Авторы: 159 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

Книги:  184 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

*ГЛАВА 12* Правила управления денежными средствами Ливермора

Правило номер один - не потеряй деньги.

Правило номер два - не забудь правило один.

Уоррен Баффет

 

Правила управления денежными средствами Ливермора

ОДНАЖДЫ В "БРЭДЛИЗ БИЧ КЛАБ" В ПАЛМ-БИЧ

Ливермор сидел за столиком в зале для азартных игр, играя в

бридж по высоким ставкам с Уолтером Крайслером, Эдом

Келли, главой "Юнайтед Фрут" и Коулманом Дюпоном. Они

прервали игру, чтобы насладиться лобстером, специальным

блюдом "Брэдлиз".

Флоридский лобстер отличается от мейнского. Он

гораздо больше похож на гигантского лангуста, чем настоящий

лобстер. Именно Брэдли привил вкус к этому ракообразному

американским богачам. Салат из лобстера был знаменит -

большие куски лобстера на подложке из зелени, политые

горчичным соусом, точный состав которого был самым

драгоценным секретом шеф-повара. Все игроки в бридж

заказали одно и то же, две бутылки марочного шампанского

"Росерт". Зеленый суп из черепахи, еще одно специальное

блюдо заведения, по 1 доллару за тарелку (очень высокая цена

для супа для того времени), предварял салат.

"Слышали, что в прошлом году случилось с этими

лобстерами?" - спросил Крайслер.

"Что?" - отозвался Келли.

"Брэдли так их любит, что сказал, что купит весь

багамский улов. Он не знал, что улов может составить 10 000

лобстеров. Багамцы просто сошли с ума, они рыбачили как

ненормальные, потому что у них был твердый заказ на их

покупку от какого-то сумасшедшего американца".

Крайслер сделал паузу, поскольку им принесли зеленый

черепаховый суп и начали разливать его из большой серебряной

супницы.

"И?" - спросил Дюпон.

"А когда Брэдли осознал, что он совершил грубую

ошибку, он сказал им, что несмотря ни на что купит весь улов -

ну, знаете, как он ценит свои обещания - хотя он не знал, что

будет делать с таким количеством лобстеров".

"Только не говори, что он продал их Флэглеру, отправил в

Нью-Йорк и нажил на этом состояние", - сказал Ливермор.

"Нет, прошлогодний ураган истребил Багамы и ловлю

лобстеров, поэтому он смог избежать этой проблемы", - ответил

Крайслер.

"Вот это удача!" - сказал Келли с улыбкой. - "У него

где-то спрятана счастливая подкова".

Все рассмеялись.

"Прямо как в твоем случае, Джей Эл, во время твоей

последней сделки с пшеницей. До меня дошли слухи, которые о

тебе ходят на Уолл-Стрит. Расскажи-ка нам об этой сделке,

развлеки нас за обедом.

"Ничего интересного. Я просто почувствовал, что спрос

на пшеницу в Америке недооценен и цена будет расти. Я

дождался того, что я называю базисной точкой, и вступил в

игру, купил пять миллионов бушелей пшеницы, стоимостью

около семи миллионов".

"После покупки я пристально наблюдал за рынком. Он

медлил. Это был скучный рынок, но он никогда не отклонялся

ниже того уровня, на котором я его купил. Затем однажды утром

рынок начал расти, а через несколько дней рост окреп,

сформировав еще одну базисную точку. Он оставался там в

течение некоторого времени, а затем однажды поднялся вверх с

большим объемом заключаемых сделок".

268

Правила управления денежными средствами Ливермора

"Это хороший сигнал, поэтому я разместил заказ еще на

пять миллионов бушелей. Этот заказ был выполнен по все более

высоким ценам. Затем я купил свою заранее намеченную

целевую позицию, поэтому я отступил и не спускал глаз с

рынка. Сформировался сильный бычий рынок, и он стабильно

рос в течение нескольких месяцев".

"Когда пшеница поднялась на 25 центов выше моей

средней цены, я обналичился. Это была большая ошибка".

Ливермор замолчал, поскольку принесли салат из лобстеров и

открыли вторую бутылку шампанского.

"Джей Эл, какого черта ты называешь большой ошибкой

получение прибыли в два с половиной миллиона?" - спросил

Крайслер.

"Потому, Уолтер, что я сидел и наблюдал за тем, как

пшеница выросла в цене еще на 20 центов за три дня".

"Я по-прежнему не понимаю", - сказал Крайслер.

"Почему я струсил? У меня не было серьезных причин

для того, чтобы продать пшеницу. Я просто хотел получить

свою прибыль".

"Мне по-прежнему это кажется очень хорошей сделкой.

Боюсь, я чего-то не понимаю, Джей Эл", - добавил Келли.

"Хорошо, попробую выразиться яснее. Помните ту

старую шутку о парне, который идет на ипподром, ставит на

дневной дубль и выигрывает, а затем берет все выигранное и

ставит на третий забег и выигрывает. Он делает одно и то же на

все другие забеги и выигрывает. Затем во время восьмого, и

последнего, забега он ставит свои сто тысяч долларов выигрыша

на лошадь, и лошадь проигрывает?"

"Да", - кивнул Крайслер.

"Ну вот, он выходит с ипподрома и встречает приятеля,

который спрашивает у него: "Как дела?"

"Неплохо", - отвечает он, улыбаясь. - "Я проиграл два

бакса".

Они рассмеялись. "Это хорошая история, Джей Эл, но какое она имеет отношение к тебе и пшенице?" - спросил

Крайслер.

"Все просто. Почему я побоялся потерять деньги? Когда

я продавал, я действовал, руководствуясь страхом. Я слишком

торопился перевести свою потенциальную прибыль в наличную.

У меня не было других причин закрывать сделку по пшенице.

Кроме той, что я боялся потерять прибыль, которую получил".

"А что плохого в том, чтобы бояться? Сейчас это кажется

верной сделкой", - прокомментировал Дюпон.

"И что же вы сделали, Джей Эл?"

"После того, как я получил свою прибыль по пшенице, я

осознал, что сделал большую ошибку. Мне не хватило смелости,

довести дело до конца, когда я получил бы сигнал продавать,

реальный, определенный сигнал к продаже".

"И?"

"Я вновь вышел на рынок и купил по средней цене на 25

центов выше того уровня, на котором я продал свою

изначальную позицию. Рынок вырос еще на 30 центов, а затем

дал сигнал об опасности, действительно сильный сигнал об

опасности. Я продал все около верхней точки в 2,06 доллара за

бушель. Примерно неделю спустя пшеница продавалась по 1,77

доллара за бушель".

"Ну что ж, Джей Эл, у тебя больше мужества, чем у

меня, и мне кажется, это выглядит как жадность".

"Это потому, что ты продаешь фрукты, Эд. Так, как ты

определяешь состояние рынка фруктов - так же и я

предположительно должен знать, как определять состояние

фондового и товарных рынков, а фьючерсный рынок пшеницы

не показывал никаких признаков слабости, когда я в первый раз

продал".

"В следующий раз, когда я продал пшеницу, все было по-

другому; я мог видеть определенные симптомы слабости. Это

давало мне подсказки, намеки, контрольные признаки того, что

рынок достиг высшей точки. Телеграфная лента всегда дает уйму

предупредительного времени для того, чтобы сообразительный

спекулянт мог насторожиться".

Правила управления денежными средствами Ливермора

"Джей Эл, мне нравится твой рассказ, но иногда мне

кажется, что, возможно, у тебя тоже есть набор счастливых

подков, прямо как у Брэдли", - вставил Крайслер.

"Уолтер, немного удачи еще никому не повредило", -

Ливермор сделал паузу и обвел взглядом собравшихся. - "Я

сказал бы, что все из нас некогда получили свою порцию

удачи".

И все засмеялись.

Управление денежными средствами было одной из трех

частей финансовой мозаики, которая занимала Ливермора:

сроки, управление денежными средствами и контроль эмоций. У

Ливермора было пять основных правил в управлении

собственными денежными средствами. В течение долгого

периода он пытался объяснить всю свою теорию заключения

сделок своим сыновьям, а управление денежными средствами

занимало большую часть этой теории.

Однажды он позвал двух своих сыновей в библиотеку в

Эверморе. Он сидел за массивным столом; оба мальчика сели

напротив него. Он наклонился вперед и достал из кармана пачку

бумажных денег. Он отсчитал по 10 банкнот достоинством в 1

доллар. Он сделал это дважды, затем сложил банкноты и вручил

каждому мальчику по 10 долларов.

Мальчики сидели, глядя на него, у каждого в руках были

деньги. "Детки, всегда носите свои деньги в сложенном виде в

левом кармане. Ну-ка, сделайте это. Вы можете оставить деньги

себе".

Мальчики сделали то, что им велел отец, и положили

сложенные деньги в левый карман. "Видите ли, карманники

всегда пытаются вытащить у человека бумажник, обычно из

заднего кармана. Или же они заходят сзади и забираются в ваш

правый передний карман, потому что большинство людей

"правши". Пока понятно, ребята?" - спросил он.

Мальчики кивнули.

Он продолжил: "Хорошо, поэтому держите свои деньги сложенными в левом кармане. Видите, если карманник залезет в

ваш левый карман и подберется близко к телу, вы об этом

узнаете".

Мальчики переглянулись.

Их отец продолжил: "Никогда не теряйте деньги, ребята.

Вот мораль этой истории. Держите их поближе к телу и никому

не давайте к ним приблизиться".

У Ливермора было еще несколько советов по

управлению деньгами:

Правило 1: Никогда не теряйте деньги.

Не теряйте свою ставку. Спекулянт без денег похож на

владельца магазина без товара. Деньги - это ваш товар, ваш

спасательный круг, ваш лучший друг. Без денег вы вне игры. Не

теряйте свой спасательный круг.

"Неправильно и опасно покупать всю свою позицию

целиком по одной цене. Предпочтительнее сначала принять

решение о том, сколькими акциями вы хотите торговать.

Например, если вы хотите купить полную конечную позицию в

1000 акций, сделайте это так: начните с приобретения 200 акций

в базисной точке. Если цена пойдет вверх, купите

дополнительно 200 акций, по-прежнему в районе базисной

точки. Если цена продолжает расти или корректируется, а затем

растет, то можно продолжать покупать и купить последние 400

акций".

"Очень важно заметить, что каждая дополнительная

закупка производится по более высокой цене. Те же правила,

конечно, применимы и к игре на понижение, только каждая

продажа без покрытия должна производиться по более низкой

цене, чем предшествовавшая".

"Базовая логика проста и точна: каждая сделка, по мере

приближения к полной позиции на 1000 акций, должна всегда

показывать прибыль спекулянта. Тот факт, что каждая сделка

показывает прибыль спекулянта, является ярким

доказательством, твердым свидетельством того, что ваше

Правила управления денежными средствами Ливермора

суждение относительно сделки в основе своей верно. И это все

необходимое вам доказательство. Напротив, если вы теряете

деньги, вы тут же поймете, что ваше суждение неверно".

"Самое тяжелое для неопытного спекулянта - это

платить больше за каждую позицию. Почему? Потому что все

хотят выгоды. Задача психологической борьбы заключается в

том, чтобы не бороться с фактами, не надеяться, не спорить с

телеграфной лентой, поскольку телеграфная лента всегда права.

В спекуляции нет места надежде, догадке, страху, жадности,

эмоциям. Лента говорит правду, а в человеческую

интерпретацию часто закрадывается ложь".

"В конце концов, спекулянт может выбрать иные

соотношения для приобретения фонда, чем те, которыми

пользуюсь я. Можно, например, приобрести в качестве первой

позиции 30 процентов, 30 - в качестве второй, и 40 - в качестве

окончательной. Сам спекулянт может решить, какие

соотношения срабатывают для него лучше. Я просто

схематически очертил модель, которая лучше всего работает для

меня. Основное правило гласит, что нельзя размещать всю свою

позицию полностью единовременно; нужно дождаться

подтверждения Вашего суждения. Платите больше за каждую

покупаемую вами партию. Это противоречит природным

инстинктам большинства трейдеров".

"И не забывайте определить для себя общее количество

акций, которое вы хотите приобрести, прежде чем начать

заключать сделки".

Правило 2: Всегда выбирайте предел.

"Точно так же, как вы должны решить, сколько акций вы

хотите приобрести, какую часть своего портфеля вы хотите

инвестировать и какой частью можете сыграть, и какова будет

общая верхняя целевая цена, у вас всегда должна быть четкая

цена, при которой следует продавать, если актив двинется

против вас.

"И нужно подчиняться своим правилам, не нужно

вводить себя в заблуждение ожиданием! Мое основное правило состояло в том, чтобы никогда не допускать потери больше 10

процентов капитала. Чтобы компенсировать себе потери, нужно

в два раза больше денег. "Я научился этому в брокерских

конторах, где я работал на 10-процентной марже. Мои фонды

автоматически продавались, если потери превосходили 10-

процентный барьер. Правило о 10 процентах допустимых потерь

стало самым важным правилом. Это также ключевое правило

выбора времени".

"Помните, что успешный спекулянт должен установить

для себя четкий предел прежде, чем заключать сделку, и

никогда не должен допускать потерь более 10 процентов

инвестированного капитала. Если вы теряете 50 процентов, вы

должны заработать 100 процентов, чтобы свести потери к нулю.

Таблица представляет из себя пример этому".

Таблица 10-процентных потерь Ливермора

Начальная

позиция

$1000

Потерянная

сумма

$80

$100

$200

$300

$400

$500

Остатки

$920

$900

$800

$700

$600

$500

Потери, %

8,0

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0

Доход, необходимый

для покрытия потерь, %

8,7

11,1

25,0

42,8

66,6

100,0

"Я также понял, что когда ваш брокер вам звонит и

говорит, что ему нужны дополнительные деньги из-за

требований к марже по активу, который снижается, велите ему

продать позицию. Когда вы покупаете актив за пятьдесят, а он

опускается до сорока пяти, не покупайте больше, чтобы

уравнять свою цену. Актив не сделал того, что вы

предсказывали; это достаточный признак того, что ваше

суждение было неверным. Быстрее смиритесь со своими

потерями и выходите из игры".

"Помните, никогда не удовлетворяйте требований по

марже и никогда не усредняйте убытки".

Правила управления денежными средствами Ливермора

"Много раз я закрывал позицию до того, как переживал

10-процентные потери. Я делал это просто потому, что актив не

вел себя правильно с самого начала. Часто мои инстинкты

нашептывали мне: "Джей Эл, этот актив болен, он тормозит.

Ему просто неможется", - и я в мгновение ока продавал свою

позицию".

"Возможно, так работает мой мозг, дистиллируя то, что я

видел тысячи раз до этого и, посылая подсознательные сигналы,

регистрируя повторяющиеся модели, которые хранились в моей

памяти и подсознательно запоминались. Что бы там ни было, с

годами я привык, через свой многочисленный опыт работы на

рынке, доверять этим инстинктам".

"Я абсолютно уверен в том, что модели ценовых

колебаний повторяются и появляются снова и снова, с

незначительными изменениями. Это происходит потому, что

активами движут люди, а человеческая природа никогда не

меняется".

"Много раз я наблюдал, что люди часто становятся

невольными инвесторами. Они покупают актив, который идет

вниз, и отказываются продать его и принять свои потери. Они

предпочитают сохранить акции и надеяться, что в конце концов

они окрепнут и снова вырастут. Именно поэтому так важно

правило о 10 процентах. Никогда не становитесь невольными

инвесторами. Принимайте свои потери быстро. Легко сказать,

но сложно сделать".

Правило 3: Держите деньги про запас.

"У успешного спекулянта в запасе всегда должны быть

деньги, как у хорошего генерала, который держит войска в

запасе до нужного момента, а затем действует с большой

убежденностью, вводя в дело резервы для окончательной

победы, когда все обстоятельства тому благоприятствуют.

"На фондовом рынке льется нескончаемый поток

возможностей и, если упустил хорошую возможность, то

следует немного подождать, сохранять терпение, и появится

новая. Не пытайтесь догнать сделку, все условия для успешной сделки должны быть на вашей стороне. Помните, не нужно

находиться на рынке постоянно".

Ливермор использовал в качестве аналогии игру в карты

- в его случае, джин, покер и бридж - где действует только

свойственное человеку от природы желание играть

беспрерывно. Это желание всегда быть в игре представляет одну

из основных опасностей для спекулянта, и, в конце концов,

может принести немало бед, как это несколько раз происходило

с Ливермором в начале его карьеры.

"Когда играешь на фондовом рынке, наступает момент,

когда деньги должны ждать своего часа, лежа на обочине в

наличных, ожидая, когда можно будет вновь ввести их в игру.

Время - не деньги - время - это время, а деньги - это деньги".

"Очень часто деньги, которые не используются, могут

позднее быть использованы в соответствующей ситуации в

соответствующее время и быстро сделать состояние. Терпение -

вот ключ к успеху, а не скорость. Время - хитрый лучший друг

спекулянта, если пользоваться им с умом".

"Помните, умный спекулянт всегда терпелив и всегда

держит деньги про запас".

Правило 4: Позволяйте позиции плыть по течению.

"Пока актив ведет себя нормально, не торопитесь

получать от него прибыль. Следует знать, что вы правы в своих

основных суждениях, или что вы не получите никакой прибыли.

Если ничего отрицательного не предвидится, тогда позвольте

ему плыть по течению. Это может обернуться большой

прибылью. Пока рынок в целом, и акция, в частности, своими

действиями не дают повода для беспокойства, имейте мужество,

придерживайтесь своих убеждений".

"Когда я был по сделке в прибыли, я никогда не

нервничал. У меня могла быть на кону партия из 100 000 акций,

поставленная полностью на одну-единственную биржевую игру,

и при этом я мог спать как младенец. Почему? Потому что я был

в прибыли по этой сделке. Я просто "пользовался деньгами

дома" - то есть использовал деньги фондового рынка. Даже если

Правила управления денежными средствами Ливермора

я терял всю эту прибыль - ну что ж, я просто терял деньги,

которых у меня изначально не было".

"Конечно, противоположное также справедливо. Если я

покупал актив, а он шел против меня, я немедленно его

продавал. Ты не можешь остановиться и попытаться понять,

почему актив движется не в том направлении. Суть в том, что он

идет в неправильном направлении, и это достаточная причина

для опытного спекулянта, чтобы закрыть сделку".

"Прибыли сами о себе позаботятся, а потери - никогда".

"Никогда не путайте этот подход, позволяющий позиции

плыть по течению, со стратегией "купи-и-оставь-себе-навсегда".

Я никогда не покупаю и не держу, и не покупал и не держал

акции вслепую. Как кто-либо может видеть такое далекое

будущее? Все меняется: жизнь меняется, состояние здоровья

меняется, меняются времена года, меняются люди - почему же

тогда не должны меняться обстоятельства, заставившие вас

купить акцию? Купить и слепо удерживать актив, основываясь

на том, что акция принадлежит замечательной компании или

сильной отрасли, или на том, что общеэкономическая ситуация

в целом здоровая, с моей точки зрения, на фондовом рынке

эквивалентна самоубийству".

"Придерживайтесь выигрышных акций. Позвольте им

плыть по течению до тех пор, пока у вас не появится веская

причина для продажи".

Правило 5: Забирайте прибыль наличными.

"Я рекомендую откладывать пятьдесят процентов

прибылей от успешной сделки, особенно когда сделка удвоила

изначальный капитал. Отложите эти деньги, положите их в

банк, держите их про запас или заприте в сейфе".

"Это как выигрыш в казино, это хорошая идея, здесь и

сейчас, взять свой выигрыш со стола и перевести его в

наличные. Нет времени лучше, чем после большого выигрыша

на фондовом рынке. Наличность - это пуля в патроннике; всегда

держите деньги про запас".

"Единственное, о чем я больше всего сожалею за всю

свою финансовую жизнь - что я не уделял достаточного

внимания этому правилу".

Ливермор соглашался со своим другом Брэдли, азартным

игроком. По важности после правильного выбора времени и

правильного управления денежными средствами стоят эмоции.

Одно дело - знать, что делать; совсем другое - иметь мужество

делать это. Это справедливо для фондового рынка. Это правда

жизни. Кто лучше Ливермора знал это?

Как он позднее объяснил своим сыновьям: "Я уверен, что

очень важно быть достаточно дисциплинированным, чтобы

следовать своим же правилам. Без определенных, ясных и

проверенньк правил у спекулянтов нет ни одного реального шанса

на успех. Почему? Потому что спекулянт без плана подобен

генералу без стратегии, а, следовательно, без воплотимого в жизнь

плана сражения. Спекулянт без единого четкого плана может только

действовать и реагировать на удары и стрелы неудач фондового

рынка, пока, в конечном итоге, он не потерпит поражения.

"Я сделал вывод, что игра на рынке частично является

видом искусства; это не только чистая логика. Если бы это была

чистая логика, тогда кто-нибудь полностью просчитал бы ее

давным-давно. Именно поэтому я верю в то, что все спекулянты

должны анализировать свои эмоции, чтобы выяснить, какой

уровень стресса они могут вынести. Любой спекулянт

отличается от другого; психика каждого человека уникальна;

каждая личность эксклюзивна и имеет отношение только к

этому человеку. Узнайте свои эмоциональные пределы прежде,

чем предпринимать попытки спекулировать — вот мой совет

всем, кто когда-либо спрашивал меня о том, что делает

спекулянта успешным. Если вы не.можете заснуть ночью из-за

своей позиции на фондовом рынке, значит, вы зашли слишком

далеко. Если дело обстоит так, тогда продайте свою позицию и

снизьте ее до такого уровня, чтобы вы смогли спать".

"С другой стороны, я уверен, что любой умный,

добросовестный человек, готовый посвятить необходимое время

делу, может преуспеть на Уолл-Стрит. Пока человек осознает,

Правила управления денежными средствами Ливермора

что рынок - это такой ж бизнес, как любой другой, у него есть

хороший шанс процветать".

"Я верю, что за всеми крупными колебаниями рынка

стоят непреодолимые силы. Это должен знать любой

преуспевающий спекулянт - просто осознавать наличие таких

колебаний и действовать исходя из этого знания. Очень сложно

подогнать мировые или текущие события под колебания

фондового рынка. Это справедливо, поскольку фондовый рынок

опережает мировые события. Фондовый рынок не

функционирует в настоящем времени и не отражает его, он

функционирует, опираясь на то, что еще только произойдет, на

будущее. Рынок часто действует по контрасту с очевидным, со

здравым смыслом и событиями в мире, поскольку у него есть

свой собственный разум. Помните, он создан для того, чтобы

большую часть времени обманывать людей. В конечном итоге

появится и настоящая причина того, почему произошло

колебание рынка".

Следовательно, глупо пытаться предугадать движение

рынка, основываясь на текущих новостях экономики и текущих

событиях, на таких показателях как отчет менеджера по

закупкам, баланс платежей, индекс потребительских цен и

данные по занятости, или даже слухах о вероятности войны,

поскольку все это уже является факторами рынка".

"Не то, чтобы я игнорировал эти факты, или они были

мне неизвестны; это не так. Правда заключается в том, что я

жадно читал все газеты, которые попадали мне в руки, и я делал

это с юных лет. Я был в курсе мировых событий, политических

и экономических событий. Но эти факты не являлись теми

фактами, которыми я мог воспользоваться, чтобы предсказать

рынок. После того, как рынок двинулся, его движение будет

объяснено учеными мужами в нескончаемых "эпитафиях".

Позже, когда пыль уляжется, реальные экономические,

политические и мировые события попадут в поле зрения

историков, которые расскажут нам, почему рынок повел себя

так, а не иначе. Но тогда будет уже слишком поздно

зарабатывать на этом деньги".

"Попытки понять почему, относительно движения

рынка, всегда вызывают большой эмоциональный раздор.

Простота заключается в том, что рынок всегда предваряет

экономические новости, а не реагирует на них. Компания

публикует хороший отчет о прибылях, а акция продолжает

падать в цене. Почему? Потому что рынок уже учел эти

прибыли".

"Одной из проблем слишком глубокого копания в

экономических новостях является то, что это может породить у

вас в голове предположения, а предположения могут быть

опасны для вашего эмоционального здоровья на фондовом

рынке".

"Однажды я доказал это, играя в гольф со своим старым

приятелем, Эдом Келли, главой "Юнайтед Фрут". На выходных

мы втроем с Уолтером Крайслером играли на поле для гольфа за

моим домом в Лейк Плэсид. Мы всегда играли по ставке в сто-

двести долларов за лунку".

"Келли лучше играл в гольф, имел серьезное

преимущество. На пятнадцатой лунке я сказал Келли: "Эд, ты,

безусловно, лучше всех играешь в гольф в нашей группе. Ты

когда-нибудь думал о том большом валуне слева от прохода

возле семнадцатой!"

"Он ответил: "Почему я должен о нем думать, Джей Эл?

Я никогда к нему не приближался. Это ты все время норовишь в

него угодить, разве нет?"

"Да, я попадал туда несколько раз, но я думаю, что

сегодня твоя очередь в него попасть, Эд".

"Ну, Джей Эл", - рассмеялся он.

"Нет, Эд, предположим, что ты попадешь в нее, и твой

шар отлетит в озеро?"

"Невозможно. Тогда я буду совсем как ты", - сказал он.

"Мы продолжили играть в лунку, которая не имела

никакого отношения к валуну. Когда мы нанесли первые удары

по семнадцатой лунке, я сказал: "Знаешь, Эд я знаменит своими

предчувствиями, и у меня предчувствие, что сегодня ты

Правила управления денежными средствами Ливермора

попадешь в этот валун. В самом деле, я хочу заключить пари,

что попадешь".

"Джей Эл, не сори деньгами, независимо от того,

насколько легко они тебе достались. Хочешь пари, ставлю

сотню?" - сказал Келли.

"Нет, Эд, давай поставим триста. Что от валуна шар

отскочит в озеро".

"Это твой последний-день, Джей Эл", - сказал Келли.

"Может быть, только не забудь, ты не должен попасть в

валун". Я улыбнулся и отошел в сторону. Эд повернулся к мячу

и замахнулся. Шар взметнулся дугой и упал прямо на валун,

отскочив как сумасшедший бильярдный шар, прямо в озеро.

"Джей Эл, ты меня сглазил", - закричал Келли. - "Ты

заставил меня это сделать. Я никогда и близко не приближался к

валуну".

"Нет, Эд, это не я", - ответил я. - "Это сила

предположения, сила подсознательного заставила тебя сделать

это. Я знаю, что ты хорош в бизнесе, Эд, но будь осторожен,

если ты когда-нибудь решишь играть на рынке. На рынке так

происходит все время, сила предположения проникает в

подсознательное. Поверь мне, Эд, тут я специалист. Я много раз

разорялся, так ведь?"

"Джей Эл, у меня нет слов".

"Эд, просто скажи мне спасибо за дешевый урок,

который я преподал тебе сегодня".

"Джей Эл, я не собираюсь играть на рынке. Так что

спасибо тебе за твой дешевый трехсотдолларовый урок", -

сказал Келли. Мы все рассмеялись".

Ливермор говорил своим сыновьям, что он никогда не

понимал, почему люди считают, что зарабатывать деньги на

рынке легко. "У каждого из нас свое дело. Я никогда не стал бы

просить Келли рассказать мне секреты его фруктового бизнеса,

или Крайслера - секреты автомобильного бизнеса. Мне это

никогда не придет в голову. Поэтому я никогда не понимал, почему люди спрашивают меня, как быстро сделать деньги на

фондовом рынке".

"Я всегда улыбаюсь и говорю: "Как я могу знать, как вы

можете заработать деньги на рынке?" Я всегда уклоняюсь от

ответа на этот вопрос; это все равно, что спросить меня, как кто-

то может заработать денег, делая операции на головном мозге

или выступая защитником в деле об убийстве. Исходя из своего

опыта, я могу сказать, что даже попытка ответить на такие

вопросы окажет влияние на эмоции человека, потому что он

займет жесткую позицию и будет защищать свою точку зрения,

а ситуация может измениться на следующий день, в

зависимости от условий рынка".

"Но я всегда в полной мере понимал, что я не

единственный, кто знает, что фондовый рынок - это самая

большая золотая жила в мире, расположенная в нижней части

острова Манхэттен. Золотая жила, которая открывает свои

двери каждый день и приглашает любого и каждого проникнуть

в ее недра и уйти с тачками, груженными золотыми слитками,

если все получится - а у меня получилось. Золотая жила

действительно там расположена, и каждый день кто-то

проникает в ее недра, и когда в конце дня звенит звонок, они все

уже прошли путь от нищего до принца, или же превратились из

принцев в сверх властелинов, или разорились. И это всегда там

есть, и ждет".

"Я уверен, что неконтролируемые основные эмоции

являются настоящим смертельным врагом спекулянта; что

надежда, страх и жадность всегда присутствуют, сидят в

закоулках психики, ждут на обочине, когда можно начать

действовать, вступить в игру".

Он говорил своим сыновьям, что это была одна из

причин, почему он никогда не пользовался словами бычий или

медвежий. Эти слова не из моего лексикона, потому что я

считаю, что они создают эмоциональный настрой на конкретное

направление рынка в голове спекулянта. Слова бык и медведь

заставляют трейдера зациклиться. И есть очень большая

вероятность того, что спекулянт будет слепо следовать этому

Правила управления денежными средствами Ливермора

тренду или направлению в течение продолжительного периода

времени, даже если обстоятельства изменятся.

"Я обнаружил, что четкие тренды не удерживаются на

рынке надолго. Когда люди обращаются ко мне за советом, я

говорю, что в настоящее время рынок следует в рамках

направленного вверх, вниз или колеблющегося тренда. Или я

говорю им, что линия наименьшего сопротивления сейчас

направлена вверх или вниз, как, возможно, и обстоит дело, и это

все, что я говорю".

"Это оставляет мне возможность изменить свое мнение в

зависимости от поведения рынка. Я никогда не пытаюсь

предсказать или предугадать рынок. Я лишь пытаюсь

реагировать на то, о чем мне своим поведением говорит рынок".

"Я твердо уверен, что всегда есть ключи к тому, что

произойдет дальше. Они спрятаны в поведении рынка - в том,

как функционирует рынок, здесь и сейчас - а не в том, как он

будет действовать согласно предсказаниям. В некотором роде

вы должны быть сыщиком - разгадать загадку, используя

имеющиеся в наличии факты. Но как хороший сыщик, трейдер

всегда должен найти доказательства этих фактов и подтвердить

их, если возможно. Это требует анализа без влияния эмоций".

"А я один из немногих спекулянтов, которых никогда не

волнует, в каком направлении идет акция. Я просто иду по

линии наименьшего сопротивления. Для меня это просто игра

на рынке; направление движения акции не имеет значения. На

самом деле одной из причин, по которой меня назвали Великим

Медведем Уолл-Стрит, было то, что так мало других

спекулянтов имели достаточно мужества следовать своим

убеждениям, чтобы играть на понижение, отрицательную

сторону рынка".

"Когда акции резко и стремительно падают, ими

руководит страх. Когда они растут, ими движет надежда. Если

люди надеются, что акция вырастет, они медлят с продажей.

Если они боятся, что акция снизится, они обычно побыстрее

сбрасывают этот актив. Поэтому снижения происходят быстрее,

они являются более резким действием на рынке. Поэтому трейдеры, которые играют на понижение, должны реагировать

на более быстрые, более радикальные рыночные модели и

условия".

"Я считаю, что не существует хороших или плохих

акций; существуют только акции, на которых можно

заработать деньги. Поэтому не существует хорошего

направления в торговле ценными бумагами, на понижение или

на повышение; есть только способ торговли, с помощью

которого можно зарабатывать деньги. Я обнаружил, что

продажи без покрытия противоречат человеческой природе,

которая в основе своей оптимистична. И я уверен, что менее 5

процентов спекулянтов заключают сделки без покрытия.

Проблема даже не в том, что продавать без покрытия

чрезвычайно опасно, потому что размеры потенциальных

потерь безграничны. Заключение сделок на понижение требует

серьезного контроля над своими эмоциями".

"Я заметил, что фондовый рынок бурно растет треть

времени, раскачивается - треть времени, и падает треть

времени. Следовательно, если играть только на бычьей стороне

рынка, то ты бездействуешь две трети времени, ожидаешь,

надеешься и интересуешься. Хорошо это или плохо, я никогда

не был из тех, кто хочет ждать, надеяться и интересоваться. Я

хотел участвовать в игре и выигрывать больше, чем

проигрывать".

"Я отдаю себе полный отчет в том, что из миллионов

людей, которые спекулируют на фондовом рынке, немногие

будут проводить все свое время, совершенствуясь в искусстве

спекуляции. Тем не менее, что касается меня, я работаю на

рынке полный рабочий день, возможно, это даже больше, чем

просто работа, это призвание, дело, к которому у многих есть

призвание, но в котором лишь единицы добиваются успеха".

"Самым серьезным сражением для спекулянта является

обращение с советами. Основной причиной того, что я переехал

в верхнюю часть города, на Пятую авеню, было то, что я хотел

оказаться вне досягаемости всех тех, кто пытался мне помочь,

снабжая меня "точными данными" и "внутренней

Правила управления денежными средствами Ливермора

информацией". Будьте осторожны со всеми советами!"

"Советы приходят из разных источников. Один такой

совет был передан мне председателем одной крупной

американской корпорации во время ужина в моем доме в Грейт

Нек.

"Как дела?" - спросил я его.

"Отлично. Мы усовершенствовали компанию - не то,

чтобы она действительно была в беде, но теперь, кажется, мы

идем под всеми парусами. На самом деле наши квартальные

доходы будут опубликованы на следующей неделе, и они будут

необыкновенными".

"Он мне нравился и я ему поверил, поэтому на

следующее утро я купил тысячу акций на проверку. Доходы

появились в том виде, о котором говорил исполнительный

директор. Актив хорошо рос, доходы продолжали расти в

течение последующих трех кварталов и акция росла стабильно.

Меня убаюкало чувство безопасности, поскольку акция

продолжала расти. Затем она остановилась и начала

стремительно падать в противоположном направлении, как

водопад".

"Я позвонил председателю и сказал: "Меня беспокоит

падение цены Вашей акции. Что происходит?"

"Он ответил: "Я знаю, что цена упала, Джей Эл, но мы

рассматриваем это как нормальную коррекцию. В конце концов,

у нас был чертовски стабильный рост акций в цене уже почти

год".

"Как идут дела?" - спросил я.

"Ну, наши продажи слегка упали, и, боюсь, эта

информация просочилась за пределы компании. Похоже

"медведи" получили эту информацию и сбивают цену фонда.

Мы считаем, что это в основном продажи без покрытия,

медвежья атака. Мы вытесним их во время следующего

оживления, немного их прижмем, а, Джей Эл?"

"Вы продаете что-то из своего пакета?" - спросил я.

"Вовсе нет! Где я могу вложить свои собственные

деньги с большей безопасностью, чем в свою собственную

компанию?"

"Конечно, позднее я выяснил, что все люди, имевшие

доступ к внутренней информации, были заняты продажами

акций с той самой минуты, когда они почувствовали, что бизнес

катится вниз. Получив дурные вести, известные только им, они

сбросили столько акций, сколько мог взять рынок".

"Я никогда не злился. Это были лишь моя глупость и

жадность. Я знал, что все основные исполнительные директора

являются лидерами группы поддержки, и что они должны

оставаться оптимистами, должны нести только хорошие

новости. Они ни при каких обстоятельствах не могли сказать

акционерам или конкурентам, что дела обстоят отнюдь не в

розовом свете, как кажется. На самом деле, меня всегда

забавляло их лицемерие. Их лживые заявления были лишь

частью инстинкта самосохранения, ключевой частью их работы

в качестве исполнительных лиц на любых уровнях власти".

"Но мне было интересно мое личное самосохранение, а не

самосохранение главных лиц и акционеров компаний, где я

размещал свои инвестиции. Следовательно, спустя некоторое время

- и после значительных потерь денег - я никогда не спрашивал у

внутренних источников о том, как идут дела в их компании".

"Зачем тратить время, слушая полу-правду, туманные

заявления, неточные планы и просто неприкрытую наглую

ложь? Я могу просто посмотреть на поведение акции. Все

понятно из её функционирования. В телеграфной ленте

заключена правда, доступная для всеобщего обозрения".

"Я бы предложил людям, которые интересуются

фондовым рынком, чтобы они повсюду носили с собой

маленький блокнот, записывали интересную общую

информацию по рынку, и, возможно, разрабатывали свою

собственную стратегию заключения сделок на фондовом рынке.

Я всегда предлагаю первым делом записать в маленький

блокнот следующее: "Остерегайся информации изнутри - всей

внутренней информации!"

Правила управления денежными средствами Ливермора

"Есть только один способ достичь успеха в спекуляции -

усердный труд, непрерывная усердная работа. Если где-то лежат

легкие деньги, то никто не собирается отдавать их мне, в этом я

уверен. Я всегда получал удовлетворение от победы над

рынком, от успешного решения загадки. Деньги были наградой,

но не главной причиной, почему я люблю рынок. Фондовый

рынок - это самая великая, самая сложная задача, которую

когда-либо изобретали - и в ней самый большой Джек-пот".

"Всегда помните: можно выиграть на скачках, но нельзя

обыграть скачки. Можно выиграть на акции, но нельзя все время

выигрывать на Уолл-Стрит. Никто не может этого".

"Люди всегда говорили о моих инстинктах, особенно

после истории с "Юнион Пасифик" и землетрясением в Сан-

Франциско. Но я никогда не думал, что мои инстинкты так уж

уникальны. Инстинкты опытного спекулянта действительно

отличаются от инстинктов такого фермера, как мой отец. На

самом деле я считаю фермеров самыми азартными игроками в

мире. Они сажают урожай каждый год, играя на цене пшеницы,

кукурузы, хлопка или сои. Они выбирают правильную культуру,

которую нужно посадить, играют с погодой и насекомыми -

вредителями, непредсказуемым спросом - что может быть в

большей степени рискованно? Те же самые принципы относятся

к любому виду бизнеса. Итак после двадцати, тридцати или

сорока лет выращивания пшеницы или кукурузы, скота,

производства автомобилей или велосипедов у человека

естественным образом вырабатывается шестое чувство,

интуиция, предчувствие, основанное на опыте, приобретенном в

бизнесе. Я считаю, что в этом я такой же, как все".

"Единственное, чем я, возможно, отличаюсь от

большинства спекулянтов - это то, что когда я чувствовал, что я

прав, стопроцентно прав, я шел до конца, действовал

решительно, как я это.сделал во время краха 1929 года, когда у

меня была короткая позиция в 1 миллион акций, и каждый рост

и падение на один пункт означали для меня миллион долларов.

И даже тогда, во время моей самой крупной игры, я никогда не

руководствовался исключительно денежными соображениями.

Именно игра, решение задачи, победа над рынком смущала и путала величайшие умы мира. Для меня страсть, сущность и

восторг состоят в том, чтобы выиграть в игре, игре, которая

является живой, динамичной загадкой, головоломкой для всех,

кто спекулировал на Уолл-Стрит".

"Возможно, это похоже на то, что значит бой для

солдата. Это умственная, а также духовная высота. Все твои

чувства обостряются до предела".

"Я всегда велел своим сыновьям заниматься тем делом, в

котором они хороши, у меня же хорошо получалось

спекулировать. С годами я получил на Уолл-Стрит много

миллионов долларов, и инвестировал их в землю Флориды,

авиакомпании, нефтяные скважины, новые "чудо"-товары,

основанные на новых изобретениях. Все они обернулись

жалкими провалами, катастрофами. Я потерял каждую копейку,

которую я в них вложил".

"Просто помните, что без дисциплины, четкой стратегии

и точного плана, спекулянт будет попадать во все

эмоциональные ловушки рынка, перебегать от одного актива к

другому, слишком долго удерживая проигрышную позицию,

слишком рано закрывая выигрышную позицию безо всякой на

то причины, кроме страха потерять прибыль. Жадность, страх,

нетерпение и надежда - все эти качества будут бороться за

доминирование в голове спекулянта. Затем, после нескольких

провалов и катастроф, спекулянт может стать

деморализованным, подавленным, впасть в депрессию и может

бросить рынок, а с ним - и шанс заработать целое состояние".

"Вырабатывайте свою собственную стратегию,

работайте над дисциплиной и ищите подходы к рынку. Я

предлагаю свое видение на правах того, кто ходил по этой

дороге до вас. Возможно, я могу послужить вам проводником и

спасти вас от попадания в некоторые из ловушек, в которые я

попадал сам".

"Но, в конечном итоге, решать все равно вам".