Авторы: 159 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

Книги:  184 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

2.1. Инвестиционный рынок: общие положения

Инвестиционный рынок —сложное динамическое экономичес-

кое явление, которое характеризуется такими основными элемента-

ми, как инвестиционный спрос и предложение, конкуренция, цена.

Условия осуществления инвестиционного процесса в рыночной

экономике приобретают специфические формы, отражающие осо-

бенности взаимодействия субъектов инвестирования в системе ры-

ночных отношений:

•наличие значительного инвестиционного капитала с диверси-

фицированной по формам собственности структурой, характеризую-

щейся преобладанием частного инвестиционного капитала по срав-

нению с государственным;

•многообразие субъектов инвестиционной деятельности в аспек-

те отношений собственности и институциональной организации, раз-

деление функций государства и частных инвесторов в инвестиционном

процессе; наличие разветвленной сети финансовых посредников, спо-

собствующих реализации инвестиционного спроса и предложения;

•наличие развитого многосегментного рынка объектов инвес-

тиционной деятельности, выступающих в форме инвестиционных то-

варов;

•распределение инвестиционного капитала по объектам инвес-

тирования в соответствии с экономическими критериями оценки

привлекательности инвестиций через механизм инвестиционного

рынка.

Понятие инвестиционного рынка

В экономических публикациях встречаются различные подходы

к пониманию инвестиционного рынка. В отечественной экономичес-

кой литературе, где в последние годы термин ≪инвестиционный

рынок≫ получил широкое распространение, его наиболее часто рас-

сматривают как рынок инвестиционных товаров. Причем одни авто-

ры, отождествляющие понятие ≪инвестиций≫ с понятием ≪капиталь-

ные вложения≫, под инвестиционными товарами подразумевают

только определенные разновидности объектов вложений (основной

капитал, строительные материалы и строительно-монтажные рабо-

ты), другие трактуют инвестиционный рынок более широко —как

рынок объектов инвестирования во всех его формах. Зарубежные эко-

номисты под инвестиционным рынком, как правило, понимают фон-

довый рынок, так как доминирующей формой инвестиций в развитом

рыночном хозяйстве являются вложения в ценные бумаги.

В наиболее общем виде инвестиционный рынок может рассматри-

ваться как форма взаимодействия субъектов инвестиционной деятель-

ности, воплощающих инвестиционный спрос и инвестиционное предло-

жение. Он характеризуется определенным соотношением спроса,

предложения, уровнем цен, конкуренции и объемами реализации.

Инвестиционный рынок

Размещение инвестиций

Реализация инвестиционного спроса и предложения

Производство продукции,

товаров, услуг

Реализация продукции

Получение дохода (эффекта)

Распределение дохода

Финансовые инструменты:

акции, облигации, другие ценные

бумаги, банковские вклады и др.

Получение дохода

(в виде процентов, дивидендов)

Формирование инвестиционного спроса

Рис. 2.1. Движение инвестиций в рыночной экономике

Посредством инвестиционного рынка в рыночной экономике осу-

ществляется кругооборот инвестиций, преобразование инвестицион-

ных ресурсов (инвестиционный спрос) во вложения, определяющие

будущий прирост капитальной стоимости (реализованные инвести-

ционный спрос и предложение). При этом движение инвестиций про-

исходит по схеме, приведенной на рис. 2.1.

Конъюнктура инвестиционного рынка

Конъюнктура инвестиционного рынка —совокупность факторов,

определяющих сложившееся соотношение спроса, предложения, уровня

цен, конкуренции и объемов реализации на инвестиционном рынке или

сегменте инвестиционного рынка.

Циклическое развитие и постоянная изменчивость инвестицион-

ного рынка обусловливают необходимость постоянного изучения те-

кущей конъюнктуры, выявления основных тенденций ее развития и

прогнозирование будущей конъюнктуры. Конъюнктурный цикл ин-

вестиционного рынка включает четыре стадии: подъем, конъюнктур-

ный бум, ослабление и спад конъюнктуры.

Подъем конъюнктуры инвестиционного рынка происходит, как пра-

вило, в связи с общим повышением деловой активности в экономике.

Он проявляется в увеличении спроса на объекты инвестирования,

росте цен на них, оживлении инвестиционного рынка.

Конъюнктурный бум выражается в резком возрастании объемов ре-

ализации на инвестиционном рынке, увеличении предложения и

спроса на объекты инвестирования при опережающем росте послед-

него, соответствующем повышении цен на объекты инвестирования,

доходов инвесторов и инвестиционных посредников.

Ослабление конъюнктуры имеет место при снижении инвестицион-

ной активности в результате общеэкономического спада. Данная ста-

дия характеризуется относительно полным удовлетворением спроса на

объекты инвестирования при некотором избытке их предложения, ста-

билизацией, а затем снижением цен на объекты инвестирования,

уменьшением доходов инвесторов и инвестиционных посредников.

Спад конъюнктуры на инвестиционном рынке отличается критичес-

ки низким уровнем инвестиционной активности, резким снижением

спроса и предложения на объекты инвестирования при превышении

предложения. На стадии конъюнктурного спада цены на инвестици-

онные объекты существенно снижаются, доходы инвесторов и ин-

вестиционных посредников падают до самых низких значений, ин-

вестиционная деятельность в ряде случаев становится убыточной.

Инвестиционный спрос. Различают потенциальный и реальный

инвестиционный спрос. Потенциальный инвестиционный спрос отра-

жает величину аккумулированного экономическими субъектами до-

хода, который может быть направлен на инвестирование и составляет

потенциальный инвестиционный капитал. Реальный инвестиционный

спрос характеризует действительную потребность хозяйственных

субъектов в инвестировании и представляет собой инвестиционные

ресурсы, которые непосредственно предназначены для инвестицион-

ных целей —планируемые или преднамеренные инвестиции.

Инвестиционное предложение. Инвестиционное предложение со-

ставляет совокупность объектов инвестирования во всех его формах:

вновь создаваемые и реконструируемые основные фонды, оборотные

средства, ценные бумаги, научно-техническая продукция, имущест-

венные и интеллектуальные права и др. Объекты инвестиционной

деятельности отражают спрос на инвестиционный капитал.

Воплощая инвестиционный спрос и предложение, инвестицион-

ный капитал и объекты инвестиционной деятельности, выступающие

в форме инвестиционных товаров, находятся на различных, проти-

востоящих полюсах инвестиционного рынка. В зависимости от ис-

ходной позиции анализа инвестиционный рынок можно рассматри-

вать в двух аспектах: как рынок инвестиционного капитала, размеща-

емого инвесторами, и как рынок инвестиционных товаров, представ-

ляющих объекты вложений инвесторов. Данный подход обусловлен

рассмотренным выше двойственным характером инвестиций, высту-

пающих, с одной стороны, как ресурсы (инвестиционный капитал),

а с другой стороны, как вложения (инвестиционные товары), и от-

ражает специфику инвестиций в рыночных условиях.

Рынок инвестиционного капитала. На рынке инвестиционного ка-

питала осуществляется движение инвестиций. Он характеризуется

предложением инвестиционного капитала со стороны инвесторов,

выступающих при этом в роли продавцов, и спросом на инвестиции

со стороны субъектов инвестиционной деятельности, выступающих

в роли покупателей.

Инвестиционный капитал составляют элементы капитальных

ценностей, которые могут принимать как материальную, так и де-

нежную форму. Несмотря на разнообразие форм инвестиций, как уже

отмечалось, все они являются результатом накопления капитала.

Обмен инвестиций на рынке инвестиционного капитала производит-

ся исходя из ожидаемой отдачи от них в будущем, которая должна

превосходить доход.

Рынок инвестиционных товаров. Рынок инвестиционных товаров

предполагает процесс обмена объектов инвестиционной деятельнос-

ти. На этом рынке инвестиционный спрос представляют инвесторы,

выступающие как покупатели инвестиционных товаров, а инвести-

ционное предложение —производители инвестиционных товаров

или другие участники инвестиционной деятельности, являющиеся

продавцами объектов вложений для инвесторов.

Инвестиционные товары. Объекты инвестиционных вложений со-

ставляют особый вид товаров, представленных элементами капиталь-

ного имущества, которые в отличие от потребительских товаров ис-

пользуются в различных сферах экономической деятельности с целью

получения дохода (эффекта) в перспективе.

Инвестиционные товары, как и инвестиции, характеризуются ка-

чественной разнородностью. Они могут существовать в материальной

форме (элементы физического капитала), в денежной форме (деньги,

целевые денежные вклады, паи, ценные бумаги), а также и в мате-

риальной и в денежной форме (основной и оборотный капитал, на-

учно-техническая продукция и т.д.). Их обобщающей характеристи-

кой является способность приносить доход.

Определенные виды инвестиций и инвестиционных товаров в

силу их связанности в производительной форме не могут непосред-

ственно обращаться на инвестиционном рынке. В странах с развитой

рыночной экономикой они обычно замещаются на рынке долговыми

обязательствами или свидетельствами о вложении капитала, дающи-

ми право на присвоение дохода (долговыми и долевыми ценными

бумагами). Обращаясь на инвестиционных рынках, финансовые ин-

струменты, возникшие на основе реального капитала и являющиеся

его представителями, приобретают самостоятельное значение, собст-

венные формы и закономерности функционирования.

Структура инвестиционного рынка

Обособление реального и финансового капиталов лежит в основе

выделения двух основных форм функционирования инвестиционно-

го рынка: первичного —в форме оборота реального капитала и вто-

ричного —в форме обращения опосредствующих перелив реального

капитала финансовых активов. С возрастанием роли научно-техни-

ческого прогресса в общественном воспроизводстве возникает инно-

вационный сегмент инвестиционного рынка, связанный с вложения-

ми в определенные виды реальных нематериальных активов —науч-

но-техническую продукцию, интеллектуальный потенциал.

Инвестиционный рынок

Рынок объектов реального

инвестирования

Рынок капитальных вложений

Рынок недвижимости

Рынок объектов реального

инвестирования

Рынок объектов финансового

инвестирования

Денежный рынок

Фондовый рынок

Рынок прочих объектов

финансового инвестирования

Рис. 2.2. Структура инвестиционного рынка

Многообразие форм инвестиций и инвестиционных товаров обу-

словливает сложную структуру инвестиционных рынков, которые

могут быть классифицированы по различным критериям. Обобщаю-

щим признаком этой классификации является выделение основных

объектов инвестирования (рис. 2.2).

Исходя из этого инвестиционный рынок может рассматриваться

как совокупность рынков объектов реального и финансового инвес-

тирования. В свою очередь рынок объектов реального инвестирова-

ния включает рынок капитальных вложений, недвижимого имуще-

ства, прочих объектов реального инвестирования, рынок объектов

финансового инвестирования —фондовый рынок, денежный

рынок и др.

По матриалам