инвестиционного спроса и предложения;
•наличие развитого многосегментного рынка объектов инвес-
тиционной деятельности, выступающих в форме инвестиционных то-
варов;
•распределение инвестиционного капитала по объектам инвес-
тирования в соответствии с экономическими критериями оценки
привлекательности инвестиций через механизм инвестиционного
рынка.
Понятие инвестиционного рынка
В экономических публикациях встречаются различные подходы
к пониманию инвестиционного рынка. В отечественной экономичес-
кой литературе, где в последние годы термин ≪инвестиционный
рынок≫ получил широкое распространение, его наиболее часто рас-
сматривают как рынок инвестиционных товаров. Причем одни авто-
ры, отождествляющие понятие ≪инвестиций≫ с понятием ≪капиталь-
ные вложения≫, под инвестиционными товарами подразумевают
только определенные разновидности объектов вложений (основной
капитал, строительные материалы и строительно-монтажные рабо-
ты), другие трактуют инвестиционный рынок более широко —как
рынок объектов инвестирования во всех его формах. Зарубежные эко-
номисты под инвестиционным рынком, как правило, понимают фон-
довый рынок, так как доминирующей формой инвестиций в развитом
рыночном хозяйстве являются вложения в ценные бумаги.
В наиболее общем виде инвестиционный рынок может рассматри-
ваться как форма взаимодействия субъектов инвестиционной деятель-
ности, воплощающих инвестиционный спрос и инвестиционное предло-
жение. Он характеризуется определенным соотношением спроса,
предложения, уровнем цен, конкуренции и объемами реализации.
Инвестиционный рынок
Размещение инвестиций
Реализация инвестиционного спроса и предложения
Производство продукции,
товаров, услуг
Реализация продукции
Получение дохода (эффекта)
Распределение дохода
Финансовые инструменты:
акции, облигации, другие ценные
бумаги, банковские вклады и др.
Получение дохода
(в виде процентов, дивидендов)
Формирование инвестиционного спроса
Рис. 2.1. Движение инвестиций в рыночной экономике
Посредством инвестиционного рынка в рыночной экономике осу-
ществляется кругооборот инвестиций, преобразование инвестицион-
ных ресурсов (инвестиционный спрос) во вложения, определяющие
будущий прирост капитальной стоимости (реализованные инвести-
ционный спрос и предложение). При этом движение инвестиций про-
исходит по схеме, приведенной на рис. 2.1.
Конъюнктура инвестиционного рынка
Конъюнктура инвестиционного рынка —совокупность факторов,
определяющих сложившееся соотношение спроса, предложения, уровня
цен, конкуренции и объемов реализации на инвестиционном рынке или
сегменте инвестиционного рынка.
Циклическое развитие и постоянная изменчивость инвестицион-
ного рынка обусловливают необходимость постоянного изучения те-
кущей конъюнктуры, выявления основных тенденций ее развития и
прогнозирование будущей конъюнктуры. Конъюнктурный цикл ин-
вестиционного рынка включает четыре стадии: подъем, конъюнктур-
ный бум, ослабление и спад конъюнктуры.
Подъем конъюнктуры инвестиционного рынка происходит, как пра-
вило, в связи с общим повышением деловой активности в экономике.
Он проявляется в увеличении спроса на объекты инвестирования,
росте цен на них, оживлении инвестиционного рынка.
Конъюнктурный бум выражается в резком возрастании объемов ре-
ализации на инвестиционном рынке, увеличении предложения и
спроса на объекты инвестирования при опережающем росте послед-
него, соответствующем повышении цен на объекты инвестирования,
доходов инвесторов и инвестиционных посредников.
Ослабление конъюнктуры имеет место при снижении инвестицион-
ной активности в результате общеэкономического спада. Данная ста-
дия характеризуется относительно полным удовлетворением спроса на
объекты инвестирования при некотором избытке их предложения, ста-
билизацией, а затем снижением цен на объекты инвестирования,
уменьшением доходов инвесторов и инвестиционных посредников.
Спад конъюнктуры на инвестиционном рынке отличается критичес-
ки низким уровнем инвестиционной активности, резким снижением
спроса и предложения на объекты инвестирования при превышении
предложения. На стадии конъюнктурного спада цены на инвестици-
онные объекты существенно снижаются, доходы инвесторов и ин-
вестиционных посредников падают до самых низких значений, ин-
вестиционная деятельность в ряде случаев становится убыточной.
Инвестиционный спрос. Различают потенциальный и реальный
инвестиционный спрос. Потенциальный инвестиционный спрос отра-
жает величину аккумулированного экономическими субъектами до-
хода, который может быть направлен на инвестирование и составляет
потенциальный инвестиционный капитал. Реальный инвестиционный
спрос характеризует действительную потребность хозяйственных
субъектов в инвестировании и представляет собой инвестиционные
ресурсы, которые непосредственно предназначены для инвестицион-
ных целей —планируемые или преднамеренные инвестиции.
Инвестиционное предложение. Инвестиционное предложение со-
ставляет совокупность объектов инвестирования во всех его формах:
вновь создаваемые и реконструируемые основные фонды, оборотные
средства, ценные бумаги, научно-техническая продукция, имущест-
венные и интеллектуальные права и др. Объекты инвестиционной
деятельности отражают спрос на инвестиционный капитал.
Воплощая инвестиционный спрос и предложение, инвестицион-
ный капитал и объекты инвестиционной деятельности, выступающие
в форме инвестиционных товаров, находятся на различных, проти-
востоящих полюсах инвестиционного рынка. В зависимости от ис-
ходной позиции анализа инвестиционный рынок можно рассматри-
вать в двух аспектах: как рынок инвестиционного капитала, размеща-
емого инвесторами, и как рынок инвестиционных товаров, представ-
ляющих объекты вложений инвесторов. Данный подход обусловлен
рассмотренным выше двойственным характером инвестиций, высту-
пающих, с одной стороны, как ресурсы (инвестиционный капитал),
а с другой стороны, как вложения (инвестиционные товары), и от-
ражает специфику инвестиций в рыночных условиях.
Рынок инвестиционного капитала. На рынке инвестиционного ка-
питала осуществляется движение инвестиций. Он характеризуется
предложением инвестиционного капитала со стороны инвесторов,
выступающих при этом в роли продавцов, и спросом на инвестиции
со стороны субъектов инвестиционной деятельности, выступающих
в роли покупателей.
Инвестиционный капитал составляют элементы капитальных
ценностей, которые могут принимать как материальную, так и де-
нежную форму. Несмотря на разнообразие форм инвестиций, как уже
отмечалось, все они являются результатом накопления капитала.
Обмен инвестиций на рынке инвестиционного капитала производит-
ся исходя из ожидаемой отдачи от них в будущем, которая должна
превосходить доход.
Рынок инвестиционных товаров. Рынок инвестиционных товаров
предполагает процесс обмена объектов инвестиционной деятельнос-
ти. На этом рынке инвестиционный спрос представляют инвесторы,
выступающие как покупатели инвестиционных товаров, а инвести-
ционное предложение —производители инвестиционных товаров
или другие участники инвестиционной деятельности, являющиеся
продавцами объектов вложений для инвесторов.
Инвестиционные товары. Объекты инвестиционных вложений со-
ставляют особый вид товаров, представленных элементами капиталь-
ного имущества, которые в отличие от потребительских товаров ис-
пользуются в различных сферах экономической деятельности с целью
получения дохода (эффекта) в перспективе.
Инвестиционные товары, как и инвестиции, характеризуются ка-
чественной разнородностью. Они могут существовать в материальной
форме (элементы физического капитала), в денежной форме (деньги,
целевые денежные вклады, паи, ценные бумаги), а также и в мате-
риальной и в денежной форме (основной и оборотный капитал, на-
учно-техническая продукция и т.д.). Их обобщающей характеристи-
кой является способность приносить доход.
Определенные виды инвестиций и инвестиционных товаров в
силу их связанности в производительной форме не могут непосред-
ственно обращаться на инвестиционном рынке. В странах с развитой
рыночной экономикой они обычно замещаются на рынке долговыми
обязательствами или свидетельствами о вложении капитала, дающи-
ми право на присвоение дохода (долговыми и долевыми ценными
бумагами). Обращаясь на инвестиционных рынках, финансовые ин-
струменты, возникшие на основе реального капитала и являющиеся
его представителями, приобретают самостоятельное значение, собст-
венные формы и закономерности функционирования.
Структура инвестиционного рынка
Обособление реального и финансового капиталов лежит в основе
выделения двух основных форм функционирования инвестиционно-
го рынка: первичного —в форме оборота реального капитала и вто-
ричного —в форме обращения опосредствующих перелив реального
капитала финансовых активов. С возрастанием роли научно-техни-
ческого прогресса в общественном воспроизводстве возникает инно-
вационный сегмент инвестиционного рынка, связанный с вложения-
ми в определенные виды реальных нематериальных активов —науч-
но-техническую продукцию, интеллектуальный потенциал.
Инвестиционный рынок
Рынок объектов реального
инвестирования
>
>
Рынок капитальных вложений
Рынок недвижимости
Рынок объектов реального
инвестирования
Рынок объектов финансового
инвестирования
Денежный рынок
Фондовый рынок
Рынок прочих объектов
финансового инвестирования
Рис. 2.2. Структура инвестиционного рынка
Многообразие форм инвестиций и инвестиционных товаров обу-
словливает сложную структуру инвестиционных рынков, которые
могут быть классифицированы по различным критериям. Обобщаю-
щим признаком этой классификации является выделение основных
объектов инвестирования (рис. 2.2).
Исходя из этого инвестиционный рынок может рассматриваться
как совокупность рынков объектов реального и финансового инвес-
тирования. В свою очередь рынок объектов реального инвестирова-
ния включает рынок капитальных вложений, недвижимого имуще-
ства, прочих объектов реального инвестирования, рынок объектов
финансового инвестирования —фондовый рынок, денежный
рынок и др.
По матриалам